馬斯克收購推特大戲上演1多月 特斯拉市值蒸發30％

自從4月初披露收購推特約9%股票的消息傳出以來，馬斯克收購推特的大戲過去了一個多月。然而在如此短的時間内，特斯拉股價暴跌了三成，市值也随之蒸發了30%。

如果這筆交易出了問題，可能也會殃及特斯拉和推特股東，并給推特的财務帶來更大壓力。現在已經有迹象顯示，投資者對此深感擔憂。紐約大學斯特恩商學院金融學教授阿斯沃思·達莫達蘭（Aswath Damodaran）表示：“即使馬斯克有能力融資，從财務角度來看，這也不是明智的交易。”

特斯拉的股東們想要知道，當這位首席執行官成為網際網路大戰的監督者時，結果會發生什麼。

特斯拉股票成為交易砝碼

馬斯克及其合作夥伴正在投資逾200億美元現金收購推特，但他也打算通過以特斯拉股票為抵押獲得62.5億美元貸款，低于此前的125億美元。分析人士表示，分析師們表示，很難想象還會有哪筆交易，讓個人背負如此巨額的股票抵押貸款(即保證金貸款)，來幫助收購另一家公司。

貸款的條款可能會改變，但在貸款過程早期披露的條款表明，貸款人認為這是交易中一個潛在的風險部分。一份檔案顯示，銀行要求馬斯克用價值五倍于貸款價值的特斯拉股票進行抵押，這給了他們充足的備援。這筆貸款還包括0.5%的預付費用和超過3%的利率。研究公司Bond Angel的首席執行官維基·布萊恩(Vicki Bryan)表示，這些條款“非常苛刻”。

銀行可能會繼續保持警惕，因為它們已經向馬斯克提供了貸款。最新披露的檔案顯示，截至去年年底，在對推特發出收購要約之前，馬斯克已經質押了超過9200萬股特斯拉股票以獲得個人貸款，但檔案沒有說明他到底借了多少錢。

保證金貸款可能會出問題

如果特斯拉的股票價值暴跌，馬斯克收購推特的保證金貸款可能會成為影響交易的制約因素。股價暴跌可能會促使銀行出售股票抵押品，以收回借給馬斯克的資金，這反過來可能會在市場上引發更多抛售。馬斯克的保證金貸款條款規定，自貸款條款生效之日起，如果特斯拉股價下跌超過40%，他必須還清全部債務。

特斯拉的業務表現良好，是以分析師預計其股價不會暴跌。市場研究機構Cox Automotive的資料顯示，2022年前三個月，在美國銷售的電動汽車中有75%來自特斯拉。

最近，福特、現代和起亞等傳統汽車制造商也在銷售足夠吸引人的電動汽車，大多數分析師預計特斯拉的市場佔有率将會下降。但這種情況還沒有發生。相反，特斯拉第一季度的市場佔有率甚至比去年同期還要高，當時它占據了美國70%的市場佔有率。

Cox Automotive的執行分析師米歇爾·克雷布斯（Michelle Krebs）說：“沒有人能永遠占據100%的市場佔有率，特斯拉将面臨激烈的競争。不過從另一方面來看，每次我們這麼說的時候，都沒有人真正挑戰過他們。”

但有些分析師已經看到了特斯拉業務的弱點，包括缺乏新産品和持續存在的品質問題。他們表示，保證金貸款增加了可能拖累特斯拉股價的負面力量。布萊恩稱：“現在馬斯克又帶來了新的風險，因為他承諾抵押更多股票。”

推特可能會讓馬斯克分心

此外，推特可能會分散馬斯克的精力，讓他無法專注于經營特斯拉和其他業務。如果管理推特變得令人頭疼，引發更多争議，導緻潛在的特斯拉客戶疏遠，這種風險尤其嚴重。許多股東表示，馬斯克在推特上釋出的許多即興推文已經損害了特斯拉的想象和利益。

加州投資基金Nia Impact Capital的創始人兼首席執行官克裡斯汀·赫爾(Kristin Hull)說：“馬斯克說了很多有争議的話，它們會讓人分心嗎？令人困惑嗎？馬斯克有沒有通過發文幹預股票價值？絕對有。”

與此同時，收購推特可能會加強股市監管機構對馬斯克的審查。他已經被推特的一名股東起訴，指控他在持續購入推特股票的過程中錯過了關鍵的披露截止日期。

代理這起訴訟的波士頓律師事務所Block&Leviton稱，馬斯克在最後期限過了六天才披露所持推特股份資訊，進而為自己節省了數千萬美元。在這種情況下，他能夠繼續以更低的價格購買推特股票。

馬斯克與美國證券交易委員會（SEC）的對抗由來已久。上個月，他未能說服紐約的一名法官解除他在2018年與SEC達成的和解協定，該協定要求他在釋出可能影響特斯拉股價的推文前，首先要接受公司律師的審查。

卡内基梅隆大學泰珀商學院的金融學教授切斯特·斯帕特（Chester Spatt）說，通過收購推特，“你（馬斯克）讓自己直接暴露在SEC眼前。很容易想象，SEC會說：‘這家夥是個慣犯，我們還需要做些什麼？’”

收購推特可能成為“無底洞”

馬斯克或許能夠讓推特扭虧為盈，但如果他做不到，根據交易計劃，該公司可能難以償還預計将承擔的130億美元新借款。

如果推特的财務狀況變得糟糕，無力償還新的債務，馬斯克和該公司的其他股東将不得不決定是否提供更多的财務支援。他或許能夠以所持特斯拉股票為抵押借到更多資金，出售部分股票，甚至可以以其他有價值的資産為抵押借款，比如他在SpaceX的股份，價值可能超過400億美元。

紐約大學斯特恩商學院金融學教授阿斯沃思·達莫達蘭說：“毫無疑問，推特承擔不起這筆債務。”

知名做空機構興登堡研究公司(Hindenburg Research)已經發出警告，如果馬斯克放棄收購，推特的股價可能會暴跌50%。該機構在報告中表示:“馬斯克掌握着所有的主動權。如果他明天宣布放棄對推特的收購，後者的股價将比目前水準暴跌50%。是以，我們認為，這宗交易被重新定價的風險很大。”