國泰君安：技術與市場發力，充電樁迎來風口

智通财經APP獲悉，國泰君安釋出研究報告稱，從需求端來看，新能源汽車成為調節能源消費結構的最佳手段之一。低碳經濟下，電動化加速，進而驅動充電樁需求擡升。作為新能源産業鍊上、下遊的橋梁，充電樁的建設得到了各方關注，在國家新能源汽車發展路線的基礎上，各地陸續推出充電樁建設規劃。随着穩增長發力，疊加高壓快充技術發展，投資主線為關注充電營運市場與高壓系統零部件廠商。

國泰君安主要觀點如下：

能源轉型全球接力，電動化時代驅動充電樁需求擡升。

随着碳減排推進，新能源汽車成為調節能源消費結構的方式之一，快速增長的新能源汽車市場加大了對充電樁的需求。截至2021年底，全國新能源汽車保有量為784萬輛，同比增長59.25%;充電基礎設施保有量達261.7萬台，同比增加70.1%，其中公共充電基礎設施114.7萬台，随車配建充電樁147.0萬台。據乘聯會預測，随着電池和整車內建技術的提升，新能源汽車有望突破600萬輛，充電樁市場需求将進一步擴張。

抽絲剝繭：從産業鍊視角看充電樁。

電動汽車充電樁産業鍊上遊為充電樁部件與裝置制造環節;中遊為充電營運環節，包括充電樁和充電站建設和營運服務;下遊為後服務市場環節，如在充電時獲得大量資料，通過資料挖掘和分析對外提供增值資料服務。整體上，裝置零部件生産商和充電樁營運商是充電樁産業鍊最主要的領域。技術路徑上，快充與換電正在加速推動産業更新。

穩增長發力，充電樁處于新老基建交彙點。

建設端方面，充電樁保有量增速較快。截止2021年底，全國充電基礎設施保有量達261.7萬台，同比增長70.1%。近幾年充電樁數量基本保持了持續高效的增長趨勢，車樁比從2015年7.8:1下降到2021年3:1。營運端方面，充電量繼續保持快速增長，乘用車充電需求加速。2021年大陸充電總電量達到111.5億kWh，同比上漲58.0%，從月度水準來看與2020年相比顯著提升。同時，充電營運TOP3企業市占率合計超過60%，整體呈現強者恒強的局面。市場空間方面，預計2022-2025年充電樁裝置累計規模将超過2000億，其中2025年單年市場規模有望達到700億元。

下一個風口：高壓快充技術。

從高續航裡程走向快速充電，高壓快充成為主流解決方案。采用高壓架構除了能夠提高充電功率，在整車電機輸出功率不變的情況下，能夠顯著減小電流，進而有效降低熱損耗，帶來續航裡程的提升;大幅降低的電流帶來車内線束線徑的減小，有利于車内空間布局的優化，并有效減輕整車重量。繼保時捷Taycan之後，比亞迪、廣汽、小鵬等諸多車企相繼推出800伏高壓平台。

投資主線：關注充電營運市場與高壓系統零部件廠商。

投資分為兩條主線：1）充電營運市場：行業呈現頭部集中趨勢，龍頭企業在充電樁布局方面擁有地域優勢和先發優勢，随着保有量提升帶來的充電量(單樁使用率)的上升，營運服務費将快速增長，盈利能力改善。

2）高壓系統零部件供應商：随着超級充電樁标準的落地，疊加配套高壓元件的技術進步，高壓快充車型将加速推出帶動相關零部件的快速增長，同時技術門檻的提升也有助于市場佔有率向技術優勢企業集中。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期;高壓快充技術發展受到制約;充電樁産業政策不及預期等。

本文選編自微信公衆号“陳顯順政策研究”;作者：陳顯順、黃維馳；智通财經編輯：謝雨霞。