每經記者：朱成祥 每經編輯：文多
消費電子需求疲軟，同行主要競争對手業績下行，在此背景下，主營ACDC（交流-直流轉換）晶片、DC-DC晶片的無錫矽動力微電子股份有限公司（以下簡稱矽動力）正闖關科創闆IPO。
半導體本是一個強周期行業，但這波從缺芯潮到砍單潮的轉換，着實令許多企業措手不及。據矽動力問詢回複内容，2021年末，公司在手訂單金額尚為5636.45萬元，到2022年6月末，在手訂單金額已降至2224.59萬元。
好在，公司實控人、董事長兼總經理黃飛明在半導體行業耕耘三十餘載，早已見證行業起起伏伏。從美股上市公司美新半導體轉戰矽動力，從MEMS傳感器轉戰電源管理晶片，他似乎已經曆太多風雨。
資料來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖
IPO程序目前為中止狀态
據《每日經濟新聞》記者觀察，2020年、2021年半導體行業持續的缺芯潮，令行業大部分公司賺得盆滿缽滿。然而到了2022年，特别是2022年下半年，市場行情急轉直下。中芯國際（SH688981，股價42.73元，市值3381億元）聯席CEO趙海軍在2022年二季度業績說明會上，曾用“速凍急停”來形容這種産業鍊的極端反應。
矽動力所處行業為模拟IC中的電源管理晶片闆塊，業務主要集中在ACDC晶片領域。2021年，矽動力AC-DC晶片營業收入為2.13億元，占主營業務收入比例為87.87%；DC-DC（直流-直流轉換）晶片營業收入為2248.45萬元，占比9.28%。
在行業景氣周期，矽動力AC-DC晶片量價齊升。2019年、2020年、2021年，其AC-DC晶片銷量分别為1.33億顆、1.70億顆和2.85億顆；銷售單價分别為0.53元/顆、0.56元/顆和0.75元/顆。
對于2021年銷售單價大漲，矽動力稱，一方面，上遊晶圓生産廠商産能出現階段性緊張，使得晶圓、MOSFET采購價格均有不同幅度的上漲，公司結合原材料行情對成本的影響上調機關售價；另一方面，産品結構中快充晶片以及内置MOSFET的中高功率段的擴充卡晶片銷售數量占比較2020年進一步提升，上述晶片須合封功率更高的MOSFET，使得其機關售價較高。
2022年1~3月，矽動力AC-DC晶片銷售單價甚至進一步漲至0.81元/顆。不過，彼時産銷量也從2021年97.29%降至2022年1~3月的80.05%。
《每日經濟新聞》記者發現，目前，矽動力IPO程序處于中止狀态，公司正在補充新的“三年一期”财務資料。在這之前，能從公司的問詢回複中了解其ACDC晶片銷售單價進入2022年後的更多資訊。2022年4~9月，其AC-DC晶片銷售單價為0.80元/顆，較2022年1~3月下降1.02%。其中，4~9月快充系列晶片銷售單價為0.87元/顆，較1~3月銷售單價下降7.94%。
收入增長可持續性存疑
晶片行業已從“缺芯潮”轉變為“速凍急停”，矽動力還能保持業績增長嗎？
據媒體報道，2022年以來，晶片産能緊張的問題已逐漸緩解，從需求端來看，消費電子市場需求疲軟，以電源管理晶片為首的模拟IC正在經曆砍單降價。
是以，在2022年10月出具的問詢函中，上交所要求矽動力說明2022年截至當時的公司經營情況，包括收入、利潤、在手訂單及對應主要客戶、産品價格、毛利率變動等，并結合前述情況以及行業市場變化充分分析收入增長的可持續性，公司經營環境是否已經或者将要發生重大變化，并進行針對性重大事項提示、充分提示相關風險。
2022年1~9月，矽動力營收為1.45億元（未審數），淨利潤1722.93萬元。其中，2022年一、二、三季度營收分别為5201.05萬元、4933.20萬元（未審數）、4374.96萬元（未審數）。可以看出，矽動力單季營收連續走低。
事實上，基于2021年旺盛的市場需求，矽動力2022年初還加大了備貨力度。隻是不曾想，2022年市場行情驟變。
2020年末、2021年末，矽動力訂單覆寫率分别為251.36%、248.01%。2022年3月31日，訂單覆寫率迅速降至106.56%，2022年10月31日，訂單覆寫率進一步降至62.38%。
矽動力表示，2020年下半年以來，随着疫情逐漸得到控制，下遊工廠複工複産使得市場需求回暖，疊加2021年缺芯潮影響，發行人所處下遊市場景氣度較高，使得2020年末、2021年末以及2022年3月末公司存貨的訂單覆寫率相對較高。2022年10月末，受下遊客戶需求預期影響，公司存貨訂單覆寫率有所下滑。
關于訂單覆寫率驟降以及消費電子疲軟是否會對公司業績帶來影響，《每日經濟新聞》記者2023年3月6日下午緻電矽動力，不過未能接通。
值得一提的是，2021年，矽動力存貨占營業成本比例尚且低于可比同行均值，而2022年1~9月，已然大幅高于可比同行均值。
2021年末，矽動力存貨占營業成本比例為28.53%，芯朋微（SH688508，股價68.79元，市值77.95億元）、必易微（SH688045，股價63.54元，市值43.87億元）、英集芯（SH688209，股價21.19元，市值89.00億元）、南芯科技的均值為33.30%，矽動力較可比同行均值低4.77個百分點。
2022年9月末，矽動力存貨占營業成本比例升至65.16%，而芯朋微、必易微、英集芯均值為56.22%，矽動力較可比同行均值高8.94個百分點。
這或許說明，盡管行業不景氣，矽動力存貨去化情況比不上可比同行均值。作為半導體行業老兵，矽動力董事長黃飛明或能給出他的解決之道。
每日經濟新聞