貿易戰更新，舉債萬億謀事，中國經濟急需補上這一最大短闆！

老楊聊房

2024-05-15 20:58釋出于江西易居房地産研究院副院長 房産領域創作者

沉寂了四年之久的中美貿易戰，再燃戰火。拜登政府悍然對中國部分商品加征關稅。

主要是針對我們在國際上有競争力的新能源汽車、锂電池、光伏電池等。比如，對于中國最具有競争力的新能源汽車，關稅由之前的25%，暴漲至100%！

涉及的商品有180億美元。看似規模不是很大，其實的影響深遠，很可能是新一輪較量的開始。

首先，稍微回顧一下中美貿易戰的過程。

2017年1月，特朗普就任美國總統。他以全面保護美國利益為政治訴求。

一年之後的2018年3月，美國首次單方面宣布對價值600億的中國商品加征25%的關稅，标志着标志着貿易戰的序幕拉開；随後在2018年7月正式打響貿易戰。2018年到2019年，美中雙方互相加征關稅，但美方力度明顯大于中方。

事情的緩和，發生在2020年1月。

中美第一階段經貿協定簽署儀式在美國舉行。其後貿易戰緩和下來。雙方各有減稅，中方減稅力度更大些。

2021年1月，拜登入主白宮。相對特朗普的特立獨行和極端保護美國利益，拜登在于對華貿易方面采取了相對中性的态度；是以過去三年多，中美貿易保持基本平穩。

直至目前，又出了妖蛾子。

究其原因，2024年是美國大選年，拜登又要對陣特朗普。同時，美國的經濟去年以來開始走弱。保護美國制造業的呼聲比較高。

客觀來說，本次貿易制裁涉及180億美元，跟過去幾千億美元的規模差别還是比較大。

而且，近幾年中國對美國的出口占比逐漸下滑，一帶一路國家的占比大幅提升。

但這裡面，還是隐藏着被制裁規模進一步擴大的風險！

财經雜志近期報道。美國光伏制造商提出一項新的關稅請願書，要求限制從越南，馬來西亞，泰國，高棉進口光伏産品，涉及中國公司建立的東南亞光伏供應鍊。

特朗普近期公開表示：我将對來自于這些工廠的每輛汽車（墨西哥生産的中國汽車）征收200%的稅。

各位想想，如果中國企業在東南亞和墨西哥等布局的一些生産基地的貨物對美出口同樣被加稅，那影響就很大了。

是以，我們要高度關注這一事件對于中國經濟、房市、股市，未來一段時間走勢的影響。

比如股市，我查了一下，進入到本世紀以來，上證指數年度跌幅最大的是08年，暴跌65%！主要是受到國際金融危機的沖擊；跌幅第二的年份2018年，跌了24%，主要受到美國挑起貿易戰的影響。

今年我們的股市，原本将是穩中向上的；但是被美國這麼一折騰，平添一份壓力。

從經濟發展來看，分為内需和外需；外需就是外循環，以出口為主；内需就是内循環，主要是消費和投資兩塊。

我們看一下，今年一季度中國的經濟資料。

工業增加值同比增長6.1%；

社會消費品零售額同比增長4.7%；

固定資産投資增速同比增長4.5%；

出口同比增長4.9%。

最弱的就是投資了，投資裡面又分為三塊：

基建投資同比增長6.5%；

制造業同比增長9.9%；

房地産開發投資同比下跌9.5%！

投資裡面最弱就是房地産，拖累了經濟的後腿！

出口增速4.9%，可以說是中性的，略高于一季度名義經濟增速。

看一下中國出口增速的走勢圖（移動均值）。

2017年到2018年上半年，投資增速都是正增長，增速在10%左右，還是不錯的。

貿易戰爆發之後，尤其是2019年，中國的投資增速持續下滑，一度接近零。

2020年二季度開始，中美貿易戰緩和；同時疫情爆發之後，中國産業鍊受影響程度明顯小于其他國家，是以出口增速很快。

2022年2023年，出口增速開始出現了部分月份的同比下降。

去年四季度以來，出口增速由負轉正。

今年一季度增長4.9%，但是單看3月份，其實出現了同比負增長。

是以，看似今年的出口相比去年好一點，但是有走弱的趨勢。

如今美國挑起貿易戰，那今年的出口形勢就不樂觀了。

出口是外需，同時也拉動内需中的制造業；今年一季度制造業的投資增速為9.9%，是最高的；但如果外需走弱的，那整個制造業投資、工業增加值也會走弱。

這麼分析之後，各位可能有點擔心了吧，美國挑事之後，今年的經濟接下來壓力有點大了。

老楊感覺，近期要發行10000億超長期特别國債，跟這事可能有點關系。因為過去幾個月呢，包含美國财長耶倫前段時間來通路，曾抱怨中國某些領域産能過剩。

對于美國加征關稅，我們之前應該已經提前預料到了。通過發行超長期的國債來進行長期戰略布局和短中期穩經濟，是一項很好的應對之策。

接下來，聊一下萬億特别國債。

除了上述應對美國貿易戰之外，還有其他背景。

比如，貨币想放水，但放不動了，因為水都囤積在銀行體系和國企體系當中。

目前經濟依然不景氣，尤其是房地産繼續嚴重拖累宏觀經濟。

在此背景之下，國家層面出大招，發行10000億超長期特别國債。

本次發行的主要是20年期，30年期和50年期。其中50年期，據說發行1000億，如此長期的國債應該是第一次發行。

所謂特别國債，相對一般國債而言，它是有特殊目的，特殊功能的，而且不納入财政赤字。

曆史上，我們曾有三次發行特别國債。

第一次，98年向國有四大銀行定向發行2700億特别國債，主要是為了補充國有獨資商業銀行資本金等問題；目前國内經濟受到東亞金融危機的沖擊，國企改革背景下企業欠債嚴重，銀行呆賬壞賬比較多。

第二次，07年發行特别國債，15500億元，用于成立國家外彙投資公司的資本金。此時，是中國經濟最好的時候，制造業景氣度最高，中國一躍成為世界工廠，出口急劇增長，外貿順差非常大，人民币對美元的升值幅度創了曆史最高紀錄。

第三次，2020年為了抗疫而發行了特别國債，總共一萬億；分别是五年、七年和十年期。

第四次，也即本次發行特别國債的用途，在今年3月的政府工作報告中已經提到：從今年開始，拟連續幾年發行超長期特别國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設。

國家發改委主任還進一步解釋：将重點支援科技創新，城鄉融合發展，區域協調發展，糧食能源安全，人口品質發展等領域建設。

發行國債屬于财政政策，那麼貨币政策為何不發力？

我們看一下最近的金融資料。

4月末，廣義貨币(M2)餘額301萬億元,同比增長7.2%，創了近20年最最低！

狹義貨币(M1)餘額66萬億元，同比下降1.4%，同樣創了近20年最低，關鍵是首次負增長！

M1負增長，主要反映的是企事業機關的固定存款比較多，也就是說，目前他們賬上有錢，但是不敢投資。

其實，居民部門也有錢，但是他們拼命存款，搶銀行的大額存單，同樣不敢花錢，不敢投資。

目前的問題，央行的貨币政策有點失效，印了很多錢，但錢到了銀行池子裡面貸不出去，因為社會對貸款需求量是比較低的；同時居民部門和企業部門有錢，但是也不花。

是以，要靠财政政策發力，比如這次發行10000億的超長期特别國債，發行出去、賣出去，是由各類群體，包括企業機關和居民去購買國債的。

然後，政府再拿着募集的錢進行投資，花出去，推進重大戰略，同時還促進經濟發展，刺激投資，也會間接拉動消費。

很多人可能會說，這跟樓市有什麼關系？

關系重大！

目前房地産比較低迷，還遠遠沒有走出低谷。我們看房地産供求兩端。

供應端是指賣地，造房子，賣房子；其實過去三年是在持續收縮的，我之前說過本次樓市下滑之後，供給側收縮的程度要遠大過需求側。

現在房地産市場供大于求，不是供應量過多的，而是需求過度低迷了！

那怎麼去刺激需求呢？

老百姓的收入增長了，就業機會多了，對未來的信心增強了，他們才敢把手裡面的存款花出去，買房子也好，買車也好。

是以說，穩定經濟、提振信心才是刺激購房需求的關鍵。

今年10000億的國債砸下去，明年可能還會有一萬億；經濟穩住了，複蘇了，自然會對樓市的購房需求産生正面影響。

就舉上一次發行特别國債的例子吧，2020年爆發了疫情，經濟就業收入受沖擊，政府放松貨币政策，更重要的是砸進了10000億的抗疫特别國債。

結果立杆見影，2020年二季度開始，經濟強勢反彈，且持續到2021年；這一時段，樓市也出現了一波行情。 

面對這次美國再搞事，且前景不樂觀，在此背景下，房地産怎麼辦？

其實很簡單，房地産必須要盡快企穩複蘇，進而穩住經濟大盤。

我講個曆史小故事吧。

​2018年首次爆發貿易戰，目前中國樓市非常熱，已經熱了兩年了，從2016年的9.30開始開始因城施策的收緊調控。而且調控政策不斷更新，到了2018年，相關部門在籌措重大的調控措施，其中包含出台房産稅。

但正在此時，貿易戰爆發了，後來調控樓市的步調有所放緩，尤其是房産稅暫停推進。各位可以查一下曆史資料，2013年到2017年，相關部門多次提及推進提房産稅。但從2018年到2021年的秋天，相關部門不提了。

另外，上一輪房地産出猛招的時候，類似三道紅線、房地産貸款占比限制等辣招，是在2020年下半年出台的；當時正好是貿易戰緩和了。

按上述邏輯推演，老楊認為：接下來救樓市的力度會大幅加強！包括加速落實4月底高層會議提出的去庫存！

今年外需不宜寄予厚望，那内需就要頂上去。内需當中最大的短闆就是房地産。

經濟補短闆，房産去庫存。

這将是未來一段時間大陸經濟工作中重點之一。

年底，我們再來回顧驗貨吧……

檢視原圖 72K

• 

• 

• 

• 

• 

• 

• 

•