大幅上調年底股票目标位！

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Headline

境外機構加大增持中國銀行間債券

銀行代客結售彙逆差明顯收窄

直接投資項下外收付差額已連續23個月逆差

中國4月跨境理财通南向投資激增七成

比亞迪H股至6.90%

嘀嗒出行通過香港IPO聆訊

台積電ADR溢價創2009年以來最高

紐約聯儲商業狀況指數改善，價格壓力緩解

美聯儲降息預期推動經濟敏感闆塊資金流動

高盛大幅上調标普500年底目标位至5600點

标普500指數的股票翻倍情況對比1999年

英偉達股價大漲，但半導體行業仍面臨庫存問題

美投資級信用債與GDP增長率正相關

MSCI歐洲周期性股票計入經濟反彈預期

英國貿易強度恢複慢于G7其他國家

工黨承諾不增加四大稅種稅負，财政面臨挑戰

新興市場股市因美元升值承壓

中國

1.中國央行周一釋出資料顯示，5月末境外機構在銀行間債券市場的托管餘額為4.22萬億元人民币，約占銀行間債券市場總托管量的3%，較4月末增加約0.17萬億元。其中，境外機構淨買入境内債券1651億元人民币，其中淨買入國債253億元(4個月來首度由賣轉買)，淨買入政策性金融債513億元(創2021年有紀錄以來新高)，淨買入同業存單880億元。

來源：邊際Lab | FinGraph

2.國家外彙管理局資料顯示，5月銀行結彙1,760億美元，售彙1,919億美元，銀行結售彙逆差為159億美元；銀行代客結彙1,710億美元，售彙1,853億美元，銀行代客結售彙逆差為143億美元，逆差較上月的階段新高有所收窄。

來源：邊際Lab | FinGraph

-5月銀行代客涉外收入5848億美元，對外付款5851億美元，涉外收付款差額為-3億美元。

來源：邊際Lab | FinGraph

-涉外收付款中，直接投資項下的涉外收付款差額達到-1280億元人民币，該項自2022年7月以來持續處于逆差狀态。

來源：邊際Lab | FinGraph

3.中國央行資料顯示，4月内地投資者通過跨境理财通對香港和澳門的投資比前一個月增長了70.5%，達到223億元人民币。相比之下，4月香港和澳門居民的北向投資僅為1,400萬元人民币，自該計劃推出以來基本沒有變化。

來源：Reuters

4.中國對美國和歐洲的出口額最近十年變化不大，但對除美歐以外的其他地區有了快速增長。

來源：邊際Lab | FinGraph

5.沃倫-巴菲特旗下的投資公司伯克希爾-哈撒韋公司周一送出給香港交易所的檔案顯示，伯克希爾以3.105億港元出售了130萬股在香港上市的電動汽車制造商比亞迪的股票。這一出售使伯克希爾在比亞迪已發行H股中的持股比例從7.02%降至6.90%。根據香港市場的規定，隻有當持股比例的整數位出現變化時才需要申報，是以後續如果伯克希爾的持股比例沒有降至6%以下，就無需再次申報。

來源：邊際Lab | FinGraph

6.中國第二大網約車服務提供商嘀嗒出行在向香港證券交易所送出了五次首次公開募股（IPO）申請後，最終通過上市聆訊。根據嘀嗒出行3月份送出的招股說明書，計劃将IPO募集資金用于擴大使用者群、加強營銷和推廣活動、提升技術能力、更新安全機制和增強貨币化能力。嘀嗒出行去年實作淨利潤3.004億元人民币，前一年淨虧損1.876億元人民币。收入增長43%，達到8.151億元人民币。嘀嗒出行成立于2014年，在中國366個城市提供網約車服務，去年完成了1.303億次打車服務，交易額達86億元人民币，市場佔有率約為32%。

來源：Yicai，邊際Lab | FinGraph

7.在美國人工智能(AI)熱潮推動下，台積電美國存托憑證(ADR)相對台股的平均溢價創下2009年以來的最高水準。截至上周五，兩者價差約為21%，而五年均值不到8%。今年截至上周五，台積電ADR已飙升66%，同期台積電台股僅上漲55%。ADR表現更佳，是因為外國投資者更容易投資。而且，它還是費城證交所半導體等指數、VanEck半導體ETF和iShares安碩半導體ETF等ETF的成分股，這意味着與它們挂鈎的基金必須買入台積電ADR。

來源：Bloomberg

美國

1.美國紐約聯儲的整體商業狀況指數上漲9.6點，至-6。此前分析師預期為-10。與此同時，該州制造商接收價格指數下跌7點，至7.1，而原材料支付價格名額跌至年初以來的最低水準，顯示物價壓力顯著緩解。

來源：Bloomberg

2.從曆史上看，美聯儲開始降息标志着一個關鍵的拐點——如果降息不是因為經濟衰退引發的，那麼股市将出現強勁的回報。這解釋了為什麼最新的資金流動資料顯示金融、材料和公用事業闆塊出現輪動——這三大闆塊與經濟密切相關，隻要經濟增長強勁，這些闆塊曆來都能從降息中獲益。

來源：Bloomberg

3.然而，摩根士丹利的政策師認為，許多股票現在對增長放緩的狀況變得更加敏感。一些價值型/周期型股票已開始更多地關注盈利預期，而較少會受利率的影響。這意味着這一次利率下降周期可能并不會對股市帶來像此前一樣的好處。目前，美國股票價格和債券收益率之間的相關性繼續處于深度負值區域，兩者的負相關性已經達到1997年以來最大。

來源：Bloomberg

4.高盛集團将标普500年底水準的預測由5,200點上調至5,600點，理由是五大科技股的盈利增長抵消了對每股收益一緻預期負面修正的影響，同時該機構調高了對标普500指數市盈率合理水準的判斷。

來源：邊際Lab | FinGraph

5.從1995年到1999年，标準普爾500指數中有108隻股票在一年内翻了一番，僅1999年就有39隻股票翻了一番。而從2020年至今，隻有32隻股票在一年内上漲了100%。

來源：Michael Batnick

6.雖然人工智能熱潮推動英偉達公司的股價達到了曆史性的高度，但半導體行業的其他大部分企業仍然深陷周期性庫存過剩的困境，原因是Covid大流行後消費者對智能手機、筆記本電腦、遊戲機甚至電動汽車的需求放緩。除英偉達等人工智能受益企業外，标普500指數中的半導體公司在今年第一季度的收入都出現了下滑。與此同時，這些企業的庫存也出現上升。

來源：S&P Global

7.曆史資料顯示，美國投資級（IG）信用債券的季度超額回報與實際GDP季度增長率呈現出正相關性。當實際GDP增長率在1%至3%之間時，投資級信用債券的超額回報最高。

來源：Morgan Stanley

8.能源服務公司貝克休斯表示，在截至6月14日的一周内，美國能源公司的石油和天然氣鑽機數量減少了4台，降至590台，創下自2022年1月以來的最低水準。其中，石油鑽機數減少了4台至488台，天然氣鑽機數保持98台不變。

來源：邊際Lab | FinGraph，Reuters

歐洲

1.2024年第一季度，斯托克600指數中所包含的15個國家企業中，有7個國家企業的預期盈利增長。其中，葡萄牙以92%的增長率位居榜首，意大利以13.4%緊随其後。波蘭和奧地利的盈利預期最差，增長率分别為-27.9%和-25.3%。

來源：LSEG

2.MSCI歐洲周期性股票相對于防禦性股票的表現與制造業PMI有較強的相關性。盡管目前宏觀名額的觸底反彈有助于提高歐洲回報前景，但歐洲周期性股票的反彈已經計入了這一預期。

來源：Morgan Stanley

3.據瑞典統計局的最新民調顯示，34.4%的受訪者現在表示支援采用歐元作為官方貨币。這一比例比去年的調查高出近4個百分點，遠高于2022年22.6%的贊成比例。Cevian Capital AB表示，從現在到瑞典2026年舉行大選期間，關于加入歐元區的讨論可能會越來越激烈。

來源：Bloomberg

英國

1.英國預算責任辦公室指出，英國的貿易強度（出口加進口占國内生産總值的比重）并未與七國集團其他國家同步恢複。英國的貿易強度仍比2017年的水準低1.7%，而G7其他國家的貿易強度則比那時平均高出1.7%。

來源：Bloomberg

2.所得稅、國民保險工資稅、增值稅或公司稅是英國财政部四大收入來源，合計約占政府總收入的四分之三。工黨此前已經明确表示，若赢得大選，不會提高這四個稅種的稅負，以排除對“勞動人民”增稅。不過，這為工黨在上台後保持财政狀況的可持續性并維持公共服務的品質提出了新的挑戰。

來源：Bloomberg

新興市場

新興市場股市今年因美元升值而承壓，但全球宏觀樂觀情緒和更強勁的經濟增長（加上中國市場的改善）幫助穩定了回報。

來源： Numera Analytics

全球

股息資本重組是公司進行大量債務融資并以巨額股息形式發給股東的行為。根據PitchBook LCD的資料，今年迄今已發行約302億美元的杠杆貸款，用于支付此類股息，與2021年的數額相當，是至少十年來最多的一年。盡管這種方式增加了公司的财務壓力，但投資者對各種信貸産品的強烈需求使這一政策持續流行。

來源：Bloomberg

ESG

今年迄今為止，包含生物多樣性損失預防和自然保護目标的債券幾乎占ESG債券發行總額的三分之一，而2015年僅為3%。按照這一速度，到2024年底，此類債券的年發行量将接近3,000億美元，創下曆史新高。

來源：Pictet

說明：本專欄所選取的任何資訊均僅反映所列示機構或分析員的觀點，給讀者作參考之用，不構成對任何人和機構的投資建議，不能成為或被視為交易任何證券産品的邀請及承諾。