隻有1次？美聯儲的底牌是啥？

三折人生

2024-06-19 22:22釋出于江蘇财經領域創作者

美聯儲選擇按兵不動。

2024年6月12日，

美聯儲結束了2天的議息會議，

宣布聯邦基金利率目标維持在5.25%～5.5%之間不變。

同時，美聯儲公布了最新的點陣圖，

今年可能降息1次。

最新的點陣圖如下：

還有人沒看懂點陣圖？

别急，想要搞懂點陣圖，

我們先要知道美聯儲長啥樣。

美聯儲全稱是美國聯邦儲備系統，

它主要由3大部分組成：

其中，美聯儲理事會是美聯儲的核心管理機構，共計有7名委員。

但由于理事辭職等等原因，理事的職位會有空缺，人數不總是7人。

而其中的地區聯邦儲備銀行有12家，

分布在12個城市，

對應的有12位行長。

可見，美聯儲的管理層中，12家儲備銀行行長再加上理事會7人，最多共計19人。

雖然19人都蠻重要，但不是每個人都具有利率決議的投票權。

當決定貨币供給等核心問題時，是由FOMC決定的。

FOMC全稱是美國聯邦公開市場委員會，主要負責公開市場操作的。

它的成員才具有利率決議投票權。

FOMC的成員一般有12人，是在19人基礎上産生的。

現在，

我們就來看看哪些人可以登上FOMC的舞台。

首先，

美聯儲理事會的主席、副主席和理事全部是FOMC成員，擁有永久票權，最多擁有7張票。

其次，

在12家聯邦儲備銀行中，

由于紐約地位特殊，紐約儲備銀行的行長擁有永久票權。

再次，

其他11個地方儲備銀行行長中，每年會按照一定規則，選出4名獲得票權。

擁有投票權的委員，我們就叫他們票委。

可見，FOMC共計有12名票委。

但上面我們說過，美聯儲理事會的委員不總是7人，

是以票委人數也往往會少于12人。

台上的票委有權投票對利率調整做出決議，這次不加息就是FOMC投票決定的。

而其他台下的委員沒有投票權，隻能參與讨論，表達意見。

比如，點陣圖就是由台上台下的委員共同預測出來的。

下面我們就以2022年為例，看看點陣圖的制作過程。

點陣圖的橫軸是時間線，縱軸是未來利率的可能區間。

由委員們對未來利率進行預測，反映在點陣圖上就是實心小圓點。

每1個小圓點代表1個做出預測的委員。

由于預測利率的人員，包括了台上台下所有委員，

是以在點陣圖上最多有19個點。

但是由于美聯儲理事會時不時會缺人，是以點陣圖也往往不是19個點，比如有可能隻有17個點。

但是點陣圖上，烏泱泱這麼多人意見不都相同，未來利率到底怎麼走呢？

是以美聯儲釋出點陣圖時，還會公布利率中值，代表美聯儲未來的前瞻利率。

中值并不是平均值，

而是按照委員預測的數字，通過一定方式算出來：

比如，如果有17名委員，就取排在第9位委員的預測值作為中值。

點陣圖上的點雖然是委員們對利率的預測，但并不都代表委員們的個人判斷，

每名委員不僅需要根據自己對經濟前景判斷，還需要考慮對其他委員的認知，綜合預測出未來會實行的利率。

舉個例子，

假設有1名委員認為未來不需要加息，

但是具有投票權的票委大多認為需要加息，

那麼這位委員就可能理性認為未來實際利率區間會高于自己認為合理的利率區間，反映在點陣圖上這個點會上移一些。

可見，有投票權的票委，如果表達加息或者降息的觀點後，對市場的影響還是蠻大的。

為了減少這種影響，

點陣圖是不記名的，看不出每位成員各自預測利率情況。

蒙上臉，我們就沒法看出哪些點是票委做出的，哪些不是票委做出的。

至此，你看到的點陣圖變成這樣：

而除了預測當年末的利率，

委員們還需要分别預測未來幾年和長期的利率，

至此，你看到的點陣圖最終長成這樣：

上面這張圖就是最新公布的點陣圖，

19名委員做了預測，利率中值為5.1%。

由于目前利率為5.25%～5.5%，按照慣例每次降息0.25%，是以隻要降1次就可以達到5.1%的水準。

雖然點陣圖中值用于代表美聯儲未來利率水準，

但是，點陣圖預測的利率可能與實際利率發生偏差。

這主要是因為點陣圖預測的利率包含了沒有投票權委員的意志，而且票委的利率主張也可能在最終投票前發生變化。

但我們研究點陣圖還是有一定意義。

1年中，美聯儲會分4次公布點陣圖，

分别是在：

我們可以通過比較2次連續公布的點陣圖，看看委員們對利率主張的趨勢性變化，進而解讀金融市場的變化。

好了，今天就說到這吧。

檢視原圖 139K

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