強美元下亞洲貨币承壓，離岸人民币逼近7.3、日元或再創新低

第一财經

2024-06-24 07:23釋出于上海第一财經官方賬号

美聯儲降息時間點一拖再拖，交易員似乎短期内已放棄了做多亞洲貨币的幻想。

6月21日，人民币對美元中間價報7.1196，調貶4個點，創下近半年來新低。盡管如此，中間價相較于模型的偏離度仍接近1000點（調強），顯示了央行的維穩意願。截至當日收盤，美元/人民報 7.2613，接近2%的波動區間，美元/離岸人民币報7.2905，逼近7.3關口。

亞洲市場中承壓的遠不止人民币。截至21日，美元/日元報159.775，日元即将跌破4月創下的曆史新低（160.04）。交易員普遍認為，日本央行遲遲沒有再度加息，短期内日元繼續承壓，并會壓制整體亞洲彙市的情緒。

各界預計，下半年美聯儲降息時點未定加之美國大選臨近，亞洲彙市面臨的壓力很難實質性減少。中國人民銀行行長潘功勝19日在陸家嘴論壇上表示，人民币匯率在複雜的形勢下保持了基本穩定。今年主要發達經濟體貨币政策轉向的時點不斷調整，中美利差保持在相對高位，我們堅持市場在匯率形成機制中的決定性作用，但同時将強化預期引導，堅決防範匯率超調。

強美元短期仍難反轉

美國近期的通脹資料有了向下的迹象，但在勞動力市場強勁、核心通脹仍具黏性的背景下，短期仍難改變較低的降息預期，這也導緻美元指數邁向106附近。

6月12日公布的美國5月CPI同比漲幅從3.4%降至3.3%（環比僅為0），超級核心CPI月率兩年來首次出現負增長，不過考慮到美聯儲需要觀察連續2~3個月的資料，美元指數短線走跌下破104後迅速拉起，目前再度向106發起進攻。

“經曆了幾次通脹資料走弱和零售銷售放緩之後，市場又回到了對年底前降息1~2次的預期，但在9月之前降息的可能性很小。”嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）對記者表示。交易員預計美聯儲在7月議息會議上降息的可能性僅為10%。畢竟，美聯儲主席鮑威爾在6月議息會議後還發出了相對鷹派的聲音，強調最近的資料尚未讓美聯儲更相信通脹正在接近其目标；美聯儲還上調了2024年和2025年的核心PCE通脹預測。

歐元也積重難返，加劇了美元的強勢。6月初，歐洲央行宣布降息25BP，但法國大選的不确定性拖累了歐元。“如果投資者不降低政治風險溢價，歐元/美元不可能會有很大的上漲空間。在法國6月30日第一輪議會投票之前，歐元很難有起色。”韋勒表示。

外彙專家、浙商中拓集團金融市場業務部總經理劉楊也對記者稱：“歐洲政治不确定性累積，歐元難自強，短期内估計會被美元壓制，美元指數似乎在仰望107。”

日元再邁向新低

近期，非美元外彙市場頗為疲軟，尤其是亞洲貨币。

“亞洲貨币疲軟，這一問題成為市場參與者和政策制定者讨論的焦點。我們已經看到日本的外彙幹預、印尼加息以穩定貨币，以及南韓和馬來西亞政策制定者對外彙的評論增多。”渣打全球首席政策師羅伯遜（Eric Robertsen）對記者稱。

他認為，對亞洲貨币來說，國内基本面在外部因素面前似乎顯得次要。美聯儲降息預期的減弱繼續支撐美元走強，雖然許多亞洲經濟體目前經濟增長和通脹都較為理想。在新興市場貨币中，隻有墨西哥比索在2024年對美元的即期回報為正，即使是此前受到追捧的印度盧比也仍在努力縮小前期對美元的跌幅。

羅伯遜認為，市場将屏息以待，直到美聯儲認為降息條件已經滿足為止。在此之前，亞洲彙市仍可能集體承壓。

今年以來，日元是亞洲彙市中最弱的主要貨币。盡管日本央行加息，但日元卻每況愈下，4月末對美元跌破160大關。随後日本央行入市幹預，美元/日元一度回到150附近；在6月14日的貨币政策會議上，日本央行保持目标利率為0~0.1%不變，符合市場預期，并表示将在7月會議上釋出關于未來1~2年減少購買日本政府債券的計劃。然而，這對日元匯率未起到作用，目前日元又即将對美元跌破160大關。

瑞銀方面告訴記者，日本央行已從此前的超寬松貨币政策轉向不主動使用購債作為量化調整工具。而量化緊縮仍是利率突然波動情況下的應對方案，可能以漸進的方式進行。該機構預計，日本央行可能将未來一年的月度購債規模削減約2萬億日元至4萬億日元。基于此，日本央行的政府債券持有規模每年将縮減約3%~5%，這或意味着10年期政府債券收益率的上行空間将被限制在10~15個基點。

之是以日元無動于衷，瑞銀認為，現在日本經濟複蘇速度可能不及此前預期，是以該機構将日本央行首次加息時間點從7月推遲至10月。

考慮到日元貶值對經濟的負面影響，機構普遍認為日本央行可能在政治壓力下支撐日元。上調可再生能源收費等政策調整則可能阻礙通脹降溫。同時，春季工資談判結果強于預期有望在夏季過後支撐工資與消費。野村日本首席經濟學家森田京平對記者稱，目前維持對日本央行于10月加息的預測。

“日元匯率再測試160，預計日本央行可能要到165~170時再出手幹預，這也将導緻亞洲貨币一時集體承壓。”劉楊告訴記者。

離岸人民币逼近7.3

過去一周（6月17日~21日）裡，人民币整體偏弱，5天均是小幅貶值态勢，特别是上周四（20日）開始，離岸市場出現明顯跌幅，并帶動在岸市場調整，周貶值達0.09%。

羅伯遜表示，未來6個月人民币的外部環境可能更具不确定性，“美國大選後的前景取決于下一任總統是誰，目前我們預計拜登總統将在選舉前采取越來越強硬的對華立場。”

上周中國公布的經濟資料不多，市場重點關注陸家嘴論壇上中國央行的表态。

潘功勝在陸家嘴論壇上稱，中國應對外彙市場波動的經驗已經更加豐富。今年主要經濟體貨币政策逐漸轉向，美元升值動能減弱，國内外的貨币政策周期差趨于收斂。這些因素共同作用，有利于保持人民币匯率的基本穩定和跨境資本流動平衡，擴大大陸貨币政策的操作空間。“我們堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，但同時強化預期引導，堅決防範匯率超調風險。”潘功勝表示。

“從表态來看，預期穩定依然是後續貨币政策操作的重要考量，考慮到離岸市場的波動，預計央行短期仍将維穩在岸市場。但短期人民币走勢預計難言樂觀，本周區間可能在7.24~7.29。近期還需要重點關注日元走勢，從日元走勢來看，近期重回160附近，且6月20日日本再次被美國納入了匯率操縱國的監視名單，預計短期日元仍将維持跌勢。”南銀理财研究部負責人王強松告訴記者。

(本文來自第一财經)

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