#長文創作激勵計劃#
作者/星空下的澱粉腸
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的肉桂卷
去年12月，特斯拉Optimus-Gen 2人形機器人亮相，不僅體重減輕了10kg，步行速度也提升了 30%。雖然特斯拉并未透露第二代Optimus減重的具體方法，但這一切似乎都指向了一個幕後英雄——PEEK材料。這一猜測迅速點燃了市場的熱情，相關概念股也随之起舞。
與此同時，備受矚目的低空經濟也為PEEK材料增加了想象空間。不過經筆者調研與分析，PEEK材料的新風口雖火爆卻難以在短期内放量，對于PEEK材料的帶動效應恐怕有限。
PEEK市場規模及預測 資料來源：天風證券研究所
一、輕量化是絕對優勢
PEEK（聚醚醚酮），是一種位于特種工程塑膠金字塔頂端的半結晶材料，被譽為全球性能最佳的熱塑性材料之一。之所有享有如此美譽，是因為PEEK性能全面。對比工程塑膠的幾大特性，PEEK兼具優于大部分特種工程塑膠的剛性與韌性，更擁有卓越的、以及特性。
與普通金屬相比，PEEK的比強度是絕對的優勢。PEEK的比強度是鋁合金的8倍，而密度僅為其1/3，這意味着在滿足強度需求的同時，使用PEEK材料能顯著減輕材料自重，使其成為實作輕量化的不二之選。
不同材料性能對比 資料來源：國金證券研究所
二、站在風口卻飛不起來
基于PEEK材料的輕量化優勢，其在人形機器人和低空經濟領域展現出巨大的潛力。然而其實際市場需求遠沒有預期旺盛。
特斯拉的Optimus-Gen 2為PEEK材料帶來了熱度及産業機遇，但帶來的市場空間卻是有限。
原因之一在于人形機器人仍處于商業化早期階段，量産仍需等待；二是因為人形機器人所帶來的市場空間有限。根據市場公開資訊，目前并無人形機器人單台PEEK用量的準确數字。根據國聯證券測算，假設按照特斯拉、優必選（HK9880）等人形機器人的平均參數進行估測，以PEEK材料替代機身25%體積估算，單台機器人消耗PEEK材料約6.9kg。假設按PEEK材料35萬/噸，單台機器人按14萬元，則PEEK材料的單台價值量約2407元，占比1.71%。高盛預測2035年全球人形機器人市場規模有望達到1540億美元，那麼PEEK材料對應市場規模僅26億美元，體量甚小。
人形機器人PEEK用量測算 資料來源：國聯證券研究所
在低空經濟領域，PEEK材料的輕量化優勢同樣顯著。PEEK可以有效減輕飛行器重量，進而增加有效載荷，并提升飛行器的性能和安全性。雖然低空經濟目前已被列為戰略性新興産業，并得到系列政策支援，但新産業剛起步，注定是長期的漫漫征途。
三、上遊資源優勢顯著
盡管下遊需求增長有限，但大陸在PEEK材料的上遊資源優勢卻十分顯著。
PEEK材料成本構成=直接材料75%+直接制造費用11%+直接人工8%+能源動力和運輸費6%。其中占比最大的直接材料的核心是氟酮（DFBP），氟酮的純度、品質會直接影響到PEEK材料的産品品質。氟酮合成工藝複雜價格高昂，約為10-15萬元/噸。目前每生産1噸PEEK需要消耗0.7-0.8噸氟酮。PEEK材料對氟酮價格敏感性較高。氟酮價格材料價格上漲5%将使得PEEK材料毛利率下滑1%～1.5%。是以氟酮成了PEEK材料的上遊關鍵資源。
全球氟酮主要産能集中在大陸的新瀚新材（301076）、中欣氟材（002915）、營口興福（未上市，現名興福新材）三家企業。大陸在氟酮領域的主導地位為PEEK材料的生産提供了成本優勢。從新瀚新材的業績表現來看，氟酮近三年來均維持了較為可觀的收入增速與毛利率。根據公司年報，這與公司與PEEK領域全球主要廠商SOLVAY（索爾維）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢創）及國内領先的PEEK生産商中研股份（688716）、吉大特塑（未上市）及鵬孚隆（未上市）均建立了長期合作關系密不可分。
新瀚新材業績表現（億元） 資料來源：wind
四、國産替代道阻且長
既然國内幾乎壟斷了PEEK材料的上遊資源，那麼國内廠商的PEEK材料應該能夠具有明顯的價格優勢。事實也的确如此。根據市場資料，PEEK材料國内價格約為30～40萬元/噸，國外約80～100萬元/噸，國内價格可以達到國外市場的一半。當然，國内生産的PEEK材料在某些性能上與國外仍有差異。
但是絕對的價格優勢刺激着國内廠商出海争奪市場佔有率。然而，國産PEEK的出海之路也是困難重重。原因主要在于國外企業穩居全球前三大供應商，産業鍊地位穩定，國内企業難以進入供應鍊。
2022年全球PEEK廠商市場佔有率 資料來源：新材料線上
國内市場短期難以爆發高需求，國外市場進入又困難重重。國内企業如中研股份正在加大研發投入，緻力于提升産品品質，縮小與國際巨頭的差距。2023年，中研股份的研發投入同比上升60.17%，顯示出公司對産品性能改進的堅定決心。
磨刀不誤砍柴工，對國内廠商而言，一邊打磨生産工藝、優化産品品質，一邊等待國内市場放量，或許是更好的選擇。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。