深圳商報·讀創用戶端記者 甯可堅
6月30日，據深交所網站，悍高集團股份有限公司（以下簡稱“悍高集團”）更新招股書，公司拟在深交所主機闆上市，保薦券商為國泰君安證券。
據了解，悍高集團在2022年7月首次遞交招股書，在去年3月初被受理，同年3月底顯示已問詢。不過，在被問詢後已過一年多時間，悍高集團的IPO沒有再向前一步。
悍高集團主要從事家居五金及戶外家具等産品的研發、設計、生産和銷售。據招股書披露，悍高集團是一家“兄妹店”，實控人兄妹持股超八成。在公司預計業績保持穩步增長的同時，仍存在多種風險因素。報告期内，公司還涉多項專利權糾紛。
值得一提的是，近年已有多家泛家居行業的企業IPO被撤回或上會未通過。在此情況下，悍高集團能否成功登陸主機闆上市？
營收不敵同行
戶外家具産品難止頹勢
2021年—2023年，悍高集團營業收入分别為14.74億元、16.20億元和22.22億元，年均複合增長率為22.77%；扣非歸母淨利潤分别為1.64億元、1.99億元和3.29億元，年均複合增長率為41.80%。
公司預計今年1-6月實作營業收入11.23億元至12.29億元，預計同比增長23.96%至35.64%；預計歸母淨利潤為1.86億元至2.10億萬元，預計同比增長63.38%至84.26%；預計扣非歸母淨利潤為1.78億元至2.02億元，預計同比增長59.68%至80.98%。
報告期内，公司收納五金産品剔除運費影響後的銷售毛利占比較高，分别為48.67%、45.23%和42.94%，是公司毛利的主要來源。
雖然悍高集團預計業績保持穩步增長，但與同行業公司相比，悍高集團還是存在一定差距。
以2023年為例，悍高集團當年的營收為22.22億元，除未披露的圖特股份，該資料均低于堅朗五金、海鷗住工、松霖科技、浙江永強。
2022年度，公司的細分産品結構有所調整，單價較高的三邊籃、高櫃連動拉籃、手工水槽等産品收入穩步增長，部分低單價的産品，包括收納挂杆、浴室架等，由于下遊需求減少，産量有所下降，并且躺床和戶外沙發等産品受境外市場需求疲軟影響，訂單需求減少，産量亦有所下降，使得部分産線未滿負荷運作，收納五金、廚衛五金及戶外家具的産能使用率有所下降。
2023年度，受海外市場低迷的影響，公司戶外家具産線的開工率較低，産量明顯下降，導緻産能使用率顯著降低。
據悉，悍高集團的戶外家具産品主要為戶外沙發、戶外餐椅和戶外躺床。
報告期内，公司戶外家具産品銷售收入分别為2.38億元、2.19億元和1.88億元。2022年度和2023年度，戶外家具産品銷售收入分别同比下降8.23%和14.15%。
悍高集團解釋稱，公司戶外家具産品以外銷為主，戶外家具産品收入下降主要原因系受全球經濟增速放緩，中美貿易博弈等因素影響，境外市場需求疲軟，戶外家具市場需求有所下滑。
根據Statista資料統計，2016年全球戶外家具市場規模為142億美元，2020年市場規模達到了192億美元，2016—2020年全球戶外家具市場規模的複合增長率為7.83%，并預計到2025年規模将達到254億美元，市場規模呈現穩步上升的趨勢。
據招股書介紹，國内戶外家具生産企業較多，大多數企業規模較小，主要分布在廣東、江浙、上海等地區。2020年大陸戶外家具市場規模已達到33.2億元，同比增長18.15%，增速高于全球戶外家具市場。随着收入水準的提高以及生活理念的變化，國内戶外家具市場空間進一步擴大，預計2025年行業市場規模将達到63.1億元。
曾陷多起專利侵權案
研發人員遠低于行業均值
招股書顯示，近幾年來，銘珈家居、江蘇酷太、廈門和而達、甯波搏盛曾起訴悍高集團侵犯專利。
其中，2022年9月21日，甯波搏盛向廣州知識産權法院提起以悍高集團為被告的侵犯專利權訴訟，訴稱悍高集團制造并在“天貓”平台銷售、許諾銷售的産品落入了甯波搏盛名下專利權的保護範圍，構成專利侵權。
2024年3月12日，廣州知識産權法院作出《民事判決書》，駁回原告甯波搏盛的全部訴訟請求。3月27日，甯波搏盛不服上述判決，向最高人民法院提起上訴。截至最新招股說明書簽署之日，二審尚未開庭。
招股書顯示，報告期各期，涉訴專利所對應的産品銷售收入分别為1.81萬元、2.90萬元和2.87萬元。
另一方面，招股書顯示，悍高集團專利數高于同行，其研發人員卻遠低于行業均值。
資料顯示，截至今年3月14日，悍高集團研發人員為303人，2023年行業均值為934人。截至今年3月14日，悍高集團的專利數為1046，2023年行業均值則為761。
因品質原因以及經銷商終止合作
退換貨金額明顯增長
除專利侵權糾紛外，悍高集團還存在産品品質問題。公開資料顯示，2020年和2021年，悍高集團連續兩年登上中國家居十大品質黑榜。
2019年12月31日，國家市場監督管理總局釋出的抽查通報顯示，标稱“佛山市順德區悍高五金制品有限公司”生産的一款“廚房抽拉龍頭（陶瓷片密封水嘴）”，被檢出“管螺紋精度”項目不合格。
2020年11月19日，陝西省市場監督管理局釋出的抽檢結果顯示，标稱 “佛山市順德區悍高五金制品有限公司”生産的商标為“悍高HIGOLD”的一款“210MM圓角台上盤/952128/簡碩”被檢出“排水機構管壁厚度”項目不合格。
或是因為産品品質問題，報告期内，悍高集團退換貨金額出現增長。
據招股書，報告期内，悍高集團電商模式下的退換貨金額分别為905.70萬元、668.71萬元和829.41萬元，退換貨管道主要來源于線上直銷，退換貨的原因主要是終端消費者在電商平台規定的無理由退貨期内退回産品。
報告期内，公司其他模式下的退換貨金額分别為289.16萬元、384.42萬元和787.00萬元，退換貨管道主要來源于線下經銷，退換貨的原因主要是品質原因以及經銷商終止合作産生的庫存退回。
實控人兄妹持股超八成
回購協定壓身
家居行業中不乏家族企業，有“夫妻店”“父子店”“兄弟店”“兄妹店”等，悍高集團便是一家“兄妹店”。
截至該招股說明書簽署之日，公司實際控制人歐錦鋒和歐錦麗兄妹直接和間接持有公司83.74%的股份，控制公司89.76%的表決權。
此外，歐錦鋒擔任公司董事長兼總經理，歐錦麗擔任公司董事兼副總經理，長期負責公司的經營管理工作。
悍高集團表示，作為共同實際控制人，若二人利用對公司的控制地位，通過行使表決權及管理職能對公司的人事、經營管理和财務決策等予以不當控制，可能對公司和其他股東的利益造成不利影響。
招股書顯示，悍高集團在申報前12個月新增二鳴投資、順德智造、兔寶寶、青島華真、尚壹投資5名股東，并與其簽署了對賭協定，包括股權回購條款、反稀釋條款、随售權條款。
其中，兔寶寶增資6000萬元，認繳注冊資本為205.8萬元，當時其持股比例為2.05%。
2023年2月，悍高集團與投資機構順德智谷、順德智造、二鳴投資、兔寶寶、青島華真、尚壹投資已簽署《終止協定書》，确認增資協定中的股權回購條款、反稀釋條款、随售權條款以及恢複條款自始無效。
2023年2月，兔寶寶與悍高集團控股股東悍高管理已簽署增資協定之補充協定（二），約定若公司送出IPO申報後因任何原因撤回、被退回IPO申報申請的，或IPO申請被中國證券監督管理委員會或證券交易所否決的，投資方有權要求控股股東以投資方在本次增資中向公司支付的增資價款與增資價款金額6%的單利年化收益之和等額的收購價格，收購投資方持有的公司股份。