“全球最大駕校”也不行了，東方時尚巨虧3.6億被降級

小債看市

2024-07-01 12:27财經領域創作者

2023年受折價銷售庫存車輛，減值損失及期間費用侵蝕加劇共同影響，東方時尚業績巨虧。

01

降級

6月27日，聯合資信将東方時尚（603377.SH）主體長期信用等級由AA-下調至A+，并将“東時轉債”信用等級下調至A+，評級展望為負面。

信用評級公告

報告顯示，東方時尚法人治理結構及内控制度的執行存在嚴重缺陷，管理水準有待提升。

2023年以來，東方時尚實際控制人、原董事長被采取刑事強制措施、控股股東及實際控制人股份被動減持、控股股東存在多項被執行資訊；公司訴訟事項增多、收到中國證監會立案告知書。

另外，北京大華國際會計師事務所對東方時尚2023年财務報告出具了保留意見的審計結論和否定意見的内部控制審計報告。

目前，東方時尚征信記錄因辦理展期等事項而新增多筆逾期、關注類和不良類記錄。

《小債看市》統計，目前東方時尚僅存續一隻“東時轉債”，發行規模4.28億元，累計已有3.3億元轉為公司A股普通股，尚未轉股規模0.98億元，轉股價格為12.15元/股。

“東時轉債”詳情

2023年9月5日，東方時尚股價在任意連續三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格低于當期轉股價格的 80%，已觸發“東時轉債”轉股價格向下修正條款。

02

财務惡化

據官網介紹，東方時尚注冊成立于2005年，總公司位于北京市大興區，是全國駕駛員教育訓練行業領軍企業，也是北京唯一一家能夠提供全準駕車型駕駛員教育訓練的駕校。

2016年2月，東方時尚正式于A股上市，成為國内“駕校第一股”。

東方時尚北京園區占地3000畝，世界紀錄協會認證為“全球最大駕培機構”，擁有訓練用車3000餘輛，高水準教練員2000餘名。

東方時尚官網

從股權結構看，東方時尚的控股股東為東方時尚投資有限公司；實際控制人徐雄直接持有公司6.9%股份，通過東方時尚投資間接控制19.44%股份，合計持有26.34%股份。

截至2024年6月14日，徐雄所持東方時尚股票已全部被司法标記、司法當機或輪候當機；東方時尚投資通過普通賬戶持有公司8365萬股已全部被司法标記、司法當機或輪候當機，占其持股數量的59.69%。

股權結構圖

東方時尚收入主要來自駕駛教育訓練業務，2019年進入通航教育訓練領域，實作從“機動車駕駛教育訓練”到“航空駕駛教育訓練”的領域跨越。

從業績上看，2023年受折價銷售庫存車輛，減值損失及期間費用侵蝕加劇共同影響，東方時尚利潤總額虧損規模同比擴大至3.29億元。

2023年，東方時尚實作營業總收入10.42億元，同比增長4.22%；歸母淨利潤虧損3.62億元。

2024年第一季度，東方時尚實作營業收入1.87億元，同比下降7.96%，歸母淨利潤為-0.35億元，虧損同比增加45.83%。

歸母淨利潤

截至2024年一季末，東方時尚總資産有46.95億元，總負債27.13億元，淨資産19.81億元，資産負債率為57.79%。

近年來，東方時尚有息債務增長快，公司存在短期資金周轉壓力。

《小債看市》分析債務結構發現，東方時尚主要以流動負債為主，占總債務的64%，債務結構待優化。

截至相同報告期，東方時尚流動負債有17.33億元，主要為短期借款，其一年内到期的短期債務有7.98億元。

相較于短債壓力，東方時尚流動性緊張，其賬上貨币資金僅有8213.83億元，不足以覆寫短債，并且逐年下降，公司存在較大短期償債壓力。

另外，在備用資金方面，截至2023年6月末，東方時尚銀行授信總額有10.92億元，未使用授信額度為2.16億元，可見公司财務彈性欠佳。

授信額度

負債方面，東方時尚還有非流動負債9.8億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有3.27億元。

整體來看，東方時尚剛性債務總規模有11.25億元，主要以短期有息負債為主，帶息債務比為41%。

從融資管道看，作為上市公司，東方時尚擁有直接融資管道，但其間接融資管道有待拓寬。

現金流方面，2023年和2024年第一季度在償還完大量負債後，東方時尚籌資性現金流呈淨流出狀态，公司面臨一定再融資壓力。

從資産品質看，東方時尚擁有較大規模固定資産和土地資産，其他應收款對資金占用程度高且80%應收款因未提供充分資料和資訊而被審計機構認定為形成保留意見的基礎，公司資産品質及流動性很弱。

資産受限方面，截至2023年底，東方時尚所有權和使用權受到限制的資産賬面價值合計12.3億元，占同期末資産總額的25.55%。

總得來看，東方時尚業績不佳，2023年巨虧對債務和利息的保障能力下降；有息負債較高，公司流動性欠佳；籌資性現金流淨流出，面臨一定再融資壓力。

03

全球最大駕校

成立之初，東方時尚一直實行重資産模式，即在場地、車輛等裝置方面投入大量資金。

得益于重資産模式和全國快速拓展，東方時尚一時風光無限。但東方時尚業務經營區域集中度高，部分外埠業務經營持續虧損。

截至2023年底，公司在北京區域駕駛教育訓練領域的市場占有率約 32%，其中小型汽車市場占有率約 48%。

2020年，駕校行業面臨疫情重創。疊加近年來，随着私家車飽和，市場需求下降、競争加劇等多方面因素，駕培行業面臨困境。

東方時尚原董事長徐雄

此前的重資産模式則成為了東方時尚壓在身上的“重包袱”。

面對此情況，東方時尚也曾積極尋求轉型，布局“網際網路+駕駛人教育訓練”方向，将公司由重資産模式向輕資産模式轉變。

除了駕校業務外，東方時尚還積極尋求第二增長曲線。不過從其業績來看，目前東方時尚仍難以突圍。

2023年9月，實控人徐雄因涉嫌操縱證券市場罪，被上海市人民檢察院第一分院準許逮捕。

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