黃金交易：政治不确定性抵消了對通脹放緩的樂觀情緒

周一（7月1日）亞洲時段，現貨黃金震蕩微跌，目前交投于2323.46美元/盎司附近。金價上周五沖高回落，雖然一份關鍵的美國通脹報告基本符合預期，提振了美聯儲可能在9月前降息的希望，但政治不确定蓋過這種樂觀情緒，美債收益率大漲至近三周高點，令金價沖高後回落，收報2326.28美元/盎司附近。

上周金價整體波動不大，周線漲幅約0.2%；月線下跌0.05%，二季度金價則上漲4.19%，為連續第三個基點上漲。

High Ridge Futures另類投資和交易總監David Meger說：“我們繼續保持通脹緩慢回落的趨勢“是以，我們看到收益率繼續走低，債券走高，這在一定程度上支援了黃金市場。”

上周五，在個人消費支出指數顯示5月環比沒有上升之後，市場對美聯儲将在9月降息，并在12月再次降息的希望升溫。

根據芝加哥商品交易所FedWatch工具，交易商目前對美聯儲9月份降息的可能性定價為68%，而在通脹資料公布前為64%。

分析師指出，美國5月份物價環比持平，服務成本的小幅增長被商品價格六個月來的最大降幅所抵消，這使得美聯儲更接近于在今年晚些時候開始降息。

美國商務部上周五釋出的報告還顯示，上個月消費者支出略有增長。核心物價以六個月來最慢的速度增長，使人們更加樂觀地認為，美聯儲可以為經濟設計出一個衆望所歸的“軟着陸”，即通脹降溫而不引發經濟衰退和失業率急劇上升。

“這是一份對美聯儲非常友好的報告，應該會讓9月份的降息保持線上，同時增強投資者的信心，即哪怕利率在更長時間内保持較高水準，也能維持溫和的經濟增長，”BMO Capital Markets首席美國經濟學家Scott Anderson表示：“核心通脹的急劇放緩正是美聯儲保持經濟在軟着陸的滑行軌道上所需要看到的。”

美國商務部經濟分析局表示，上個月個人消費支出(PCE)物價指數持平，這是六個月來的首次，而4月份的漲幅确認為0.3%。商品價格下跌了0.4%，為11月份以來的最大跌幅。

在截至5月份的12個月中，PCE物價指數增長了2.6%，4月份增長2.7%。上個月的通脹讀數符合經濟學家的預期。

通脹率在第一季度飙升後正在回落，因為美聯儲自2022年以來加息525個基點，正在令國内需求降溫，不過通脹率仍高于美聯儲2%的目标。

經濟學家們對美聯儲在工資增長穩健的情況下是否還會在今年兩次降低借貸成本存在分歧。周五公布的美國6月份就業報告可能會對貨币政策前景帶來更多啟示。

剔除波動較大的食品和能源部分，PCE物價指數上月微漲0.1%，為11月以來最小漲幅。在此之前的4月份，核心PCE物價指數上升了0.3%。

此前的報告顯示，這一所謂的核心PCE物價指數在4月份攀升了0.2%。5月份核心年通脹率為2.6%，為2021年3月以來的最小增幅，4月份為2.8%。過去三個月的年化增長率為2.7%，較4月份的3.5%有所放緩。

美聯儲為實作其通脹目标而跟蹤PCE物價名額。環比資料在一段時間内達到0.2%是使通脹回歸目标的必要條件。

剔除能源和住房的PCE服務通脹率在4月份上升0.3%後，上個月也上升了0.1%。政策制定者正在關注這一名額，以衡量在降低價格壓力方面取得的進展。

報告還顯示，占美國經濟活動三分之二以上的消費者支出繼4月份增長0.1%之後，上個月又增長了0.2%。服務業支出增長0.3%，主要是醫院護理、住房和公用事業以及航空運輸方面的支出。4月份服務支出增長了0.4%。

亞特蘭大聯儲目前預計第二季度國内生産總值将增長2.2%。第一季度的經濟增長率為 1.4%。

FHN Financial首席經濟學家Chris Low表示：“5月份零通脹，但卻沒有出現收入增長放緩帶來需求疲軟的迹象，而美聯儲認為後者是保持低通脹所必需的。”

美國國債收益率周五扭轉了早些時候的跌勢，原因是美國總統大選和法國議會選舉的不确定性抵消了早些時候資料顯示美國通脹放緩帶來的信心提振。

對美國長期财政和貨币政策軌迹的擔憂成為上周五的焦點，因為在上周四舉行的首場2024年美國總統辯論中，美國總統拜登在與共和黨競争對手特朗普的對決中表現不佳，這增加了人們對特朗普可能第二次當選總統的臆測。

“這場辯論之是以有意義，是因為特朗普陣營支援增長、支援股市、支援提高關稅，從長遠來看，這預示着通脹将面臨上行壓力，”荷蘭國際集團(ING)美洲地區研究主管Padhraic Garvey說。

Garvey補充說，雖然短期債券更直接地受到今年降息前景的影響，但長期債券反映了對美債發行量上升的持續擔憂。

Garvey說，“這是未來的一個弱點，我們得到的資料表面上對降息的說法是有利的，但長債投資人卻開始考慮更長期的問題”。

然拜登在大選辯論中表現不佳，但美國民主黨高層周日排除了替換拜登代表民主黨參選的可能性，并呼籲黨員将注意力集中在特朗普再次當選總統的後果上。

在對拜登與特朗普辯論中的糟糕表現糾結不安數日後，民主黨領袖堅決拒絕了要求該黨選擇一位更年輕的候選人參加11月5日大選的呼聲。

與此同時，法國國債收益率上周五上漲，因為周日将舉行第一輪大選，民調顯示法國極右翼政黨可能獲勝。

出口民調顯示，勒龐上司的極右翼政黨國民聯盟(RN)在周日舉行的法國議會選舉中取得了曆史性的成就，赢得了第一輪選舉，但最終結果将取決于下周第二輪選舉前的政治交易。

益普索（Ipsos）、Ifop、OpinionWay 和 Elabe 的出口民調顯示，國民聯盟料赢得約 34% 的選票，這對法國總統馬克龍來說是一個巨大的挫折。

國民聯盟的得票率遙遙領先于左派和中間派對手，包括馬克龍的中間派聯盟“在一起”(Together)，該聯盟的得票率料為 20.5%-23%。出口民調還顯示，匆忙組建的左翼聯盟新人民陣線（NFP）預計将赢得約29%的選票。

BNY美洲宏觀政策師John Velis表示，法國“民粹主義政治...以及可能缺乏财政限制”的前景可能也帶動了美債收益率的上行，投資者不想在周末投票前持有債券多頭頭寸。

Velis說，政治擔憂推高了長債收益率，而短債收益率的回升可能是受芝加哥采購經理人指數(PMI)的影響，該指數遠比預期強勁，打破了經濟急劇放緩的說法。

10年期美債收益率上周五收報4.4%，比周四高出約11個基點。自6月初以來，該收益率下降了18個基點，自第二季度開始以來，該收益率上升了14個基點。

國債收益率的上漲意味着持有黃金的機會成本增加。

本交易日投資者需要留意歐美國家SPGR 6月PMI資料終值的表現，關注美國6月ISM制造業PMI資料。

本周還需關注美國5月職位空缺、美國6月ISM非制造業PMI、美國6月ADP就業人數變動、美國6月份非農就業報告，關注美聯儲主席鮑威爾等官員講話，留意地緣局勢相關消息。

上周，12位華爾街分析師參與了Kitco News黃金調查，4位專家表示，他們預計未來一周黃金價格将上漲，占比33%，而2位分析師或17%預測價格會下跌。其餘的6位專家，正好占總數的50%，不願意相信黃金在未來一周的方向。

與此同時，Kitco線上投票收到178票，多少散戶投資者傾向于看漲黃金後市，86名零售交易者，占48%，預計未來一周黃金價格将上漲。另外50人，占28%，預期黃金價格将下跌，而剩下的42名受訪者，占24%，認為價格在接下來的一周将繼續橫盤整理。

技術面來看，均線交織，MACD交織，KDJ交織，短線走勢變數較大，鑒于金價承壓于短期均線先發，在頂破50日均線2337.15附近阻力前，後市略微偏向震蕩下行，留意布林線下軌2291.04附近支撐，若跌破該支撐，則可能打開短中線下跌通道。相反，若金價意外強勢頂破布林線上軌2370附近阻力，則有望啟動新一輪漲勢