《電鳗财經》文 / 李炳瑤
3月31日，長春卓誼生物股份有限公司(以下簡稱卓誼生物)深交所IPO中止了上市程序。招股書顯示，卓誼生物是一家從事疫苗産品研發、生産及銷售的高新技術企業。該公司目前核心産品為凍幹人用狂犬病疫苗(Vero 細胞)。
在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鳗财經》注意到，此次IPO，卓誼生物計劃用1億元募集資金補充流動資金。在該公司的流動資産中，貨币資金占比遠落後于應收賬款餘額。該公司的總經理和副總經理的年薪合計超過220萬元。此外，卓誼生物擁有9項發明專利，其中6項發明專利是繼受取得。目前卓誼生物的産能使用率不足，該公司的8億新募産能如何消化?值得關注。
1億募資補流 總經理副總經理年薪超220萬
招股書顯示，此次IPO，卓誼生物計劃募集資金10億元，其中1億元募集資金将用于補充流動資金。
卓誼生物計劃用1億元募集資金補充流動資金實屬無奈。從2020年至2022年以及2023年6月30日(以下簡稱報告期)，該公司的貨币資金占比分别為32.78%、9.35%、20.67%和22.44%，同期應收賬款餘額占比分别為43.36%、58.22%、56.33%和57.79%，占比明顯高于貨币資金占比。
截至招股說明書簽署日，馮幸福持有賽爾康甯39.92%的股權并通過賽爾康甯公司章程約定控制賽爾康甯51.00%的表決權，賽爾康甯持有公司37.21%的股權，賽爾康甯的一緻行動人持有公司6.88%的股權;馮幸福持有協恒康泰67.11%的财産份額并作為其執行事務合夥人，協恒康泰持有公司 6.80%的股權;此外，馮幸福直接持有公司0.95%的股權。綜上，馮幸福合計能夠控制公司51.84%的表決權，為公司的實際控制人。
2022年，卓誼生物的董事長、總經理馮幸福的薪酬為119.96萬元，該公司的董事、副總經理、核心技術人員徐秀芝的薪酬為107.97萬元。可見，該公司的總經理和副總經理的薪酬合計228萬元。
報告期内，卓誼生物的薪酬總額分别為431.14萬元、794.23萬元、890.71萬元和340.34萬元，分别占當期利潤總額的2.99%、6.74%、9.42%和10.46%。由此可見，随着該公司的利潤總額持續下降，該公司的薪酬占比在持續上升。
9項發明專利 6項繼受取得
招股書顯示，此次IPO，卓誼生物計劃1億元募集資金用于疫苗研發項目。報告期内，該公司的研發費用金額分别為2,365.33萬元、4,195.21萬元、5,299.93萬元及2,645.61萬元，占各期營業收入的比例分别為7.72%、10.09%、10.00%和9.78%。
此外，長春卓誼的研發費用率明顯落後于同行可比公司。報告期内，同行可比公司的研發費用率均值分别為9.84%、12.26%、17.67%和22.73%，明顯高于同行可比公司。
截至2023年6月30日，長春卓誼共擁有45項境内授權專利，其中9項發明專利、35項實用新型專利及1項外觀設計專利。可見，在2019年5月份之後，該公司隻有兩項發明專利。而且，該公司的9項發明專利中僅有3項發明專利是原始取得，其他6項全部為繼受取得。
值得注意的是，長春卓誼的銷售費用遠遠高于該公司的研發費用。報告期内，該公司的銷售費用率分别為17.17%、33.97%、41.53%和41.09%，近期幾乎為該公司的研發費用率的四倍。
報告期内，長春卓誼的綜合毛利率分别為85.37%、87.13%、85.64%和82.23%，同期同行可比公司的毛利率均值分别為88.27%、87.04%、87.72%和88.69%。長春卓誼的毛利率稍低一些。
産能使用率不足 8億新募産能如何消化?
招股書顯示，長春卓誼有超過99%的收入來自凍幹人用狂犬病疫苗(Vero細胞)。
此次IPO，長春卓誼計劃8億元募集資金用于長春卓誼生物股份有限公司疫苗項目(人用狂犬病疫苗智能化生産工廠中的房間)。此項目投産後，該公司的新增産能将勢必增加該公司的産能。
然而，值得注意的是，該公司的産能使用率并不高。報告期内，長春卓誼的凍幹人用狂犬
病疫苗(Vero細胞)的産量分别為624.40萬支、1,073.76萬支、957.47萬支和560.25萬支，産能使用率分别為99.90%、71.58%、63.83%以及74.70%;銷量分别為466.82萬支、583.50萬支、741.99萬支以及 367.77萬支，産銷率分别為74.76%、54.34%、77.50%以及65.64%。
報告期内，長春卓誼的存貨周轉率分别為0.8次、0.49次、0.5次和0.3次，存貨周轉率低于1次。
由此可見，在産能使用率較低的情況下，該公司的存貨周轉率也比較低。未來新增産能如何消化?值得關注。