小米su7成功面世，新能源汽車市場規模2025年預計超1萬億，風口來臨！
一個行業的發展繁華往往帶動整條産業鍊的業務。新能源汽車的日益普及帶動上遊零部件需求猛增。飛龍股份、盾安環境、奧特佳、銀輪股份紛紛布局汽車零部件産業。然而三花智控在新能源汽車零部件行業已經占據了絕大部分市場。
三花智控是全球最大的制冷控制元器件和全球領先的汽車熱管理系統控制部件制造商，分别占其主營業務收入的59.63%和40.37%，經過多年發展，公司在業内獲得了崇高的地位。
然而，三花智控的優秀還不止這些！
盈利能力方面：近5年三花智控的淨資産收益率均超15%，ROE表現優秀。
同行對比來看，近5年三花智控ROE表現持續強于銀輪股份、拓普集團、奧特佳和飛龍股份，盾安環境ROE變動區間較大，盈利不穩定。
2023年三花智控ROE達到18.82%，一舉超越盾安環境。從穩定性和高收益率兩個角度綜合考慮三花的盈利能力最強。
優秀的ROE自然離不開毛利率的增加。三花智控的毛利率近5年穩居行業第一，2023年毛利率更是高達27.89%，産品具有極強的市場競争力。
接下來我們看看三花智控的業績表現如何？
近5年三花智控營業收入持續上漲，2023年營業收入高達245億，同比增長15%，3年平均增長率為25%，遠高于行業平均-8%的增長率。
2019-2023年公司創造淨利潤超100億，業績表現搶眼！
企業的現金流至關重要，企業在當下賺了錢後就要開始考慮未來了，而現金流狀況正反映了其可持續發展問題。
首先從現金的絕對量以及現金品質兩方面進行分析。
下圖資料顯示，2019年至2023年公司貨币資金存量始終為正，且5年内現金流上漲了300%。
再看它的現金流品質，我們用淨現比來表示。淨現比=（經營活動産生的現金流量淨額/淨利潤）*100%，公司近5年淨現比均在90%以上，2023年淨現比再次突破100%，現金流品質超越茅台！
這說明公司不僅當期的收入全部收回現金，還收回了以前的應收賬款，一定程度上降低了公司的财務風險，盈利可持續性增強。
從現金流量表出發進一步分析其現金流的來龍去脈，看看公司未來是否有潛在的風險呢？
縱觀近5年三花智控現金流進出情況，公司經營活動現金流量淨額為正，投資活動現金流量淨額為負，籌資活動現金流量淨額為負。
這說明公司對經營活動的依賴性較大，投資方面需要較多的現金流，若未來公司經營不善或者投資回報未達預期，可能會出現現金流短缺問題。
那麼重點來了，三花智控未來有沒有可能出現經營和投資不善呢？
首先看三花智控經營情況，主營業務空調零部件收入逐年上升，公司是全球最大的空調零部件供應商，空調零部件市占率第一，業務量也在以每年穩健的速度增長。
資料顯示，2024年開始中國空調市場需求端回暖，預計市場規模緩慢提高，美的、格力、海爾、海信等巨頭占據國内空調市場超40%的市場佔有率，市場集中度較高，這就意味着切入巨頭産業鍊更能保障銷售量。
而三花智控與國内外多個空調廠商達成友好合作，截至2023年空調制冷闆塊就有美的、格力、海爾、海信、LG、三星、TCL等超20家頭部客戶，空調零部件業務已相當成熟，可以為企業帶來穩定且持續的現金流量。
公司深度綁定比亞迪、寶馬等客戶後，新能源汽車熱管理零部件收入逐年上升，2023年汽車闆塊營收占比60%，營業收入高達99億元，同比增長34%，已成為繼空調零部件之後第二大主營業務。
目前，傳統汽油車越來越無法滿足人們低碳生活的願望，新能源汽車的普及成為趨勢。資料顯示，中國新能源汽車市場規模從2017年到2023年逐年上升，2023年新能源汽車市場規模為11500億元，同比增長16.2%。預期2025年市場規模達23100億元，增長空間仍然較大。
當然也不可忽略，新能源汽車市場規模同比增速有所放緩。
主要原因在于行業内競争加劇，新能源汽車行業逐漸從政策市走向市場化，市場對新能源汽車的技術更新更加看中，其中非常重要的闆塊就是汽車熱管理系統的創新更新。
三花智控作為汽車熱管理的龍頭，在熱管理市場規模持續上升的背景下，有望獲得更多的紅利。
可能有人提出疑問，拓普集團、銀輪股份、奧特佳等均在布局汽車熱管理業務，是否會影響三花的經營情況？
這個其實不必擔心，雖然都是在布局汽車熱管理業務，但是産品側重點不同，并不會形成直接競争局面。
接下來關注其投資端：三花目前最受關注的投資就是40億建設機器人機電執行器和域控制器項目。目前投資收入現金流呈現負數絕大部分是機器人項目前期投入所造成的。
但是不必擔心，三花開展機器人業務是有優勢的。
在客戶方面，公司之前就已切入特斯拉等多個生産線，客戶關系網龐大，更容易與國内外客戶形成機器人方面的合作意向。
在技術層面，人形機器人執行器與公司電子泵類産品的核心工藝較為類似，均包括沖壓、注塑、機加工、焊接、表面處理、電機繞線、PCBA 貼片、組裝等工藝，目前公司已經積累了與泵閥類同源、可以應用于機器人機電執行器産品的技術。
在産業合作方面，三花智控與蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司已簽署戰略合作架構協定， 雙方将在三花墨西哥工業園共同出資設立一家合資企業，加強機器人産業鍊的合作。
從以上分析可以看出，不必擔心三花智控目前的投資現金流淨額為負，機器人産業是符合市場預期以及公司現狀的正确投資，預期未來可能成為三花第二增長曲線。
最後，我們來總結一下。
三花智控在盈利能力、業績方面都表現出了成熟企業的特征，現金流增長達預期并積極開拓新興業務，A股“白馬”地位實至名歸！這也吸引了220家機構紮堆搶籌（2024年一季報）。
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