國内金屬切削類機床領軍企業喬鋒智能，距離公開資本市場登陸僅剩一步之遙。
資料來源：WIND
2024年6月21日，專業從事數控機床的研發、生産及銷售的喬鋒智能于創業闆開啟了招股環節，此次IPO公司拟募資13.55億元其中7.7億元投入數控裝備生産基地建設項目，1.85億元用于研發中心建設項目，兩個項目建設期均為24個月，剩餘則用于補充流動資金。
目前看來，喬鋒智能深耕數控機床行業十多年，已經構築起了多方位的競争壁壘，公司已經在金屬切削類機床細分行業規模排名前列，毛利率水準也穩定高于可比公司均值。雖然近年來大環境景氣度暫時影響到公司業績表現，但行業已經迎來底部拐點信号，未來随着行業需求回歸、國産化率推進，自身技術研發和産能擴張更新的喬鋒智能，正重回業績增長高速通道。
資料來源：招股書
01
構築多項競争優勢的金屬切削機床領軍企業
喬鋒智能一直緻力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能化的國産現代化“工業母機”，為智能制造轉型更新提供更高品質的數控機床裝置。公司現有産品包括立式加工中心、龍門加工中心、卧式加工中心等品類八十多種中高檔機型，廣泛應用于通用裝置、消費電子、汽摩配件、模具、工程機械、軍工、能源、醫療器械、航空航天、5G通訊等行業。
部分産品展示資料來源：招股書
深耕數控機床行業14餘年的喬鋒智能，已經在數控機床精度保持、可靠性保持、核心功能部件研發及應用、控制系統應用開發、複雜工況下高效加工五大技術領域，形成了多項核心技術，并已完成五軸加工中心、高端卧式加工中心、車床、磨床，以及自動化生産線等業務的研發與培育，擁有專利202項，其中發明專利25項。2021-2023年公司研發費用分别為4466.91 萬元、5634.15 萬元和 6341.97 萬元，處于持續增長态勢。
與此同時，公司主要的機床生産基地設在珠三角和長三角，周邊機床産業相關配套成熟，産業鍊分工明晰，路網體系便捷，具有産業叢集優勢。供應端方面，公司也與國際品牌發那科、THK、西門子等主要供應商形成了長期穩定的合作關系。
基于此，公司服務客戶超過了4000家，擁有廣泛的客戶群體，受單一行業或客戶需求變動的影響較小。根據中國機床工具工業協會公布資料估算，2022年度，公司機床收入占大陸金屬切削機床市場佔有率的比例約為1.23%，與國内同行業上市公司對比，公司營收規模在金屬切削機床細分行業排名第6，位于行業前列。
并且，公司還是國家工業和資訊化部公布的第三批“專精特新小巨人企業”，産品榮獲“廣東省高新技術産品”、“廣東省（行業類）名牌産品”、“中國好機床十佳品牌獎”、“中國（天津）國際裝備制造業博覽會最佳工業設計獎”等嘉獎。
02
高毛利率凸顯競争實力
2024業績重回增勢
雖然2023年度受宏觀經濟景氣度偏弱影響，喬鋒智能業績暫受影響，但是公司營收規模整體增勢依舊顯著。
招股資料顯示，公司立式加工中心業務營收貢獻從2019年的3.68億元增至2023年的11.38億元，龍門加工中心業務營收從2019年的0.47億元增至2023年的1.59億元，卧式加工中心業務營收也從2019年的0.15億元增至2023年的0.43億元，三大業務闆塊均呈現強勁的增長态勢。分年度來看，除開2023年各業務小幅調整外，其餘年度均有同比增長，是以推動公司營收總規模從2019年的4.56億元增至2023年的14.54億元，年均複合增速達到33.63%。
傳導至利潤端，近年來侵擾全球各個行業的原材料成本上升問題，喬鋒智能同樣沒能幸免，不過招股資料顯示，公司2021-2023年主營業務毛利率分别為34.89%、29.04%和28.99%，均高于可比公司均值的27.36%、26.66%、25.97%，基本處于可比公司第一/二的位置。是以，公司歸母淨利潤仍從2019年的0.59億元增至了2023年的1.69億元，年均複合增速依舊達到了30.09%。
另外值得注意的是，自2023年9月以來，機床工具行業産量結束連續17個月的下降，恢複并保持增長，公司訂單亦恢複增長态勢，2023年第三季度和第四季度新簽訂單分别為4.28億元和4.61億元，同比增長18.63%和23.75%，公司也于2024年實作業績重回增長大趨勢。
招股資料顯示，公司2024年一季度營收規模同比增長5.12%至3.68億元，歸母淨利潤同比增長31.66%至0.51億元，扣非歸母淨利潤同比增長31.7%至0.5億元，淨利實作較大幅度增長。
根據公司預測，2024年中期營收同比增幅在2.37%至12.25%區間，歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤同比增幅将在16.23%至26.37%、17.48%至28.07%區間，維持穩定的增長态勢。
03
多輪因素驅動
未來業績增長可期
首先，全球機床市場産值正在恢複增長态勢。
根據應用分類，金屬加工機床可分為金屬切削機床、金屬成形機床和木工機床，其中金屬切削機床是最主要的一類機床，占金屬加工機床總量約2/3。根據VDW（德國機床制造商協會）統計，自2000年以來，全球金屬加工機床行業産值總體呈上升趨勢，2019年和2020年受到全球公共衛生事件及貿易環境緊張等影響，全球産值出現下滑。不過2021年至2022年，世界各國逐漸恢複生産經營，全球公共衛生事件給經濟帶來的不利影響逐漸消除，全球機床市場産值恢複增長态勢，2022年達5960億元，較2020年增長約35%。
國内方面，2022年受宏觀經濟增速放緩影響，金屬切削機床産量為57.20萬台，同比略有下降；2023年金屬切削機床産量61.3萬台，同比增長6.4%，自2023年9月以來，結束連續17個月的下降，恢複并保持增長。
與此同時，國産化率推進将為喬鋒智能未來發展提供充足動力。
近年來，大陸大力推動數控機床行業發展，不斷提高對數控機床的技術水準要求，未來大陸機床的數控化率将持續提升。要知道的是，2023年中國金屬切削機數控化率僅為45.5%、與發達國家的80%數控化率相較仍有較大的提升空間，同時高端數控機床的國産化率僅為6%，未來國産化替代空間廣闊，并且中美貿易摩擦還在加速數控機床的國産化程序。作為國内領先的數控機床國産供應商，喬鋒智能将會直接受益。
而且，公司還向新能源汽車鋁壓鑄件模具應用領域拓展，現已完成相應機型的技術和産品儲備。
考慮到新能源汽車電動化、輕量化的發展趨勢，車身結構件及“三電”系統零配件材料采用密度相對較低的鋁壓鑄件的特點，公司提前布局了研發出單立柱立卧複合加工中心及高速高效立式加工中心，采用12,000rpm主軸及大導程滾珠絲杆，機身結構采用輕量化、高剛性結構設計，以滿足針對鋁壓鑄件大批量、高效加工的要求，相關技術已獲得專利。
根據2020年中國汽車工程學會釋出的《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》，要求2025、2030和2035年純電動乘用車整車輕量化系數分别降低15%、25%和35%；鋁合金作為成本效益較高的汽車輕量化材料，鋁壓鑄件需求的增加可有效推動鑄造模具及相關機床裝置更新換代需求的擡升。
此背景下，喬鋒智能近年來核心産品産能使用率早已滿負荷。招股資料顯示，公司核心産品立式加工中心2021-2023年的産能使用率分别為119.72%、103.93%和96.48%，已處于高度飽和狀态，此次募投項目落地将緩解公司目前面臨的産能瓶頸，成功打開公司成長天花闆。
資料來源：招股書