最近，圈内都在讨論“增額壽會不會消失”這個問題，上上周财子也寫了一篇稿子。
但是也沒寫的特别透徹。
前幾天又跟圈内的幾個資深人士探讨這個問題，包括一個精算師。
又有了一些感觸。
今天跟大家再次分享一下自己的看法。
01
增額壽非常不像保險，或者說它是一個“另類”。
它的本質，更像一個長期存款。
并且是兼顧安全性、較高的收益，以及流動性都極具吸引力的理财産品。
一般回本期在5-10年左右，長期收益率接近3%。
注意，是複利。
不僅鎖定了長期利率，還允許客戶靈活的退保和支取，5年以後就可以退保。
有那麼點違背金融的“不可能三角”……
當然，你也可能反駁我。
它的“流動性”沒那麼好啊，都鎖死那麼多年……
别急。
要明白，這個世界上的所有的探讨，都是相對的。
增額壽的流動性（你也可以了解為靈活性），相對它的高收益率，安全性，鎖定時間的長度。
已經非常非常棒了。
是以，這些年才能賣的那麼火熱。
單2022年，增額壽就狂賣3600億，是當年所有種類的保險産品裡，賣的最多的。
沒人是瞎子。
這些年，很多人都在增額壽當“長期存款”來買，搶這種特殊階段監管放水的紅利。保險銷售也是把它當“長期存款”來賣的。
但有句話說的很對：
“太美麗的東西往往都是有毒的。”
02
衆所周知，我們是很難買到5年以上的銀行長期存款的。
甚至這今年，
3年以上的銀行大額存款，都買不到了。
為什麼？
做一款鎖定長期利率的理财産品，成本是非常高的。
世界在變，時間長了，很多事情都會變得無力。
就像，愛情中許下“天長地久”的諾言，最終往往被辜負一樣。
因為增額壽本質是“長期存款”，是以它帶給保險公司的長期經營壓力還是非常大的。
保險公司必須找到一種同樣長期、無風險、收益高的投資方式去賺回這些錢。
顯然，這樣的投資方式非常難找，尤其是在目前的經濟環境下。
久期國債可能是一個好的選擇。
但也有“漏洞”，一個是久期國債的收益率是低于增額壽的。
前段時間發行的30年期國債，收益率在2.57%。50年期國債，收益率在2.53%。
另一個就是“錯配”問題。
就是增額壽的到期時間可能是15年，能買到的國債的時間可能30年。或者增額壽的時間是30年，能買到的國債時間是15年。
增額壽最要命的問題，還是它的流動性。
它不僅允許客戶靈活的退保和支取，并且是5年以後就可以退保。
這就導緻了，
無論是市場利率上行還是下行，保險公司都要承受巨大的壓力，左右為難。
當利率上行，存款利率超過增額壽的時候，
從銷售角度講，增額壽就賣不動了。
但同時還有更棘手的問題，因為流動性好，可能發生部分持有增額壽的人退保。
這跟銀行出現擠兌很像，
你必須拿出足夠的現金來應對，沒有金融機構會讓錢直接躺在賬上的。一堆人來取錢，就必須賣出手上的資産。利率上行，賣出資産必須會有損失……
當然，利率下行也是巨大的問題，
如果保險公司之前賣了很多高收益率的增額壽，而所能投資的優質資産跟不上，覆寫不了這些保單利率，就會造成利差損。
“利差損”是金融的專業術語，簡單講就是利差出現了虧錢。
90年代，因為市場利率暴跌，就給當時的保險公司帶來巨大的經營壓力。
是以，保險成熟的國家和地區，現在一般都不做增額壽。
美國、新加坡、以及這兩年又火起來的香港地區保險，都以“低保底，高分紅”的分紅險為主。
幾乎已經看不到增額壽的影子。
像香港的儲蓄險，一直以低保底、高分紅的産品為主。
保底收益集中在0.5%-1%之間，加上分紅，隻有在分紅達成率一直維持100%的前提下，可能會達到宣傳的6%-7%。
說到底，利率波動的壓力，這球踢給了保民。
03
顯然，這樣的增額壽，監管是不會真心喜歡的。
大機率也是不允許長期存在的。
那麼問題來了，為什麼這幾年又允許它在國内大行其道呢？
答案是這幾年市場一直降息。
到2021年左右，因為降息太快，大部分保險産品就賣不動了。
是以，就給放了一點“水”。
産生了增額壽這個幾乎吊打市場所有其它無風險理财産品的“超級爆款”。
結果大家也看到了，增額壽賣的特别好。
然而監管則是戰戰兢兢，一直在背後打“更新檔”。
早期的增額壽在退保上是沒有任何限制的，随着這幾年增額壽逐漸成為市場主流之後。
監管也陸陸續續對增額壽産品作出調整，限制增額壽的減保靈活性以及“長險短做”等行為。
例如現在很多增額壽産品都要保單生效5年之後才可以部分退保，部分退保的金額也有限制，一般是不超過20%。
而且這20%的基數不同産品各不相同，很多是不超過生效時基本保額的20%。
還有去年7月強制停售預定利率3.5%的産品；
今年則實施報行合一的政策等等……
但是依然有缺口。
比如全額退保沒有特别的限制，隻是早期退保，現金收益會有損失。
還有減保的20%的限制也不算高，一定程度還可以規避，比如投保可以購買多份保單，基本上就能滿足你大部分的資金需求了。
其實，更新檔再打下去，就不是增額壽了……
是以後面如果再有大的監管調整，它的存在與不存在就已經不重要，因為産品變形了。
總而言之，言而總之，基于目前的環境和對未來的預判。
增額壽的未來就是一個死局。
讓我聯想到最近召開的陸家嘴金融會議。
國家金融監督管理總局李雲澤發表的演講中76次提到保險。
是以也很顯然，
今天很有可能是增額壽監管“放水紅利”的最後一年。
看完我的文章，懂的應該都懂。
且買且珍惜吧。