作者 | 黃之豪 顧懷宇 張峻滔 付曉芸 郭嘉沂
FICC，交易政策
單邊：
中債：票據國股轉貼6M利率繼續下行，顯著弱于季節性，市場降息預期增強。利率互換FR007利率下行至近期低位1.83%，市場押注下半年資金利率下行。央行未再就長債利率提示風險，态度邊際轉軟，10年、30年國債可能向下突破前低2.2%、2.4%。
美債：預計6月新增非農資料較好，美債10Y收益率短線有望進一步上行至4.46%~4.5%測試阻力。
中資美債：市場情緒回暖，整體微漲。
人民币匯率：中間價緩慢上移，CNH流動性未明顯收緊，美元兌人民币上限及中樞進一步上移。
貴金屬：黃金基金持倉僵持，或仍需一段時日震蕩消化。
原油：近期WTI市場多頭情緒已大幅增加，後續需更多利多因素刺激以助多頭情緒繼續回升。
曲線：
本周10年期國債與1年期國債的期限利差收于67bp，與上周持平。預計7月資金面維持寬松，期限利差或小幅走闊。
美債期限利差小幅反彈，或主要受到特朗普在大選首輪辯論表現更好的影響。
價差/比價：
目前低評級同業存單收益率已經突破前低，高等級同業存單具有相對配置價值，随着1年期MLF政策利率錨定效應逐漸減弱，同業存單下行空間束縛減少，1年期AAA同業存單有機會下破前低1.9%；3年國開債具備相對配置價值。
中美國債利差和掉期隐含利差均較上周走擴，兩者差距繼續拉大。
CNH HIBOR流動性平穩，CNY-CNH即期價差擴大，掉期壓力部分回到即期市場。
黃金境内外價差小幅震蕩回落。金銀比回升速度放緩。
關注：6月财新中國PMI，美國6月ISM PMI、6月非農就業，法國選舉。
一、市場回顧
本周中債利率震蕩下行。6月26日，1年期AAA同業存單收益率破2.0%，與資金面背離。6月28日，中國人民銀行貨币政策委員會召開2024年第二季度例會，總體表述與第一季度例會一緻，結構性工具中新增加快保障性住房再貸款工具落地表述，房地産方面也相應提及政策落地見效以及供需關系新變化等。6月30日，統計局釋出PMI資料，制造業PMI與上月持平，連續兩個月在榮枯線以下，總體依然維持内需不足、外需減弱、生産較強的格局，大小型企業需求分化有所緩解。全周來看，10年、30年中債活躍券利率分别下行至2.21%、2.43%。
本周歐美央行官員論調有所分化，美聯儲相較于歐央行表态偏鷹，美元指數震蕩走強。雖然周五釋出的美國5月核心PCE通脹增2.6%創三年多新低，密歇根大學通脹預期回落，不過美國大選首場辯論結束，特朗普表現明顯占上風，市場開始計價特朗普赢得美國總統大選的可能性，美債收益率從日低大幅反彈，全周收漲。多空力量交織，黃金本周收十字星。美元兌人民币中間價連續小幅上調，USDCNH一度突破7.30。
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