IPO雷達｜3D掃描第一股？思看科技沖刺科創闆被問詢：關鍵客戶流失并成對手？

根據上交所網站顯示，被喻為“國内3D掃描第一股”的思看科技（杭州）股份有限公司（簡稱“思看科技”）于7月1日披露了其在上交所申請科創闆IPO第二輪稽核問詢函的回複。在第二輪問詢中，上交所再次集中關注了該公司毛利率波動、關鍵客戶流失等問題。

思看科技主營業務為三維視覺數字化産品及系統的研發、生産和銷售，為比亞迪、中國商飛、甯德時代、中興通訊、蘋果公司、寶馬公司、特斯拉等企業，以及中國科學院空間應用工程與技術中心、清華大學、浙江大學等研究機構院所提供三維視覺數字化技術解決方案。

毛利率是否有下滑趨勢？

根據該公司招股書，報告期内（2021年至2023年），公司主營業務毛利率分别為79.19%、77.01%和76.40%，保持在較高水準。該公司稱，公司産品毛利率水準主要受研發技術門檻、市場供求關系、業務銷售模式、産品更新疊代、市場銷售政策等因素綜合影響。如果公司未能根據下遊市場需求變化和行業技術發展趨勢及時研發或疊代産品，導緻産品不具備市場競争優勢，可能導緻公司産品的銷售價格和毛利率承受壓力，進而對公司經營業績産生不利影響。

在第二輪問詢中，上交所要求思看科技進一步就毛利率問題作出說明。

問詢函指出，根據首輪問詢回複：（1）剔除配件配套産品影響後，2021年至2023年1-6月汽車制造領域工業級自動化3D視覺檢測系統毛利率分别為68.28%、61.75%和41.85%，顯著低于航空航天領域毛利率；（2）報告期各期打包銷售的配套産品的模拟銷售毛利率分别為32.69%、31.20%、23.67%和38.69%，客戶以單獨訂單形式采購的配套産品毛利率分别為35.09%、45.64%、33.58%和42.13%，訂單中配套産品銷售單價按單獨定價的價格、有單獨定價訂單的平均價格、有單獨定價的同類别産品毛利率測算模拟價格；（3）發行人各類産品毛利率變動受新系列、新型号産品推出影響；（4）發行人便攜式3D掃描器價格高于先臨三維、武漢中觀産品，顯著低于蔡司高慕、形創公司産品；跟蹤式3D視覺數字化産品價格略高于武漢中觀産品，顯著低于形創公司。

上交所請該公司說明：（1）汽車制造領域工業級自動化3D視覺檢測系統毛利率顯著較低的原因；（2）2022年、2023年1-6月打包銷售的配套産品的模拟銷售毛利率變動較大的原因，毛利率顯著低于單獨訂單形式采購的配套産品毛利率的原因；（3）區分各類産品新老型号、系列分析毛利率變動情況及原因，新産品推出對老型号産品毛利率的影響情況，結合收入結構變動、新産品疊代、競争對手産品推出及同類産品價格差異情況，說明發行人毛利率預計變動趨勢。

該公司就此問題回複稱，公司各系列産品的毛利率均不存在明顯下滑趨勢。報告期内，公司主營業務收入分産品系列的銷售構成及占比情況如下：

圖源：思看科技。

如上表所示，報告期内，公司毛利率較低的工業級自動化3D視覺檢測系統的銷售占比提升明顯，公司主營業務毛利率為此承受一定壓力。

該公司稱，公司産品的疊代、競争對手産品的推出以及競争對手同類産品定價差異，不會對公司主營業務毛利率構成重大不利影響；如果未來公司毛利率相對較低的工業級自動化3D視覺檢測系統的銷售占比顯著提升，則公司主營業務毛利率存在下滑風險，但工業級自動化3D視覺檢測系統隻是單價、機關成本高，毛利率低，機關毛利處于合理水準，是以導緻的毛利率降低對公司的盈利能力不構成實質性不利影響。

與關鍵客戶合作終止

招股書同時顯示了關鍵客戶流失的相關風險。報告期各期，公司向前五大客戶的收入金額分别為1,358.36萬元、2,315.48萬元和3,505.97萬元，占營業收入的比例分别為14.84%、14.38%和17.02%，客戶集中度相對較低。公司與主要客戶高慕光學測量技術（上海）有限公司采用ODM的合作模式，在報告期各期的銷售金額分别為591.19萬元、1,301.28萬元和1,542.33萬元，占營業收入的比例分别為6.46%、8.08%和7.49%。2022年下半年雙方原有合作協定已經到期。如果主要客戶基于自身發展戰略調整、競争加劇、公司産品品質等各類因素終止與公司的合作，則可能對公司的競争能力、市場地位、業務開拓及持續經營能力構成不利影響。

上交所也在第二輪問詢中提到這一點。問詢函中指出，根據首輪問詢回複：（1）2022年11月，發行人與報告期内第一大客戶蔡司高慕的ODM合作到期且未再續期，2023年上半年蔡司高慕已推出自研的手持式三維雷射掃描器産品；（2）2023年2月24日，發行人與蔡司高慕簽署許可專利授權協定，涉及發行人内置攝影測量複合掃描技術、多波段掃描技術等8項專利，年費為1,000美元/年，有效期至2033年2月28日。

問詢函要求該公司說明：（1）蔡司高慕目前的三維視覺數字化産品布局及銷售情況，與發行人的産品結構、技術性能比較，相關産品是否使用了發行人的授權技術，是否對發行人報告期内客戶進行了産品替代，對發行人市場競争産生不利影響；（2）發行人将技術及專利授權許可給競争對手的原因及合理性，收取費用的定價依據及公允性，是否存在其他協定約定或計劃安排，是否對發行人業務開展造成重大不利影響，發行人如何保持自身的核心競争力，相關資訊披露和風險提示是否充分。

思看科技回複稱，蔡司高慕曆史及現有産品線中，除采購自公司的ODM産品、首款自研手持式雷射三維掃描器器T-SCAN hawk 2産品外，其餘均為固定拍照式相關技術産品，且相關固定拍照式産品技術原理與公司存在本質差異，不存在使用公司的授權技術的情況和可能。此外，蔡司高慕采購自公司的ODM産品使用了公司自有技術，而其自研的T-SCAN hawk 2于2023年上半年推出，尚未及使用相關授權技術；蔡司高慕考慮在未來的産品上使用上述授權技術。

該公司稱：根據公司預計，盡管蔡司高慕中斷了與公司的ODM合作，但蔡司高慕在手持式産品領域的布局不會對公司的市場競争産生重大不利影響。