感謝這篇小作文，給星空君帶來分析的靈感。
上次給大家拆解了維信諾，今天拆解三花智控。
三花智控不僅僅是特斯拉的一級供應商，還是比亞迪的一級供應商和弗迪的獨家供應商，甚至還是格力、美的等空調企業的一級供應商。
更離譜的是，三花智控的空調配件業務，無論是銷售額還是經營利潤，都遠遠大于新能源車。
2023年，特斯拉采購量放緩比亞迪采購量上升的情況下，公司毛利率是增長的。
這說明啥？
說明國産頭部企業給的毛利率是增加的，側面說明對産業鍊和社會責任是有貢獻的。
說明小作文作者的臉啪啪響。
當然，必然有一部分技術含量較低的供應商受到了降價的壓力。這些問題不完全在頭部企業，而在于沒有及時的進行技術改造。
中國企業崛起的路線和歐美傳統企業是不完全一樣的，靠先發優勢，一個平台縫縫補補20年依然在賣車，對于中國企業來說，是不現實的。
必須靠快速的更新疊代，更優的成本效益，來打破傳統歐美車企的壟斷地位。
否則靠什麼？加價賣車？
大家要思考三花智控這個案例：公司是怎麼做到價格下降的情況下毛利率還能增加的？
這就是新質生産力。
一、新質生産力的核心是研發
三花智控的汽車闆塊毛利率27%左右，空調闆塊的毛利率28%左右。
大部分汽車和空調廠商都賺不到這個毛利率，在競争激勵的汽車、家電領域，是特斯拉、比亞迪、格力、美的們“賞賜”給三花智控的毛利率嗎？
不是的，打鐵還需自身硬，三花智控2023年研發費用高達11億元。
資料來源：同花順ifind，制圖：詩與星空
充分競争的市場經濟下，不存在壓榨供應商一說。
為什麼車企都買博世？是因為BBA腦子壞掉了故意出高價供養着嗎？
本質上，是因為它價格雖高，但不可替代。
對于供應商來說，價格談不攏可以不賣，與其抱怨被壓榨不如思考下為什麼不能高價賣給别家，不如看看自己的研發部，有沒有高薪高學曆。
三花智控作為一個汽車、空調配件企業，作為一家非常傳統制造業企業，碩士人數接近千人！
2023年一年，公司僅研發人員就增加了1000多人，生産人員同期增加了1600多人。這說明公司非常重視研發，視研發為生命。
2019年，在國家再次推出研發開支加計扣除的政策時，星空君就撰文表示，未來産業更新的實質，是人的競争。大部分企業的研發支出主要構成，就是研發人員的工資。
就像90年代不重視裝置更新的企業必然會被淘汰一樣，現在不重視人才的企業必然會被淘汰。
不要看現在高學曆人才找工作壓力很大，3-5年之後，産業更新初見效果，就業市場形勢會發生巨大變化。
出不起高薪搞研發的企業，有什麼資格抱怨主機廠壓價呢？
二、三花智控的核心業務
公司主要從事兩大業務。
一是制冷空調電器零部件業務：公司緻力于建築暖通、電器裝置專業化經營，主要産品包括四通換向閥、電子膨脹閥、電磁閥、微通道換熱器、Omega泵等，這些産品廣泛應用于空調、冰箱、冷鍊物流、洗碗機等領域。
二是汽車零部件業務：公司專注于汽車熱管理領域的深入研究，主要産品包括熱力膨脹閥、電子膨脹閥、電子水泵、新能源車熱管理內建元件等，這些産品廣泛應用于新能源汽車和傳統燃油車。
事實上，三花智控的核心業務是空調冰箱配件。
資料來源：同花順ifind，制圖：詩與星空
從營收構成來說，汽車業務100億元左右，空調冰箱業務150億元左右。第一大客戶銷售額35.82億元，占營收比例14.59%；第二大客戶銷售額21.34億元，占營收比例8.69%。
考慮到空調冰箱業務近兩年來比較穩定，2022年的時候，公司第一大客戶銷售額隻有28億元，第二大客戶銷售額19億元，是以星空君猜測第一大客戶很大機率是業績飙升的比亞迪。
如此看來，小作文作者對特斯拉扶持三花智控的觀點，可以直接套用到比亞迪。
三、自由現金流
衡量一個企業是否真正賺錢的黃金名額是自由現金流，不過，标準的自由現金流計算公式非常繁瑣，星空君推薦使用簡化版來評估：
經營性現金流量淨額減去購建固定資産在建工程等的投資性現金流支出。
資料來源：同花順ifind，制圖：詩與星空
公司2021年和2022年的自由現金流為負數，主要原因是公司投入了巨額資金購建固定資産、在建工程和無形資産（土地）。
事實上，2023年的投入也比較高，但經營性現金流量淨額表現出色，實作了較高的自由現金流。
按照這個趨勢，公司在2024年的自由現金流将創新高。
四、機器人和儲能
公司開展了兩項新業務，分别是機器人和儲能。這是兩個比較有前瞻性的投資，但也存在一定的不确定性，未來能否帶來較好的效益，還是個未知數。
人工智能發展如日方升，推進仿生機器人産業日新月異，有望成為如計算機、智能手機和新能源汽車後的颠覆性産業。其發展潛力大、應用前景廣，是未來産業的新賽道。在仿生機器人領域，公司聚焦機電執行器，全面配合客戶進行産品研發、試制、疊代。公司公告顯示，拟在錢塘區投資建設機器人機電執行器和域控制器研發及生産基地項目，計劃總投資不低于38億元。
儲能需求持續增長的預期明确，公司密切跟蹤儲能系統技術發展動向，同步推進儲能領域應用零部件的市場機會拓展，以及儲能熱管理機組開發，形成較完整的機組産品系列，并入列為頭部客戶配套，為後續開發有技術優勢的産品奠定基礎。