01 市場回顧
先來看下上周的市場。
市場方面，A股繼續震蕩調整，上證指數跌1.03%。
結構方面，中小市值的跌幅大于大市值，中證1000跌3.15%、科創50跌6.10%，而上證50跌0.17%、滬深300跌0.97%。
資料來源：Wind，2024.06.24-2024.06.28
行業方面，銀行、公用事業和石油石化逆市上漲，分别漲了1.98%、1.00%和0.93%，而房地産、電力裝置和商貿零售表現就相對一般了。
成交量方面，兩市日均成交額有所下降，從前值的7107億元降至6661億元；北向資金淨流出約117.6億元。
02 投顧溫度計
我們再來看看投顧溫度計的情況。
基于這段時間的震蕩下跌，市場溫度沒有變化，仍維持1°的位置。按過往資料來看，目前市場的估值水準比過去4年的99%的時間都低。
具體來看，除了PE分位數從3%下降到2%，PB分位數和股債利差都沒有變化。
近三年曆史溫度
資料來源：Wind，廣發基金；資料區間：2021.07.02-2024.06.28，市場估值溫度值基于曆史指數資料計算得出，不代表預測未來表現
03 國債期貨異動，發生了什麼？
昨天，國債期貨大幅跳水引起了很多小夥伴的關注。
收盤時，30年期國債期貨跌1.06%報108.44元，10年期國債期貨跌0.37%報104.975元。而且，不僅僅是30年、10年國債，連5年、2年的國債也出現了不小的波動。
國債期貨昨日表現
資料來源：Wind，截至20240701
那到底發生了什麼才讓一向較為平穩的國債發生了如此大幅的波動呢？
就目前的情況來看，很可能是受到了央媽午間公告的影響：“為維護債券市場穩健運作，在對目前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作”。
資料來源：中國人民銀行官網
這一消息也引發了二級市場對于央媽近期可能會在公開市場開展國債賣出操作的擔憂（大部分人認為央媽可能在10年期國債收益率降至曆史低點之際賣出國債，以有利于穩定長債利率，防範利率風險），是以在市場預期下，導緻了一連串的國債異動表現。
可能就有小夥伴好奇了，為什麼央行會采取這樣的措施呢？
①短期來看，由于美元指數走強導緻匯率端承壓，離岸人民币對美元匯率一度突破7.3，央行或許有意通過管理長端利率以緩解外彙的壓力。
美元離岸人民币走勢圖
資料來源：Wind，統計區間：20240102-20240701
②中長期來看，如果央行之後打算在二級市場賣出國債，可能會影響債券市場的供求關系，進而影響利率走勢，有利于避免利率偏離合理水準。
不過，可能是因為股債跷跷闆的效應，盡管債市出現了波動，但A股市場下午卻表現不錯，幾大主要指數基本都翻紅了。
資料來源：Wind，截至20240701
事實上，這也不是第一次官方“喊話”提示長債的波動風險。
上周五（6月28日），中國人民銀行貨币政策委員會召開2024年第二季度例會時指出，在經濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化。暢通貨币政策傳導機制，提高資金使用效率。
此前的陸家嘴論壇上也有相關表述：“中央銀行需要從宏觀審慎角度觀察、評估金融市場的狀況，及時校正和阻斷金融市場風險的累積，目前特别是要關注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵作用”。
我們在5月超長期國債發售時，也有連發幾篇長文提到了國債的市場利率變動風險和市場情緒風險。
是以，結合目前債市估值已至曆史相對較高水準的背景，建議大家還是要關注短期震蕩調整的壓力。
不過，轉到A股市場的角度，就整體來看，權益市場不管是資金面還是政策面都有着穩中向好的趨勢。
l 資金面上，今年以來北向資金、ETF、上市公司回購的增量資金積極入場，市場流動性還是偏向寬松的。
資料顯示，年内北向資金累計淨流入445.87億元，借道ETF流入市場的資金超3900億元，上市公司回購金額達976.52億元。此外，重要ETF的投資者繼續顯著增持，這也為市場穩定提供了資金支援。
l 政策面上，一些重要會議即将召開，其中對于重大改革方向的變化可能對市場産生關鍵影響，或許能對市場情緒産生一定的積極作用。
而且，目前已經步入7月了，也是中報業績預告披露的高峰期，預計今年業績預喜的比例會增加，這可能會緩解一些投資者對基本面的擔憂情緒。
是以，大家還是可以保持對重要會議和中報資料的關注，以判斷是否優化自己的持倉選擇。
如果覺得自己難以應對變幻莫測的市場，也可以選擇交給我們的基金投顧哦，投顧團隊會為你時刻追蹤市場、完成調倉操作，讓投資更輕松~
好啦，今天就到這裡。咱們下周再見！
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