關于港股通，業内向來有“嚴進寬出”、“50億市值門檻”等模糊說法。在投資者的一般印象中，對于招股定價流通市值不超過50億的中小型股票而言，要進港股通算得上是個難關，怎麼着也得上市後繼續勵精圖治、用一段時間狠練内功，把業績和市值紮實搞上去才行。
然而，這一年半來，倒是有好幾家自身條件本不夠“硬”的公司，比如梅斯健康（02415）、易點雲（02416）、來凱醫藥-B（02105）、巨星傳奇（06683）、君聖泰醫藥-B（02511）等，IPO估值就在50億上下，月K線都沒劃幾根，就在上市後第一次恒指檢讨中闖關成功了。個别公司甚至卡着6月29日那天上市，第二天是恒指半年檢關門日，僅靠兩天的交易資料闖關成功，9月份就能正式迎接“北水”了！
這些新股，靠着一番怎樣的精準操作實作“火線入通”的呢？
一 納入港股通的幾種方式
（1）大市值的特别快速準入
納入港股通，對于市值高達幾百億的大公司來說不是個難題。
港股對此有一套特别快速準入機制：“上市日收盤時市值處于恒生綜指成分股市值總大到小排序的前10%，則上市後第十個交易日結束直接納入恒生綜合指數，生效日為上市後第十一個交易日。”——敞開了大門，而且沒有上市時間點限制——什麼時候上市，其後10個交易日就進了。
當然也不是所有的能進總市值10%的“優等生”10個交易日後都能直接進港股通。這裡有個例外，就是帶“-W”的同股不同權的公司。“-W”公司有另外一套規則：
必須滿足上表中的3個條件：
A. 上市滿半年+20個交易日（即7個月）
B. 考察日前183日（含）的日均市值不低于200億
C. 考察日前183日（含）的總成交額不低于60億港元
比如極兔速遞-W。極兔的市值超過千億了，妥妥的能進總市值10%的“優等生”，但由于帶“-W”，就需要等183個考察日。于是盡管極兔速遞-W上市日期為2023年10月27日，其正式納入港股通的時間卻為2024年5月29日。
（2）中大型股的快速納入通道
恒指公司對港股主機闆上市公司，按照市值排名來劃線：市值排名前95%畫一條線，以上的納入恒生綜合指數，以下的剔出恒生綜合指數（并不絕對是95%，設有一個緩沖區buffer Zone，如下表）。被剔出指數了的沒有港股通考查資格。
在具備港股通考查資格的恒生綜合指數這個“大班級”裡，又按市值劃分為三等：前80%為恒生大型股，中間的15%為中型股，剩餘的5%為小型股。大緻是這麼分的，但是也有個緩沖區，恒指公司可以靈活掌握調劑，如下圖：
恒指指數每年檢讨四次，分别最後的檢讨日期是3月底（季檢）、6月底（半年檢）、9月底（季檢）、12月底（年檢）。
對于市值在百億以上的大中型股來說，每年就有3.30、6.30、9.30、12.30這四次沖通機會，隻要進入了恒指綜合指數的前95%（緩沖區是正負兩個百分點的區間），也即是大型股和中型股（80%+15%），那就獲得了進入港股通的資格——這是因為除了半年檢和年檢以外，港股通還有個“季度快速準入機制”：
（3）小型股的納入機會
市值小，若進不了恒生綜合指數的95%，那就與3.30及9.30檢讨的“快速通道”無緣，隻能闖6.30半年檢和12.30年檢的關口。
這兩次沖通，除了市值要求，還有流動性要求，具體如下：
大市值和大中市值的新股，不用擔心能不能被納入港股通，因為遲早都能納入。
一般來講，市值在100億以上的公司都具備“快速納入”的條件。由于市值大，成交量也大，是以上市和入通時機影響不大。
這類公司的案例，今年最典型的是速騰聚創。
速騰聚創于今年1月5日上市，且上市首日的市值已經為193億港元，即便上市後最低價格對應市值也有150億左右。是以在3月31日“季度快速納入”的檢讨中符合标準。于是，6月第一個周五（6月7日）納入恒生綜指，同時也納入港股通，生效日是6月11日（周二）（周一為端午節假期）。
納入當日股價收盤漲幅13.57%，當日盤中最高創下137.5港元的記錄價格，較前一日收盤價漲幅高達71.9%。
相反，對于市值規模較小（50億以下）的新股而言，能不能被納入港股通、何時納入港股通就至關重要。
二，小市值新股為何要争取“火線入通”？
一隻剛上市的小市值新股，如果迅速納入港股通，主要有三大好處：
第一，對于現在的港股市場，其實是最大的新增資金來源就是港股通。如果能夠快速納入港股通特别是一兩個月就能納入的，再等到下一個季度落地，還能趕在解禁期之前。那麼這就可以給解禁創造了良好契機和承接資金，上市前幾輪融資的資方心裡更有底氣，心理壓力就能小很多。
第二，剛上市的新股，不論是公司、投資人、券商、以及股民，都是熱情最高漲的時候。仿佛新婚燕爾，如膠似漆。如果說進行“市值管理”，這個階段“向上”管理所需要動用的資源最少、成本最低，效果還最好。市值向上管理，上市公司掌舵人對前期陪跑多年的ＶＣ／ＰＥ和參與國際配售的基石投資者也可以有相對好的交代。
第三，有了前兩點，随着股價上漲，市值向上的預期加強，掙錢效應良好，公司口碑好，會吸引更多的投資者，正向回報給公司的經營管理，形成良性循環，往往公司最後得到自我實作，真的就成了“優等生”。
三，本次恒指半年檢，哪些公司或“進通”？
此次6月底恒指半年檢，屬于優等生和次優等生的的股份有：茶百道、邁富時、Quantumph-P、趣緻集團、汽車街、美中嘉和等股份等。
當然也有小市值新股沖通。例如上周五（6月28日）上市的兩隻新股老鋪黃金和天聚地合，正好趕上6月30日最新一輪的恒指檢讨。
其中老鋪黃金IPO定價的流通市值66.8億港元，而上市首日暴漲72%市值膨脹到113億，符合前95%市值紅線，是以有望在下一輪港股通調整（9月）時納入，或可謂完美“火線入通”。
而天聚地合由于首日市值為41.7億港元，距離入通門檻有一定距離，但糟糕的是首日尾盤股價大幅跳水導緻市值萎縮至30億港元，此輪“入通”大機率無緣了。
四，為了沖刺“入通”，小市值公司會做那些準備？
至此，我們邏輯鍊條推理一下，假設公司市值在40億左右這種，公司稍微沖一下有望入通，但如果上市之後躺平，或者任由股價自然發展甚至破發，則入通就無望了。而入通能夠帶來的增量資金也就徹底無緣。
是以，如果公司IPO的時候知道自己市值不能做到“躺入通”，但也不至于徹底沒希望，若管理層有一定的野心，想要上市之後進入納入港股通，那麼就需要在上市前後做一系列準備。
上市之後其實是明牌，動用各方資源把股價頂上去，符合最起碼符合恒生中型股的标準（即市值在恒生綜指排名80%~95%），或者進入恒生大型股（市值排名前80%），就可以一句季度快速納入的标準在下一次恒指季檢的時候納入，再下一個季度就可以交易。
而想要在上市之後迅速把價格頂上去，就需要IPO的時候盡可能少派貨出去給個人投資者，盡可能實作貨源歸邊，以實作通過較小的籌碼影響價格。
想要盡可能少地派籌碼出去，就需要在上市之前做一些工作。一方面是“丐版發行”，即發行股份占總股本比例極低。近年來丐版發行比較流行，主要是由于港股IPO市場冷卻，發行太多出去，散戶會一哄而散，導緻估計承壓嚴重。而如果發行比較少，則公司對股價的控制能力比較強。
今年比較典型的丐版發行，一個是國内營銷大資料解決方案提供商邁富時（Marketingforce），發行股份占總股本僅2.53%。人稱“丐中丐”。但隻有更丐，沒有最丐。去年的“丐版王”，是在行情最為低迷的時候上市的北森控股。發行比例僅為總股本的2.12%。這可以視為公司某種自保行為。
丐版政策有時有效。例如今年的邁富時就成功實作了上市之後股價一路攀升。而去年的北森控股則股價一路下挫，無法有效回升。
另一個政策是巧妙利用港股新股發售的紅鞋機制（即回撥機制）去收回一部分籌碼，稱為“套路回撥”。（簡稱“套路撥”）
解釋套路撥之前先複習一下港股打新的回撥機制。一般港股新股發行分為國際配售和公開發售，其中國際配售主要是面向機構投資者，而公開發售是給個人投資者（散戶），公開發售分為甲組和乙組。
一般國際配售占發售股份數目的90%，公開發售占10%。但如果公開發售太過火爆，導緻超額認購率過高的話，會觸發回撥機制，将一部分國際配售的股份“撥”到公開發售這邊，說白了就是：機構投資者讓出一部分籌碼給散戶。
回撥比例與超額認購的存在比較固定的關系：
但這些隻是正常情況。如果國際配售本身不足額的時候，那麼保薦人有權不按照對應規則進行回撥。例如超額認購比例為50倍，但當國際配售本身不足的時候，保薦人可以将回撥比例“人為”壓低到20%。但代價是需要按照價格區間下限定價。
調低回撥比率，說明公司不想派太多的籌碼出去，同時下限定價有利于上市後向上做股價。兩相配合，大機率上市之後股價會往上走。如果公司市值接近五六十億的時候，則上市之後就離“入通”門檻不遠了。
五，上市公司應警惕為了“入通”而被收割
确實有一些資金會遊說上市公司沖刺港股通，但其真實想法是炒一波賺快錢。這樣的資金俗稱“打着市值管理幌子的騙子”。
這樣的遊資也會坑害散戶。通過一些非官方消息例如小作文傳播消息，XXX公司要“入通”，配合着他們做股價的行為，散戶會上當，盲目跟進，以為可以炒到至少入通前的一兩天。結果誰知道遊資隻是想炒一兩天，最後散戶在高位接盤。而上市公司那邊，他們會以沽壓太重為理由，最後做不上去，你能耐它何。
是以，不論是公司還是股民，都要行正路。公司來講，在上市前就要做好後續是否“入通”的計劃，對自己的認購情況、籌碼結構、市場資金對自身的認可，也要有一個大體的估計。此外IR和PR的工作也要做好準備與鋪排。
而對于質地并不非常優良的公司，也不必霸王硬上弓，拼命往裡面擠。而如果自身條件還不足具，進了港股通之後有“一哄而散”的風險，到時候影響了公司的口碑和聲譽，長期得不償失。
最後，“入通”之前和之後的行情也與當時市場環境有關。公司與投資者也不必拘泥于“入通”一時的漲跌得失。長期來看，優質的公司最終會跑赢；而缺乏投資價值的話，即便短期炒作一時爽，最終也難以為繼。
六，總結
總體上來講，目前的市況與2020~2021那段IPO大牛市相比，的确是戎景不在。而從公司到投資者、以及承銷、保薦、再到投資人，心态和操作都趨于謹慎。但正是這樣的背景下，才更要依據市場的實際狀況，做好統籌規劃，把上市、入通這些關鍵時間節點處理好。
當然，最終一個市場的長期發展，還是要看公司的基本面。把公司品質提升上去，走正道，不玩财技，才是股市慢牛長牛的基礎。