對于一家造車新勢力來說，有兩件事情事關生死：一個是銷量，另一個就是IPO。選擇此時赴港IPO的哪吒汽車，即使背後有“股東”們力挺，也着實令人替它捏把汗。
6月26日，哪吒汽車母公司合衆新能源汽車股份有限公司（以下簡稱“合衆新能源”）向港交所送出了上市申請。如果進展順利，哪吒汽車将成為繼理想汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、零跑汽車後第五家在港上市的中國新勢力車企。
其實在此之前，哪吒汽車曾多次傳出IPO計劃。最早是在2020年7月，哪吒汽車啟動科創版上市申報工作，計劃在2021年完成上市；在之後的2023年2月份、2023年6月份以及2023年9月份，哪吒汽車連續被傳出IPO計劃，但很快都被哪吒汽車否認。甚至在去年10月，哪吒汽車聯合創始人、CEO張勇在談及公司IPO進展時曾表示，哪吒汽車不着急IPO，2022年哪吒汽車融資100億元，2023年也有幾十億元的融資，目前賬上有100億的資金，是以就沒有那麼多的沖動去着急上市，有足夠的錢一步步來。然而在招股書上，截止到2023年底賬面現金隻有28.36億元。短短幾個月的時間，哪吒汽車賬面上的錢已經不多了，以每年平均虧損60億元水準來看，這筆錢隻夠哪吒汽車“支撐”半年。造車“太燒錢”了，哪吒汽車背後所倚靠的地方政府“急”了。為了完成IPO，今年4月15日，哪吒汽車與桐鄉市國有資本投資營運有限公司、宜春市金合股權投資有限公司和南甯民生新能源産業投資合夥企業（有限合夥）三方簽署了《合衆汽車高品質發展聯合協定》。在協定中提到，簽約各方将共同向哪吒汽車提供總額不少于50億元人民币的投資，協調相關資源，支援盡快實作IPO，并促進哪吒汽車擴大出口規模。形勢不等人，哪吒汽車此次赴港IPO，在情理之中。
哪吒汽車錯失了最佳IPO時機？
如今，哪吒汽車既然已經遞交了招股書，大機率是做好了充分的上市籌備工作。但是擺在哪吒汽車面前的難題是，如何擷取資本市場對造車企業的信心。在沖刺IPO前期，哪吒汽車調整組織架構，張勇親自抓研發；作為投資人之一的360公司創始人、董事長兼CEO周鴻祎曾多次在公開場合為哪吒汽車站台，也曾多次批評哪吒汽車及張勇，這讓哪吒汽車和張勇收獲了一波波的“流量”。
盡管如此，資本市場的态度仍舊存在諸多“不可控”因素，他們或許關注得更多的還是銷量資料和盈利能力。在國内汽車市場，哪吒汽車也曾有過高光的表現，2022年全年傳遞約15.2萬輛，超越“蔚小理”成為造車新勢力年度冠軍。然而2023年之後，哪吒銷量持續走低，全年銷量同比下滑16%，僅為12.75萬輛；在今年6月份，哪吒汽車傳遞1.02萬輛，低于蔚來、理想、小鵬、零跑等競争對手。根據招股書顯示，哪吒汽車在2021年-2023年分别虧損48.40億元、66.66億元、68.67億元，三年累計虧損183.73億元。除此之外，哪吒汽車面臨的還有激烈的市場競争、資金鍊緊張、産品市場定位、内部管理以及政策環境等多方面的挑戰。業内人士分析，哪吒汽車前幾年銷量表現還不錯，是造車新勢力中除了“蔚小理”之外，表現比較突出的，隻是這兩年有點跟不上了，所在的領域競争壓力很大，如今新能源市場比亞迪一家獨大，哪吒汽車連續虧損，并且現金流緊張，其前景也是比較令人擔憂的。在産品方面，哪吒U和哪吒V停産之後，新推出的哪吒X和哪吒AYA在多方面都未有亮眼的表現；盡管今年推出的哪吒L獲得了不錯的市場回報，但如今的汽車市場如此“卷”。長此以往，哪吒汽車仍舊面臨較大困境。理想汽車和小鵬汽車在2021年完成港股IPO，蔚來汽車和零跑汽車則在2022年完成港股IPO。哪吒汽車是新勢力銷量前五名中，唯一一家還沒有上市成功的公司，它沒有類似小鵬、零跑一樣獲得跨國汽車巨頭的投資與戰略合作，也不像岚圖、騰勢、極氪、埃安等背靠傳統車企，更不像賽力斯與華為的深度綁定。相比之下，哪吒汽車港股上市程序顯得滞後，甚至錯失了市場對新能源汽車企業的高度熱情，這也會導緻其在資本市場上處于相對被動的位置。
能否借助出海翻盤？
在國内市場面臨較大競争壓力的情況之下，哪吒汽車将更多的精力投入海外市場。在招股書上，哪吒汽車強調，海外新能源汽車市場擁有顯著增長潛力，此次IPO的募資用途首先是加強海外布局，進一步投資東南亞市場，并将快速拓展拉丁美洲、非洲以及中東等市場，提升全球營運能力，進一步本土化海外供應鍊，在海外開設更多門店，拓展服務和銷售網絡。據哪吒汽車公布的資料顯示，截止到2023年年底，哪吒汽車在海外28個國家及地區與100個當地經銷商建立合作關系。目前，哪吒汽車位于泰國和印度尼西亞工廠已經分别于今年3月份和5月份投産，馬來西亞工廠已經于2024年1月動工。與此同時，在6月26日，哪吒汽車肯亞旗艦店正式開業，作為東非最大的汽車市場，肯亞也是具有較大發展潛力的國家之一。與此同時，哪吒汽車規劃在未來2年内布局非洲20個國家，未來三年将建成100家店，年銷售能力達到2萬輛以上。
海外市場已經成為哪吒汽車下一個階段主要業務增長點之一。不過，哪吒汽車“出海”并不是産品出口，而是在海外建立組裝工廠，這樣做無疑會加重資金壓力。此前長安汽車在泰國建設電動汽車工廠，投資98億泰铢（約合19.38億元人民币）；廣汽埃安投資23億泰铢（約合4.5億元人民币）在泰國建廠。擴充海外業務亟需大量的資金支撐，對于哪吒汽車來說，似乎并沒有比IPO更好的融資途徑了。那麼順利完成IPO，哪吒汽車的出海之路就能一片坦途嗎？其實也不盡然，上市即破發，似乎成為了新能源車企赴港IPO的常态。據業内人士分析：“零跑汽車在港上市時，開盤破發，首日收跌30%，如今股價也未超越發行價。另外，從已經在港股上市的新勢力車企的股價表現來看，小鵬、理想、蔚來、零跑等企業的股價相較于今年年初都出現了不同程度的下滑，資本市場的熱情正在減退。”盡管如此，業内還是看好哪吒汽車能成功IPO的。據招股書顯示，合衆新能源自成立以來已獲得10輪融資。在投資人中，不乏甯德時代、三六零安全等知名企業，還有來自浙江、江西、四川、安徽等地的國資背景基金。在如此背景加持之下，哪吒IPO還是值得期待的。不過，出海這個賽道也擠滿了競争者，哪吒汽車未來出海也并不“輕松”。
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文章：汽車縱橫
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