理财産品淨值“回血” 專家研判：短期波動有望收斂

來源：中國證券報

日前，記者注意到，部分固收類理财産品淨值在9月下旬出現明顯回撤後，近日呈回升态勢。受債市波動影響，9月下旬以來，不少固收類理财産品淨值連續回調。有投資者反映，其持有的風險等級相對較低理财産品在國慶節前夕出現負收益，雖然目前淨值已回升，但是仍未回到9月中旬的水準。

業内人士表示，低風險的固定收益類産品配置的底層資産主要是債券，是以受近期債市波動影響較大。短期來看，本輪債市調整尚未結束，但調整空間相對有限；中期來看，支撐債市的主線邏輯并未發生改變，基本面和貨币政策環境對債市仍然有利。投資者應根據自身風險偏好，多元化配置資産。

理财産品淨值回升

記者梳理發現，多隻固收類理财産品淨值在9月26日前後出現明顯回調，又從10月9日開始逐漸回升。

Wind資料顯示，國慶假期前後，超過1300隻固定收益類理财産品淨值出現下跌，部分理财産品淨值回撤幅度超過1%，涉及多家頭部理财公司。

有投資者反映，其持有的風險等級相對較低的R1級、R2級固收類理财産品在國慶節前夕出現負收益，雖然目前淨值已回升，但是仍未回到9月中旬的水準。

記者采訪多家銀行及理财公司相關從業人員了解到，近期理财産品淨值波動主要與債券市場調整有關。

低風險固定收益類産品配置的主要底層資産是債券。資料顯示，截至今年6月末，理财産品資産配置以固收類資産為主，投向債券類、非标準化債權類、權益類資産的餘額分别為16.98萬億元、1.78萬億元、0.85萬億元，分别占總投資資産的55.56%、5.82%、2.78%。而9月下旬，債市大幅回調直接影響了固收類理财産品的收益穩定性。

但不少銀行理财經理告訴記者，目前産品淨值回撤僅代表浮動虧損，并不意味着最終實際虧損。

郵儲銀行北京地區一家支行的理财經理張潔薇告訴記者：“目前部分産品淨值下跌并不等同于實際虧損，理财産品淨值随着市場行情、底層資産價格等因素變化，短期的淨值下跌可能會帶來浮虧，隻要持有份額還未到期，未來産品淨值還有漲回來的可能性。”

中國銀行理财業務相關從業人員也向記者表示，資管新規實施以來，理财産品全面轉向淨值化，其淨值會根據市場情況每日調整。理财産品主要投向存款、債券等固收類資産，債券價格因市場利率、宏觀經濟環境等因素的變化而産生波動，這種波動會在一定程度上影響理财産品的階段性淨值表現。

受債市調整拖累

談及近期理财産品淨值波動的原因，多位業内人士認為，随着超預期政策利好不斷落地，投資者風險偏好有所回升，資金開始從風險偏好低的債券市場流向風險偏好高的權益市場。同時，央行的貨币政策調整也對債市産生了一定影響，進而影響了理财産品淨值。

工銀理财分析稱，債市在國慶假期前和假期後首個交易日出現一定幅度調整，各期限國債到期收益率全線走高，債市波動加劇。但市場很快回歸常态。同時，受益于資金面進一步寬松，債市正逐漸吸引投資者的關注與資金流入。

業内人士認為，本輪債市調整空間相對有限。招銀理财研判稱，短期看，本輪債市調整尚未結束，但不宜過度悲觀。本輪股市财富效應帶動的居民風險偏好擡升在短期内有一定持續性，整體市場交易情緒對債市形成一定壓力。但剔除市場情緒因素後，目前資金利率、經濟發展節奏、政策取向等因素大機率不會導緻債券市場出現大幅調整。

從中長期來看，債市的表現終将回歸理性。業内人士認為，支撐債市的主線邏輯并未發生改變，基本面和貨币政策環境對債市仍然有利。經濟發展處于新舊動能轉換的過渡期，從政策出台到現實改善尚需時間驗證，疊加貨币政策仍是支援性傾向，債券收益率中樞不具備顯著回升的基礎。

預計影響可控

業内人士認為，10月份理财産品或面臨一定贖回壓力。中金公司測算，10月以來理财規模累計回撤1911億元，盡管回撤規模不大，但季初本應是存款沖量資金明顯回流的階段，考慮季節性規律後，這一輪理财被贖回規模為6000億元。中金公司認為，理财産品贖回的主要驅動因素包括：股市賺錢效應影響，部分風險偏好較高客戶贖回理财以增配股票；銀行存款面臨流出壓力，部分銀行為儲存款規模，降低了引導客戶配置理财産品的力度；債券市場回調導緻理财淨值回撤、破淨率略有擡升。

展望未來，多家理财公司分析稱，盡管本輪債市調整幅度較大，但對理财産品的影響有限，預計理财産品風險整體可控。

民生理财相關負責人告訴記者：“從中期來看，預計債市調整不會持續太久，利率中長期下行趨勢不改。未來半年債券市場仍處于企穩修複上漲趨勢中，這是降準降息政策在實體經濟領域逐漸産生效果的階段，利率本身需要保持低位。股市短期配置洪峰過後，預計債券市場會回到寬貨币定價趨勢。”

工商銀行财富顧問張晨光建議，投資者需形成資産配置意識，根據自身風險偏好，可将資金合理分散投資于理财産品、基金、存款、國債等不同類型的産品中。

支撐債市的主線邏輯并未發生改變，基本面和貨币政策環境對債市仍然有利。經濟發展處于新舊動能轉換的過渡期，從政策出台到現實改善尚需時間驗證，疊加貨币政策仍是支援性傾向，債券收益率中樞不具備顯著回升的基礎。（來源： 中國證券報）