孫剛：市場越跌觀望者越多

國慶節到本周五，市場仍然在一個箱體當中運作，這個箱體是由10月11日的3614點和10月26日的3625點的連線構成了上軌，而9月29日的3518點和10月12日的3515點連線構成了下軌，這個箱體仍然從屬于大的箱體結構。

深成指、創業闆指、滬指幾個指數當中，滬指是走勢最弱的，上證50指數走勢也比滬指要強的多，說明了滬指的下跌可能不是指數成份股的下跌引起的，而是其他的個股更大幅度的補跌。

有人認為這是風險偏好下降的原因，其實關鍵是較長的一段時間以來市場缺乏規模性的賺錢效應，指數上漲未必能獲得多大的利潤，但是指數下跌自己的個股可能會有更大幅度的下跌。以前的市場因為規模較小，隔這麼幾年還會來一次投機性機會讓你改正持倉的錯誤，在全面上漲中獲利，但是從2015年上一次牛市結束以後，整個市場已經有好幾年沒有發生這種全面性上漲的機會，也就是說，市場的沉澱籌碼越來越多，在風平浪靜時影響不大，但是當市場稍有改變，沉澱籌碼就會引發跌勢。

新股的市值配售方法使這一批沉澱籌碼沒有出現松動，因為畢竟還有可能中簽，而過去新股中簽往往意味着較大利潤的獲得，但是注冊制新股正式發行之後，中簽新股完全不能覆寫老股虧損，而且新股本身也可能會虧損，這種情景之下，原有的籌碼隻要有一小部分開始松動，以目前市場的交易量是很難承接的，即便有新資金去維護成份股的走勢，最多也就是維持個箱體，但是其他沉澱籌碼想維持原來的走勢還是比較困難的。新股發行不暴利還是有利于二級市場的，如果發行價能減低點就更好，畢竟目前新股發行價格不算便宜。

目前越來越靠近年底，非常激進性地新投入市場資金的可能性不大，這個過程通常要維持到12月中旬或者明年年初，而且就統計而言，每年的10月份到12月中旬是最缺乏題材、也沒有什麼特别好的年度報表可供炒作的時間段，也就是說乏善可陳。

這種情形下，如果市場本身有比較高的熱度上漲，那麼大家參與一把還是有可能的。一般說來，市場會等待所謂跌透了以後再進場，是以上漲還有人可能會參與投機，而越跌觀望的人越多，這就是目前情景的真實說明。 (作者為職業投資者)