海尔减持中金套现百亿，70后金融“女少帅”转向大健康，野心仍需买单

国际金融中心是港岛最高建筑，也是维多利亚港的标志性景观，中金的香港办公地点就位于此。来源：视觉中国

作者 | 温世君

编辑 | 陈弗也

出品 | 棱镜·腾讯小满工作室

1月5日周五晚间，头部券商中金（中国国际金融股份有限公司）公告股东减持股份计划，股东“海尔金盈控股”计划在未来三个月内，减持不超过2%股份。在2023年中报，海尔为中金第三大股东，持股4.2%。

海尔方面已经四次减持中金股票，累计套现74.18亿元。如果按照1月5日市值计算，此次减持金额超过35亿元，累计减持将超百亿。

周末结束后开市的1月8日，中金股价大跌5.87%，一天时间市值蒸发103.3亿元，总市值掉落中信建投之后，位列A股券商第四。

这次减持的主体 “海尔金盈控股”是谁？

在家电王国背后，海尔有其金融嗅觉。从1996年“海永亨”的城市信用社开始，到2014年成立海尔金控，再到2020年卡位IPO入股中金。海尔一路走来，涉足银行、保险、信托、证券、融资租赁、小额贷款、消费金融、金融保理、PE、VC、第三方支付、财富管理平台、清算平台、资产交易平台、P2P、消费金融等一众金融业态，总资产超千亿。

但政策风向发生了变化。2020年9月，国务院发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，同日央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》，要求“未经央行批准，不得登记为金融控股公司，不得在公司名称中使用金融控股、金融集团等字样”。

嗅觉一贯灵敏，“海尔金控”随之调整。

2021年6月，位于义乌的上市公司小商品城（600415.SH）与海尔金控签订《股权转让协议》，海尔金控以4.49亿元出售了其互联网支付牌照——快捷通。

2021年12月，海尔金控更名为海尔金盈控股，并在公司经营范围中去掉了所有涉及金融的表述，但保留了“以自有资金从事投资活动和财务咨询”。

实际上，截至2014年1月，央行也仅仅受理了五家金融控股公司的申请，但只有三家获批拿牌——中信金控、北京金控、招商局金控。光大金控和万向控股的申请尚未获批。

70后 “女少帅”，退出中金背后的操盘手

海尔是中金的“原始股东”。

2018年4月，中央汇金以54.12亿元价格挂牌中金公司9.5%股权，并要求一次性付款。资金体量不小，但正如当时的媒体报道所称“房地产和互联网企业都不行，（中央汇金）可选项不多”，海尔金控顺势拿下。

2020年中金在A股IPO时，海尔金控位列中央汇金之后，为第二大股东。

作为中国券商的标杆机构，中金备受关注。海尔的减持，似乎也在彰显自己“回归实业”的决心。此次减持之外，之前的四次减持公告时间分别是2022年6月、12月，2023年5月、8月。有序减持，避免对股价产生太大波动，毕竟这对股东也并无好处。

更何况，以50多亿元实现卡位IPO入股，减持到2.2%的持股，可以拿回超百亿。5年时间，收回的现金已经是投资的两倍。

实际上，如果我们再来看看这背后的操盘手，海尔曾经的金融“女少帅”谭丽霞的一段话，或许有更好的理解。

在海尔官网2014年底发布的一篇文章中，谭丽霞曾回忆，有很多同行觉得无论财务部门也好、CFO也好、财务总监也好，在组织里经常不被领导重视，应该怎么办?她的回答是，环境很重要，但更重要的是创造增值、创造价值。因为如果财务体系能够为组织创造价值，那么他们一定会欢迎和重视财务。

一次拿出50多亿现金入主头部券商是增值，那么退出赚钱也是增值，把一家并不赚钱的支付牌照变现，亦是增值。进退之间，这背后的底层逻辑是一致的。

谭丽霞是“老海尔”，1992年22岁加入海尔，彼时海尔刚刚合并青岛电冰柜总厂和青岛空调器总厂，成立海尔集团。

1997年，张瑞敏主导成立了海尔集团海外推进本部，推进国际化，谭丽霞作为“年轻人”加入其中。5年之后，谭丽霞出任海尔集团海外本部部长，进入管理层。世纪之交，加入WTO前后，中国的经济开始与世界发生更多的连接，谭丽霞无疑选择一个能“出业绩”的赛道。

2006年，36岁的谭丽霞出任海尔的首席财务官。随后，中国又迎来一轮金融业扩张周期。2014年，海尔金控成立，谭丽霞以首席财务官的身份，出任海尔金控董事长，并主导了后续的一系列资本运作。

但随着海尔金融触角的收缩，谭丽霞又在转型。2023 年 10 月 13 日，谭丽霞卸任海尔金盈控股董事长，接任者为80后张磊。

转型大健康也是“投资”思路，融资租赁还在增资

谭丽霞现在身份是海尔集团董事局副主席、执行副总裁，未来的发力点是“大健康”。张磊的原身份是海尔融资租赁股份有限公司总经理，海尔金融保理（重庆）有限公司总经理。

二人身份转换背后，是海尔资本局的下一招。

海尔怎么做健康产业？一位曾经负责财务和资本运作的高管转型大健康，投资和并购可能是一条比较熟悉的路径。

2023年12月30日，中国最大的血液制品公司上海莱士（002252.SZ）发布公告，海尔与国际血液制品巨头基立福（Grifols）签署的《战略合作及股份购买协议》,海尔或其指定方，将以125亿元的对价，收购后者持有的上海莱士总股本的20.00%。

同时，基立福将其持有的剩余上海莱士股份对应的6.58%表决权，委托予海尔，委托期限 10 年。这样，海尔拥有了上海莱士26.58%的表决权，入主中国“血王”，成为实际控制人。

上海莱士公告显示，其目前共有上海、郑州、合肥、温州四个血液制品生产基地，产品覆盖了白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子三大类。截至2023年2月，公司及下属子公司、孙公司拥有单采血浆站42家，分布于广西、湖南、海南、陕西、安徽、广东、内蒙、浙江、湖北、江西、山东 11 地。

按照公告价格，海尔购买上海莱士每股的转让价约为9.4元。公告后第一个交易日，上海莱士收7.46元/股。海尔是溢价收购。

市场的交易，价格自然是市场决定。海尔支付的高对价，背后是血液制品赛道相对特殊的稀缺性，和上海莱士较为稳定的盈利能力。根据上海莱士在投资者交流活动中公开的信息，2023年1至9月，公司营业收入为59.35亿元，增长19.87%；归属于上市公司股东的净利润为17.88亿元，增长11.46%。

在入主上海莱士之前，海尔已经有两家大健康上市公司：2019年10月上市的海尔生物医疗（688139.SH），以及同年通过“类借壳”控制的盈康生命（300143.SZ）。

在随后发布的新闻稿中，谭丽霞代表海尔大健康，对此次并购进行了表态：深入医疗健康核心领域的关键进程。

张磊接任海尔金盈董事长，战略指向性同样明显。

2023年12月15日，海尔产业金融官网发布消息，经股东研究决定，海尔融资租赁注册资本金由目前的27.9亿元增至50亿元，首期实缴增资10亿元。

融资租赁最直接的模式，是出租人（比如海尔融资租赁）从供货商购买货物，承租人（海尔融资租赁的客户）向出租人支付租金来租借货物，等租赁到期后，承租人可以买断货物，货物所有权则从出租人转移到承租人手中。

本质上，融资租赁是一种债权类融资工具，是重要的“影子银行”。数据显示，截至2023年9月末，全国融资租赁合同余额约为5.77万亿元。

同时，融资租赁公司也是债券市场的重要参与者，将自己的债权证券化，扩大资金杠杆，是常规操作。《棱镜》作者不完全统计，目前以海尔融资租赁为发行主体的债券规模57.6亿元。

海尔融资租赁的主要控股股东，就是我们熟悉的海尔金盈控股，持股37.65%。这意味着，海尔这次又拿出了3.765亿元的真金白银。

这些钱，当然也是要“创造增值、创造价值”，要继续赚钱的。不过，融资租赁业务却与“产业”有更深入地关联，这与政策风向是一致的。

增资北大方正人寿，仍在为22年前的布局买单

2023年12月27日，国家金融监督管理总局官网发布批复，同意北大方正人寿增资。注册资本从28.8亿元增至45.8亿元，原有股东及出资比例不变。

合并增资17亿元，按照股东持股比例，“新方正集团”持股51%，日资明治安田生命持股29.24%，海尔金盈持股19.76%，海尔金盈此次增资约3.36亿元。

这次增资，可能很难和“增值”发生关联，更多是继续为“方正系”暴雷的余波买单。

随着前CEO李友入狱，公开抢夺文件，校方北大资产与北大方正对簿公堂等一系列事件的发生，2019年12月，方正集团最终债务暴雷。2020年2月，经北京市第一中级人民法院裁定，方正集团进入司法重整程序。此时，方正集团体系内包含400余家公司，有多家金融机构、上市公司。北大方正人寿就是其重要的险资牌照公司

方正集团是“出售式重整”，即将企业中较为优质、可以继续经营的资产出售，继续经营。2022年1月，监管批复同意平安人寿为主体，成立“新方正集团”，承接相应的资产——这就是北大方正人寿的大股东。

但海尔金盈持有的19.76%的北大方正股权，历史却悠久得多。2002年，海尔与纽约人寿合资成立海尔纽约人寿，中美股东各占50%股权，成为中国加入WTO之后首批合资保险企业，也是海尔最早一批资本布局的重点。

2010年，美资退出，日资入场。纽约人寿将其所持股权出售给海尔和日本明治安田生命。海尔成为大股东，公司更名为海尔人寿。

但如同今天一样，海尔对牌照的“执念”不深，进退很快。2012年4月，方正集团通过购买海尔方面股权成为持有51%股权的控股股东，更名为北大方正人寿。2022年12月，新方正集团正式承接了这51%的股权。

财务数据显示，截至2022年末，北大方正人寿累计亏损17.37亿元。此次增资稍不能覆盖这个数字。

但增资的目的并不是简单的覆盖亏损，而是缓解北大方正人寿的偿付能力压力。所谓保险公司的偿付能力，简言之，就是是否有足够的资产来偿付其保险金、赔款。

根据国家金融监管总局的要求，保险公司核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%。2023年二季度偿付能力报告显示，北大方正人寿这两个指标分别是19.77%和39.53%。

北大方正人寿方面表示，偿付能力不达标的主要原因是与方正集团关联债权大幅减值。目前公司正积极协调三方股东，推动增资事宜。方正系的“暴雷”余波未平，北大方正人寿当然不可能独善其身。

对于不达标的企业，是监管“重点照顾”对象。不仅限制董监高薪酬、限制向股东分红，也可以直接提出增加资本金，责令调整管理人员等要求。

2023年9月，北大方正人寿公开了《北大方正人寿2023年增资方案》的议案。方案在去年年末压线获得监管批准，可以预计其四季度偿付能力数据有望由负转正。

牌照保住了，但经营依然任重道远。对于海尔而言，这样的“历史包袱”，也是在为过去的“野心”买单。