今天我们一起盘下光学龙头欧菲光。
1、2023年报重点
（1）营收增长，净利润顺利扭亏。欧菲光2023年实现营业收入168.63亿元，同比增长13.73%；归属于上市公司股东的净利润为7,690.50万元，成功实现扭亏为盈。
（2）业务结构优化。公司在光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、3D ToF等领域持续进行技术创新和产品升级，推动了高附加值产品的快速增长，提升了产品毛利率。
（3）公司积极把握行业发展的良好机遇，充分利用自身多年的技术积累，坚持以自主创新引导技术产业化升级，持续进行研发投入，稳步提高产品品质，不断巩固在全球光学光电行业的领先地位。
（4）2023年，非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响较大，主要来源于政府补助和非流动资产处置等事项，这在一定程度上提升了公司的净利润表现。
2、公司概况
公司正式运营始于2002年，2010年在深交所上市，主营业务包括光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、3D ToF、智能驾驶、智能座舱、车身电子和智能门锁等的设计、研发、生产和销售。公司的主要产品广泛应用于智能手机、智能家居、智能VR/AR设备以及智能汽车领域，包括光学影像模组、光学镜头、微电子及智能汽车相关产品等。欧菲光在光学影像领域发展迅速，积累了优质的客户资源，跻身于行业前列。在摄像头模组出货量方面，自2016年起连续多年位居全球前列。
3、产业链梳理
公司属于光学光电行业，产业链上游主要包括光学材料供应商、电子元器件制造商等，下游则涉及智能手机、智能汽车、安防监控、AR/VR设备等多个应用领域。产业链各环节的核心竞争力主要是：
· 上游：核心竞争力在于高质量原材料的供应能力和成本控制。
· 中游：核心竞争力在于精密制造、技术创新和产品开发能力。
· 下游：核心竞争力在于市场渠道开拓、客户服务和品牌影响力。
4、业务更迭梳理
从欧菲光的发展历程来看，公司的主营业务发生了几次变化，先是把红外截止滤光片做到全球第一，并于2011年退出该领域；之后又在手机电容触摸屏领域做到全球第一，2018年受到技术迭代的影响，公司前期投产的生产线基本被淘汰，导致公司在2018年报表中计提18.4亿元的资产减值损失，之后逐渐剥离触摸屏业务；再之后，就是现在的主业——摄像头模组，也做到了全球出货量第一。
5、业绩表现（2023年报）
· 非经营因素带动业绩扭亏。分产品看，“智能手机产品”支撑销售和盈利。
· 综合毛利率提高10个百分点至10%，产品竞争力的提升带动经营活动提高。
· 股东权益撬动资产的能力稳定，总资产回报水平扭亏带动ROE扭亏。
· 拉长时间周期看，经营活动具有一定的造血能力，投资活动表现为现金净流入，无需资金投入。
· 2023年，公司因为应收应付大量垫资导致经营活动出现资金缺口。
· 公司主要通过债权进行融资，金融资产负债率下降至38%，偿债压力减小。
· 资产规模有所增长至199亿，结构上聚焦业务，具有较强的战略发展意义。“输血”推动资本增长。
6、资本市场表现
· 基本面稳中向好，市值264亿，光学元件行业排名第1，市盈率59倍，属于行业平均水平。
· 近一年内，公司收盘价涨幅68%，明显高于行业平均1.5%的涨幅。
· 机构持股比例26%，属于行业平均水平，北上资金持股比例2%，高于行业平均水平。
· 近半年内，公司获得券商研究报告的数量为0，券商关注度较低。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一基本面变化
欧菲光2023年报A股排名4010，较上季度排名提高2147名，较去年同期排名提高2608名。欧菲光2023年报行业排名15，较上季度排名提高6名，较去年同期排名提高9名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二价值表现
欧菲光2024年05月23日市值为263.88亿元，在23家公司中排名第1，属于市值较大企业。市盈率为58.53，在23家公司中排名第7，属于市盈率平均水平企业。
2023年01月03日到2024年05月23日，公司收盘价涨跌幅68.40%，沪深300指数涨跌幅-6.33%，光学元件涨跌幅1.50%，公司涨跌幅明显高于行业水平。
三资本市场信号
截止2024年5月23日，欧菲光没有出现资金信号。
欧菲光2023年12月31日机构持股比例25.97%，处于行业平均水平。截至2024年05月23日行业中12家公司有北上资金持股，欧菲光北上资金持股比例2.01%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均。
截至2024年05月23日180天内行业中11家公司获得券商研究报告，欧菲光未获得券商研究报告。
2024年05月23日行业中10家公司获得券商业绩预测，欧菲光未获得未来三年归属于母公司的净利润复合增长率预测。7家公司获得券商股价预测，欧菲光未获得股价预测。
四核心财务特征
2023年报欧菲光净利润0.74亿元，与2022年报相比，净利润实现扭亏。净利润的增长主要由非经营活动的其他利润的增长或损失的减少和毛利润的增长带来。
从产品的分类角度看欧菲光的主营构成，“智能手机产品”是最大的收入构成，占比72.66%，贡献了绝大部分收入。
欧菲光的盈利构成中，“智能手机产品”是最大的盈利构成，占比61.44%，贡献了大部分毛利润。
欧菲光产品盈利，但无法覆盖费用，并最终导致经营活动的亏损。
欧菲光2023年报较2022年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。欧菲光2023年报毛利率10.02%，与2022年报相比，毛利率上升10.12个百分点，实现扭亏。欧菲光毛利率明显低于水晶光电17.79个百分点。
2023年报欧菲光ROE2.32%，较2022年报增加91.13个百分点，股东回报出现扭亏。总资产报酬率0.39%，较2022年报增加26.96个百分点，总资产回报出现扭亏。权益乘数4.77倍，较2022年报提高0.18倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023年报欧菲光经营资产报酬率-1.94%，低于水晶光电（7.10%）9.04个百分点。核心利润率-1.75%。与2022年报相比，核心利润率上升16.00个百分点，但未能实现经营活动扭亏。经营资产周转率1.11次，较2022年报增加0.20次，增幅为22.14%，经营资产周转效率有所改善。
从欧菲光2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金22.42亿元，经营活动净流入33.45亿元，投资活动净流入12.74亿元，筹资活动净流出62.78亿元，其他现金净流出0.24亿元，三年累计净流出16.83亿元，期末现金5.59亿元。
从欧菲光2023年报的现金流结构来看，期初现金21.91亿元，经营活动净流出4.95亿元，投资活动净流出0.63亿元，筹资活动净流出10.79亿元，累计净流出16.32亿元，期末现金5.59亿元。
战略投资资金流出3.03亿元，较2022年报减少4.22亿元，增速-58.20%，战略性投资的资金投入快速降低。
欧菲光2021年报到本期战略投资资金流出19.08亿元，经营活动产生现金净流入33.45亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
欧菲光2023年报经营活动现金净流出4.95亿元，较2023年报减少23.37亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入33.45亿元。
欧菲光2023年报经营活动调整后盈利10.98亿元，提前备货导致现金流出3.69亿元，应收应付变动导致现金流出14.09亿元，其他因素导致现金流入1.85亿元，最终经营活动实现现金净流出4.95亿元。
欧菲光经营活动存在缺口，主要是因为应收应付变动导致大量垫资。
欧菲光2023年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比73.51%。欧菲光2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比83.15%。
2023年报欧菲光经营活动与投资活动资金缺口5.58亿元，较2022年报开始出现资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入46.19亿元，无资金缺口。
欧菲光2023年报筹资活动现金流入84.54亿元，较2022年报增加22.00亿元，增速35.17%，筹资活动现金流入快速增加。欧菲光2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（92.98%）。
欧菲光2023年报债务净流入-7.80亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。
2023年12月31日欧菲光金融负债率38.00%，较2022年12月31日降低6.31个百分点，金融负债水平降低。水晶光电金融负债率1.45%，欧菲光金融负债水平高于水晶光电。
2023年12月31日欧菲光资产总额199.38亿元，与2023年09月30日相比，欧菲光资产增加24.17亿元，资产规模有所增长，资产增速13.80%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年12月31日欧菲光的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债、金融负债的并重驱动型。其中，经营负债是资产增长的主要推动力。
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