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结合投产情况以及固定资产周转率的情况，我们可以得出国内PCB企业的两个发展方向：
1. 聚焦于特定细分领域，此类的PCB制造企业相对来说固定资产较少，固定资产周转率较高
这类企业的核心是需要细分行业内的顶尖技术，只有占到领域内的高点才能有话语权，代表公司为：伊顿电子（聚焦于消费电子和汽车电子）、景旺电子（FPC）
2. 聚焦于通信领域。
此类企业需要大量的固定资产，因为通信技术是一个迭代很快的行业，为了生产5G需要的更高速的PCB设备只能投入新的生产线。
此赛道会导致固定资产的周转率较低，但好处是行业市场份额大，可以通过量取胜，代表公司为：深南电路。
影响PCB生产的还有一个重要因素，那就是——环保政策。
回看PCB产业链从美国转移到日本，再从日本转到韩国中国台湾，目前主要的PCB生产地区为中国大陆
转移因素有很多，其中最重要的一点就是环保。
2018年后，我们可以直接通过财务报表上的“税金及附加”科目，来观察环保政策对PCB企业的影响
但是，目前还是只能从在建工程配套的环保设备上，来看环保对PCB生产的重要性。
环保政策下，PCB 产业集中度得到提升，无效产能将逐步被淘汰，强者恒强的局面会得到强化，对于大型企业会是一个利好
环保政策趋严后的2017年相较于上一年，整个行业的毛利率提升了0.07%
2015-2017年，深南电路向前五大客户的销售金额占主营业务收入的比重分别为 40.46%、47.35%和38.13%，其中，对第一大客户华为系的销售占比分别为 20.18%、29.09%和 22.44%
深南电路的下游主要是B端客户，与华为、中兴等合作已有十年以上的历史。
对于此类的大客户，深南电路采用VMI模式
在此模式下，深南按照订单需求，将产成品发送至客户仓库，待客户实际领用后公司确认收入
与此前我们在汽车产业链中所分析过的寄售模式稍有不同，寄售模式上下游两者企业信息不互通，而VMI模式由供应商管理库存，上下游信息共享，更易于存货管理。在财报上表现为存货中会存在大量的“发出商品”
发出商品，即产品已经发出，但跌价风险仍需要自担，如果发出商品实际结算价格低于订单发出时的初步报价，将影响深南的盈利能力
2015-2017年度，深南电路发出商品为：1.89亿元、3.43亿元、4.49亿元，占存货的比重为：29.49%、39.43% 、39.56%，比例有一个上升的趋势，可见深南对于大客户的依赖加强
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎