今天继续加仓了白酒和家电。
不过随着银行、煤炭、电力和有色的大涨，仓位仍在20%、8.4%。
目前某次高端白酒的股息率，已经超过了银行和煤炭龙头，非常罕见。
这意味着，市场认为该公司未来的潜在增长率，会低于增速本来就很低的银行和煤炭。
一
立足长期，我对白酒不悲观，对高端白酒更不悲观，对于今年的业绩，更是99%的信心。
但是如果地产不能企稳、经济持续低迷，25-26年就不敢判断了。
所以，我只能立足长期，立足于安全边际定仓位。
正像去年的银行一样，估值普遍打了4-5折，才敢重仓。
回头看，我对基本面的判断是对的，银行的净息差还在下降，今年一季度大行利润普遍负增长，但是股价却大涨了。
如果立足于短期，根本就享受不到今年银行上半年排名第一的涨幅。
基于银行的成功投资经验（可能是暂时的），我依然下注4-5折的白酒具有重仓价值。
来源：Wind、近10年，截至于2024.6.28
白酒的合理估值为25倍，当前中证白酒估值约20倍，相当于打了8折。
来源：Wind、近10年，截至于2024.6.28
如果拆分到具体的公司，
部分白酒品牌估值已经跌到了15倍以下，相当于打了6折。
部分白酒品牌跌到了12.5倍以下，相当于打了5折。
按照巴老“用4毛钱的价格买1块钱的东西”，目前的下跌仍然属于正常调整。
如果按照最悲观的预期，当前白酒业绩增速普遍低于18年，但是不少白酒品牌估值仍然比18年的估值还贵。
如果未来真如市场所言，白酒业绩负增长，则当前的下跌绝不敢言底。
这就是我20%仓位的由来，分散配置了9-10家公司。
接下来如果继续调整，我会继续通过加仓和调仓来优化组合。
但不管怎么样，对于高端白酒龙头，按照我长期跟踪的某煤炭大佬（白酒仓位2%）的观点：
“我个人认为1400是一个重要技术支撑，这里跌破难度颇高，这是30季线均价位置。
1150--1200之间，应该是99%跌不穿这个重要底部，这里是19年盘整3个季度的重要支撑位，
加上这个位置的股息率应该超过4%，甚至有4.5-5%（股价下跌会逼迫公司将利润的分红比例提高），基本上没有跌穿可能。”
白酒的底部越来越近，不必太过悲观。
二
今天银行、有色、电力大涨，6月一直调整，总算是扬眉吐气了一回。
最近讨论电力见顶的声音很多。
但在我这里，水电龙头只是涨到了合理水平，远远谈不上泡沫。
如果是成长性更好的核电、风电和火电，估值普遍10-20倍，谈泡沫还言之过早。
以水电龙头为例，今年来水大增，加上乌白的并购，以及参股企业的业绩增长，今年预期业绩1.4，20倍pe就是28元，但现在还没分红除权，所以依然合理不贵。
如果未来新高，我不会感到任何意外。
这就是价值投资的力量，永远只会根据业绩和估值判断贵不贵，而不是短期涨多了。
回过头来看，在5月份回调时买入，堪称经典操作。
有业绩（股息率）支撑的优质龙头不怕跌，跌下来反而是加仓良机。
电力、有色观点如此，银行、煤炭如此，如今下跌的白酒和家电，也是如此。
三
与其把债券当作中国版的纳斯达克，不如把高股息当作中国版的纳斯达克。
讨论高股息是否见顶，不如先讨论一下纳斯达克是否见顶。
毕竟我看到了不少大佬，包括公司实控人和高管，正在减持美股7姐妹。
再看看我们的高股息板块，看到大股东减持了吗？
煤炭没有看到，银行没有看到，石油也没有看到，电信运营商也没有看到。
相反我看到的是，源源不断的场外大资金，还在源源不断地增持高股息板块。
因为30年国债降至2.5%以下，3%的年金险停售，未来再次降至2.75%，中小银行存款利率继续下降。
如险资长城人寿，既举牌无锡银行、江南水务后，最近又举牌了城发环境、中原高速、浙江交科、赣粤高速4家上市公司，今年累计举牌6家上市公司。
国新投资特地成立了国新港股通央企红利指数，并认购投资。
来源：Wind
南下资金今年也是爆买港股高股息板块。
很多人看不上5%的股息率，但在这些大资金看来，相比2.5%的债券，5%的高股息资产简直太香了。
这些大资金，而不是公募，才是推动高股息板块的核心推动力。
也正是因为大资金属于耐心资本，而且别无选择，所以我看好它们持续买入，看好高股息的长牛和慢牛。
直至高股息，变成低股息为止。
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