新华财经上海7月1日电 （谈瑞）“上海徐家汇站常年平均梅雨量为262.5毫米，梅雨期21天。6月30日徐家汇站雨量已达118.4毫米，一天几乎完成整个梅雨期kpi的一半。”上海发布昨日发文称，加强版“暴力梅”让上海的雨量登顶全国一小时降水排行榜。
不止上海，今年以来，全国乃至全球范围内的气象灾害也颇为频发——年初西南地区遭受冬春连旱，低温雨雪冰冻事件时间长范围广，5月以来华北、黄淮、江淮等地旱情持续发展，6月乌苏里江等多个流域河流洪水超警……
“极端天气气候事件的确有常态化的趋势。”国家气候中心主任巢清尘在第十六个全国防灾减灾日时表示，全球气候变暖增加了极端气象灾害发生的频率，气象灾害呈现出长期性、突发性、巨灾性和复杂性的新特征。
来源：国家气候中心
与自然“对赌”博取收益的巨灾债券
为了应对愈加频繁且更具破坏性的自然灾害，巨灾债券作为一种新的投资品类应运而生，且以其优秀的期望收益率和分散化配置工具属性赢得了全市场的青睐。
巨灾债券（Catastrophe Bond，简称 Cat Bond）是保险连接债券的一种，主要用于保险公司和再保险公司转移自然灾害风险。其基本原理是通过发行与特定巨灾事件（如地震、飓风、海啸等）相关的债券，将部分巨灾风险转移给债券投资者。这种债券的偿还与否完全取决于是否发生指定的巨灾事件。
通俗来讲，保险公司通过发行巨灾债券来获得投资者的资金，投资者通过购买此类债券来押注灾难不会发生。如果天公不作美，灾难真的不幸降临，那投进去的钱就会变成保险公司的“救命稻草”；反之，如果风调雨顺，那投资者就能够从这场和自然的“对赌”中获得5%至15%的回报。
巨灾债券有两个突出的优点，一是低风险，二是高收益。
相较于其他类型的债券，巨灾债券主要受自然因素影响，不易受到经济、政治等不利因素的波及，且与股票或其它固收产品的价格也并不相关，一定程度上满足了分散风险的需要。
而收益率方面，上海财经大学滴水湖高级金融学院再保险创新研究中心主任曾旭东表示，巨灾债券有较高的期望收益率，比如在2023年去除期望损失率之后仍可达6%以上。
世界银行提供的数据对此结论也有印证——历史经验表明，巨灾债券的投资者在大部分时候都不会损失本金，世界银行过去发行的三十只债券中，仅六只被触发付款。另一方面，世界银行发行的AAA级巨灾债券的回报率通常略低于富裕经济体的同等级债券，但投资者仍然可以获得丰厚的风险溢价。
巨灾债券的这些优异特性在全球范围的动荡环境下尤显珍贵，也因此获得了全球资金的热情涌入。资料显示，自1997年美国USAA保险公司发行了世界首只飓风巨灾债券后，巨灾债券的发行规模不断扩大，年发行量从1997年的7.85亿美元增长至2023年的164亿美元，平均每年以25%的增速增长。
值得一提的是，2023年，巨灾债券的投资回报率在所有另类投资中位居第一，创下历史纪录，相关债券发行速度也大幅攀升。
来源：彭博
2024年有望“守擂”再获丰厚收益
根据另类资产管理行业数据咨询公司Preqin的数据，2023年，业绩最好的对冲基金策略就是押注灾难债券，获得超过14%的收益率，与此同时，行业基准水平仅为8%。巨灾债券这一成绩在全球所有另类投资中位居第一，且创下历史纪录。
市场机构依据公开文件、外部估计和知情人士信息进行的统计结果显示，Tenax Capital、Tangency Capital 和 Fermat Capital Management 等大举押注巨灾债券的对冲基金，在2023年均获得创纪录收益，三家业绩都达到行业基准的两倍之多。
在这个巨灾债券“大年”中强势分得一杯羹的 Fermat Capital Management，凭借其108亿美元的投资组合实现了20%的回报率。其董事总经理布雷特•霍顿（Brett Houghton）在采访中明确表示，“对于巨灾债券投资者而言，2023年是独角兽般的一年，在这一年里他们获得了丰厚的市场回报。并且，2024年很有希望成为投资者再度获得可观收益的一年。”
对2024年充满信心的，还有位于苏黎世的保险连接债券和巨灾债券投资公司Plenum。“2024年，我们预计在没有重大自然灾害保险损失的情况下，美元计价的巨灾债券基金将继续保持双位数的回报。我们之所以这样认为，是因为巨灾债券抵押品持续上升的利率以及硬再保险市场的持续。”
从巨灾债券的市场构成来看，美国、欧洲、日本是较为成熟的发行及交易市场。以美国为例，2023年，美国巨灾债券的收益率超过14%，创下历史纪录；市场容量则以每年约4%的速度增长，与自然灾害风险敞口的增长速度相当。
风口之上，2024年的巨灾债券市场继续一往无前。根据巨灾债券分析机构Artemis的估算数据，2024年上半年，全球巨灾市场发行规模超过110亿美元，有望大幅超过历史同期记录。
来源：Artemis
中国对巨灾债券市场的早期探索
业界指出，就中国而言，巨灾债券市场的发展还处在早期阶段。
应急管理部数据显示，近12年，大陆自然灾害年均直接经济损失超3600亿元。大陆巨灾风险具有“复杂、多发、集中”的特点，70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然灾害较为严重的地区。例如，东南沿海地区以及部分内陆省份经常遭受台风侵袭，东北、西北、华北、西南、华南等地均不同程度面临洪涝的威胁。
面对巨灾风险与发展现状的阶段性失衡局面，近年来，业内围绕巨灾债券的引入应用展开了积极探索。
2015年7月，中国财产再保险有限责任公司（以下简称“中再产险”）通过Panda Re（SPI）在百慕大发行了第一只以大陆地震风险为标的风险的巨灾债券。
2021年10月，中再产险在香港成功发行了国内首只巨灾债券，这标志着中国巨灾债券发行由国际市场主导向国内市场过渡的重要突破。
今年4月份，国家金融监督管理总局发布的《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》也提出，研究探索通过巨灾债券等新型风险转移方式拓宽风险分散渠道。
据中国再保国际部总经理助理刘颖提供的数据，目前包括巨灾债券在内的各种保险连接债券，存量规模超过1000亿美元。
对此，中国大地保险战略发展部刊文指出，探索和研究适合中国巨灾债券的途径选择，创新巨灾风险保险制度体系，有效管理和应对气候变化风险，不仅有利于中国保险业高质量发展，而且对于助力实现“双碳”目标和实现国家社会经济可持续高质量发展均具有积极意义。
编辑：葛佳明
声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115