今天我们一起盘下西部钢铁龙头包钢股份。
1、公司概况
包钢股份的前身——包钢（集团）公司成立于1954年，是国家在“一五”期间建设的156个重点项目之一，是新中国在少数民族地区建设的第一个大型钢铁企业，也是周恩来总理唯一为其投产剪彩的钢铁企业。目前已成为世界最大的稀土工业基地和大陆重要的钢铁工业基地。作为包钢（集团）公司的重要钢铁板块，包钢股份于1999年成立，于2001年在上交所上市，上市20年来，包钢股份资产总额增加了20多倍，股权融资规模达459.35亿元，总市值由71亿元增长至1700多亿元，期间最高超1800亿元，成为大陆西部最大的钢铁上市公司。
2、业绩表现（2023年报）
· 业绩稳定，分产品看，“板材”支撑销售，“型材”支撑盈利，值得注意的是“板材”出现了亏损。
· 综合毛利率提升2个百分点至9.7%，产品竞争力提升带动经营活动盈利性有所提高。
· 股东权益撬动资产的能力稳定，总资产回报水平扭亏，ROE也成功扭亏。
· 拉长时间周期看，经营活动的造血能力足以覆盖投资所需，现金流较为健康。
· 公司融资手段多元，主要靠债权和其他方式进行融资，金融资产负债率27%，偿债压力有所增长。
· 资产规模稳定在1518亿元，结构上看聚焦业务，具有较强的战略发展意义，“输血”驱动资本增长。
3、资本市场表现
· 基本面向好，市值708亿，板材行业排名第2，市盈率246倍，行业排名第1。
· 近一年内，公司收盘价跌幅19%，明显大于行业平均1%的跌幅。
· 机构持股比例46.5%，低于行业平均，但北上资金持股比例2.6%，远高于行业平均。
· 近半年内，公司共收获研究报告4篇，低于行业平均，券商关注度不高。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一基本面变化
包钢股份2023年报A股排名2663，较上季度排名下滑14名，较去年同期排名提高629名。包钢股份2023年报行业排名28，较上季度排名无变化，较去年同期排名提高6名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二价值表现
包钢股份2024年05月24日市值为708.32亿元，在17家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为245.86，在17家公司中排名第1，属于市盈率较大企业。
2023年01月03日到2024年05月24日，公司收盘价涨跌幅-19.17%，沪深300指数涨跌幅-7.37%，公司涨跌幅明显低于沪深300，板材涨跌幅-1.44%，公司涨跌幅明显低于行业水平。
三资本市场信号
截止2024年5月24日，包钢股份没有出现资金信号。
包钢股份2023年12月31日机构持股比例46.50%，低于行业平均。截至2024年05月24日行业中17家公司有北上资金持股，包钢股份北上资金持股比例2.57%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。
截至2024年05月24日180天内行业中12家公司获得券商研究报告，包钢股份获得4篇券商研究报告，低于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得3家券商评级，综合评级为买入-。
2024年05月24日行业中11家公司获得券商业绩预测，对包钢股份未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为57.90%。11家公司获得券商股价预测，包钢股份的目标价为2.10元/股，目标价涨跌幅为34.62%。
四核心财务特征
2023年报宝钢股份净利润137.41亿元，与2022年报相比，净利润基本稳定。
从产品的分类角度看包钢股份的主营构成，“板材”是最大的收入构成，占比50.14%，贡献了绝大部分收入。
包钢股份的盈利构成中，“型材”是最大的盈利构成，占比89.68%，贡献了绝大部分毛利润。其中，“板材、线棒材”出现亏损。
2023年报包钢股份核心利润实现扭亏，行业平均核心利润增速-62.12%，宝钢股份核心利润增速-6.36%。
包钢股份2023年报毛利率9.72%，与2022年报相比，毛利率上升1.98个百分点，毛利率改善。包钢股份毛利率明显高于宝钢股份3.51个百分点。
2023年报包钢股份ROE0.99%，较2022年报增加2.34个百分点，股东回报出现扭亏。总资产报酬率0.02%，较2022年报增加1.00个百分点，总资产回报出现扭亏。权益乘数2.47倍，较2022年报提高0.08倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023年报包钢股份经营资产报酬率0.76%。较2022年报，经营资产报酬率实现扭亏。核心利润率1.48%。与2022年报相比，核心利润率上升1.50个百分点，经营活动实现扭亏。经营资产周转率0.51次，较2022年报减少0.02次，降幅为4.19%，经营资产周转效率基本稳定。
从包钢股份2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金32.45亿元，经营活动净流入120.53亿元，投资活动净流出48.23亿元，筹资活动净流出60.99亿元，其他现金净流入0.19亿元，三年累计净流入11.51亿元，期末现金43.95亿元。
从包钢股份2023年报的现金流结构来看，期初现金52.63亿元，经营活动净流出9.89亿元，投资活动净流出22.12亿元，筹资活动净流入23.24亿元，累计净流出8.68亿元，期末现金43.95亿元。
包钢股份2023年报战略投资资金流出17.56亿元，较2022年报增加7.79亿元，增速79.71%，战略性投资的资金投入快速增长。
包钢股份2021年报到本期战略投资资金流出36.83亿元，经营活动产生现金净流入120.53亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。
包钢股份2023年报经营活动现金净流出9.89亿元，较2023年报减少30.55亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入120.53亿元。
包钢股份2023年报经营活动调整后盈利64.95亿元，提前备货导致现金流出12.76亿元，应收应付变动导致现金流出75.01亿元，其他因素导致现金流入12.93亿元，最终经营活动实现现金净流出9.89亿元。
包钢股份2023年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比78.72%。包钢股份2021年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比71.43%。
2023年报包钢股份经营活动与投资活动资金缺口32.00亿元，较2022年报开始出现资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入72.30亿元，无资金缺口。
包钢股份2023年报筹资活动现金流入382.89亿元，较2022年报减少35.39亿元，增速-8.46%，筹资活动现金流入有所减少。包钢股份2023年报筹资流入主要来源于债权流入（57.70%）和其他流入（42.24%）。
包钢股份2023年报债务净流入31.90亿元，较2022年报增加0.61亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模基本稳定。
2023年12月31日包钢股份金融负债率27.00%，较2022年12月31日提高1.90个百分点。宝钢股份金融负债率13.95%，包钢股份金融负债水平高于宝钢股份。
2023年12月31日包钢股份资产总额1,517.76亿元，与2023年09月30日相比，包钢股份资产减少17.76亿元，资产规模基本稳定，资产增速-1.16%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年12月31日包钢股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债、金融负债的并重驱动型。
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