最近，圈内都在讨论“增额寿会不会消失”这个问题，上上周财子也写了一篇稿子。
但是也没写的特别透彻。
前几天又跟圈内的几个资深人士探讨这个问题，包括一个精算师。
又有了一些感触。
今天跟大家再次分享一下自己的看法。
01
增额寿非常不像保险，或者说它是一个“另类”。
它的本质，更像一个长期存款。
并且是兼顾安全性、较高的收益，以及流动性都极具吸引力的理财产品。
一般回本期在5-10年左右，长期收益率接近3%。
注意，是复利。
不仅锁定了长期利率，还允许客户灵活的退保和支取，5年以后就可以退保。
有那么点违背金融的“不可能三角”……
当然，你也可能反驳我。
它的“流动性”没那么好啊，都锁死那么多年……
别急。
要明白，这个世界上的所有的探讨，都是相对的。
增额寿的流动性（你也可以理解为灵活性），相对它的高收益率，安全性，锁定时间的长度。
已经非常非常棒了。
所以，这些年才能卖的那么火热。
单2022年，增额寿就狂卖3600亿，是当年所有种类的保险产品里，卖的最多的。
没人是瞎子。
这些年，很多人都在增额寿当“长期存款”来买，抢这种特殊阶段监管放水的红利。保险销售也是把它当“长期存款”来卖的。
但有句话说的很对：
“太美丽的东西往往都是有毒的。”
02
众所周知，我们是很难买到5年以上的银行长期存款的。
甚至这今年，
3年以上的银行大额存款，都买不到了。
为什么？
做一款锁定长期利率的理财产品，成本是非常高的。
世界在变，时间长了，很多事情都会变得无力。
就像，爱情中许下“天长地久”的诺言，最终往往被辜负一样。
因为增额寿本质是“长期存款”，所以它带给保险公司的长期经营压力还是非常大的。
保险公司必须找到一种同样长期、无风险、收益高的投资方式去赚回这些钱。
显然，这样的投资方式非常难找，尤其是在当前的经济环境下。
久期国债可能是一个好的选择。
但也有“漏洞”，一个是久期国债的收益率是低于增额寿的。
前段时间发行的30年期国债，收益率在2.57%。50年期国债，收益率在2.53%。
另一个就是“错配”问题。
就是增额寿的到期时间可能是15年，能买到的国债的时间可能30年。或者增额寿的时间是30年，能买到的国债时间是15年。
增额寿最要命的问题，还是它的流动性。
它不仅允许客户灵活的退保和支取，并且是5年以后就可以退保。
这就导致了，
无论是市场利率上行还是下行，保险公司都要承受巨大的压力，左右为难。
当利率上行，存款利率超过增额寿的时候，
从销售角度讲，增额寿就卖不动了。
但同时还有更棘手的问题，因为流动性好，可能发生部分持有增额寿的人退保。
这跟银行出现挤兑很像，
你必须拿出足够的现金来应对，没有金融机构会让钱直接躺在账上的。一堆人来取钱，就必须卖出手上的资产。利率上行，卖出资产必须会有损失……
当然，利率下行也是巨大的问题，
如果保险公司之前卖了很多高收益率的增额寿，而所能投资的优质资产跟不上，覆盖不了这些保单利率，就会造成利差损。
“利差损”是金融的专业术语，简单讲就是利差出现了亏钱。
90年代，因为市场利率暴跌，就给当时的保险公司带来巨大的经营压力。
所以，保险成熟的国家和地区，现在一般都不做增额寿。
美国、新加坡、以及这两年又火起来的香港地区保险，都以“低保底，高分红”的分红险为主。
几乎已经看不到增额寿的影子。
像香港的储蓄险，一直以低保底、高分红的产品为主。
保底收益集中在0.5%-1%之间，加上分红，只有在分红达成率一直维持100%的前提下，可能会达到宣传的6%-7%。
说到底，利率波动的压力，这球踢给了保民。
03
显然，这样的增额寿，监管是不会真心喜欢的。
大概率也是不允许长期存在的。
那么问题来了，为什么这几年又允许它在国内大行其道呢？
答案是这几年市场一直降息。
到2021年左右，因为降息太快，大部分保险产品就卖不动了。
所以，就给放了一点“水”。
产生了增额寿这个几乎吊打市场所有其它无风险理财产品的“超级爆款”。
结果大家也看到了，增额寿卖的特别好。
然而监管则是战战兢兢，一直在背后打“补丁”。
早期的增额寿在退保上是没有任何限制的，随着这几年增额寿逐渐成为市场主流之后。
监管也陆陆续续对增额寿产品作出调整，限制增额寿的减保灵活性以及“长险短做”等行为。
例如现在很多增额寿产品都要保单生效5年之后才可以部分退保，部分退保的金额也有限制，一般是不超过20%。
而且这20%的基数不同产品各不相同，很多是不超过生效时基本保额的20%。
还有去年7月强制停售预定利率3.5%的产品；
今年则实施报行合一的政策等等……
但是依然有缺口。
比如全额退保没有特别的限制，只是早期退保，现金收益会有损失。
还有减保的20%的限制也不算高，一定程度还可以规避，比如投保可以购买多份保单，基本上就能满足你大部分的资金需求了。
其实，补丁再打下去，就不是增额寿了……
所以后面如果再有大的监管调整，它的存在与不存在就已经不重要，因为产品变形了。
总而言之，言而总之，基于当前的环境和对未来的预判。
增额寿的未来就是一个死局。
让我联想到最近召开的陆家嘴金融会议。
国家金融监督管理总局李云泽发表的演讲中76次提到保险。
所以也很显然，
今天很有可能是增额寿监管“放水红利”的最后一年。
看完我的文章，懂的应该都懂。
且买且珍惜吧。