作者 | 黄之豪 顾怀宇 张峻滔 付晓芸 郭嘉沂
FICC，交易策略
单边：
中债：票据国股转贴6M利率继续下行，显著弱于季节性，市场降息预期增强。利率互换FR007利率下行至近期低位1.83%，市场押注下半年资金利率下行。央行未再就长债利率提示风险，态度边际转软，10年、30年国债可能向下突破前低2.2%、2.4%。
美债：预计6月新增非农数据较好，美债10Y收益率短线有望进一步上行至4.46%~4.5%测试阻力。
中资美债：市场情绪回暖，整体微涨。
人民币汇率：中间价缓慢上移，CNH流动性未明显收紧，美元兑人民币上限及中枢进一步上移。
贵金属：黄金基金持仓僵持，或仍需一段时日震荡消化。
原油：近期WTI市场多头情绪已大幅增加，后续需更多利多因素刺激以助多头情绪继续回升。
曲线：
本周10年期国债与1年期国债的期限利差收于67bp，与上周持平。预计7月资金面维持宽松，期限利差或小幅走阔。
美债期限利差小幅反弹，或主要受到特朗普在大选首轮辩论表现更好的影响。
价差/比价：
当前低评级同业存单收益率已经突破前低，高等级同业存单具有相对配置价值，随着1年期MLF政策利率锚定效应逐步减弱，同业存单下行空间束缚减少，1年期AAA同业存单有机会下破前低1.9%；3年国开债具备相对配置价值。
中美国债利差和掉期隐含利差均较上周走扩，两者差距继续拉大。
CNH HIBOR流动性平稳，CNY-CNH即期价差扩大，掉期压力部分回到即期市场。
黄金境内外价差小幅震荡回落。金银比回升速度放缓。
关注：6月财新中国PMI，美国6月ISM PMI、6月非农就业，法国选举。
一、市场回顾
本周中债利率震荡下行。6月26日，1年期AAA同业存单收益率破2.0%，与资金面背离。6月28日，中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会，总体表述与第一季度例会一致，结构性工具中新增加快保障性住房再贷款工具落地表述，房地产方面也相应提及政策落地见效以及供需关系新变化等。6月30日，统计局发布PMI数据，制造业PMI与上月持平，连续两个月在荣枯线以下，总体依然维持内需不足、外需减弱、生产较强的格局，大小型企业需求分化有所缓解。全周来看，10年、30年中债活跃券利率分别下行至2.21%、2.43%。
本周欧美央行官员论调有所分化，美联储相较于欧央行表态偏鹰，美元指数震荡走强。虽然周五发布的美国5月核心PCE通胀增2.6%创三年多新低，密歇根大学通胀预期回落，不过美国大选首场辩论结束，特朗普表现明显占上风，市场开始计价特朗普赢得美国总统大选的可能性，美债收益率从日低大幅反弹，全周收涨。多空力量交织，黄金本周收十字星。美元兑人民币中间价连续小幅上调，USDCNH一度突破7.30。
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