突降利好！重大变盘节点来了

第一财经

2024-07-02 16:52第一财经官方账号

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划重点

017月首个交易日，A股迎来久违的开门红，上证指数涨幅近1%，距离收复3000点近在咫尺。

02人民银行发布消息称，将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，引发国债收益率变化影响A股市场结构。

03上半年A股关键词为“新国九条”，旨在严字当头全面加强监管，有效防范化解风险，推动资本市场高质量发展。

04由于“新国九条”的落地，市场普遍预期全方位立体化的监管体系将逐步建立，推动资本市场生态优化和内在稳定性增强。

05然而，加速垃圾公司出清是资本市场高质量发展的必经之路，市场生态将得到进一步净化，A股投资价值将迎来重塑。

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（本文作者付一夫，星图金融研究院高级研究员）

7月首个交易日，A股迎来久违的开门红。其中上证指数涨幅近1%，距离收复3000点近在咫尺；万得全A指数亦是大涨0.75%，市场超3500股收红，而地产、煤炭、稀土等板块全天表现抢眼。

值得一提的是，昨日盘中人民银行发布消息称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。随后，多个期限的国债期货直线跳水，似乎国债收益率的变化，正在影响权益市场的结构，也正在左右着A股后续的走势。

上半年A股的关键词。在我看来，最为核心的词汇莫过于“新国九条”。

4月12日，国务院印发了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出要深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展。《意见》共9个部分，是为资本市场第三个“国九条”——这也是继2004年、2014年两个“国九条”之后，高层再次出台的资本市场指导性文件。

不同于以往两次，此次“新国九条”的核心基调在于严字当头，总体要求方面提出必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角；未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架，措辞语气明显比过去更为强硬，反映出监管层以更高且更严格的标准来推动资本市场健康发展的决心和信念。

总体上看，“新国九条”当中的具体细则可谓直击当前A股痛点，面面俱到且句句珠玑，令人振奋。市场普遍预期，随着新“国九条”以及后续配套细则的落地，全方位立体化的监管体系将逐步建立，将推动资本市场生态优化，并增强其内在稳定性。届时资本市场乱象有望得到整改，价值也将得到重塑，上市公司质量亦有望进一步提升，广大投资者也将获得更加理想的投资回报。

然而从另一个角度看，但凡改革必有阵痛，“新国九条”亦不例外。

例如，“新国九条”中很多条款都会直接影响到那些基本面不过硬、分红不达标的上市公司。而A股此前确实有大量垃圾公司通过各种渠道和方式完成上市，这些垃圾公司不仅基本面普遍较差，而且还经常出现欺诈发行、财务造假、违规减持、内幕交易等不法行为，严重危害A股生态，因此推动垃圾公司的出清是大势所趋。特别是5月下旬以来，被ST的公司数量急剧增加，这也引发了市场对于小盘股票的恐慌式抛售，从而拖累整个市场的做多热情，直接造成了大盘的接连调整。

客观地讲，加速垃圾公司的出清的确是推动资本市场高质量发展的必经之路，这也充分彰显出监管层对于整治资本市场乱象的决心，也是对于“新国九条”的坚决落实。我们应该相信，后续随着各种负面问题的整改完毕，市场生态将得到进一步净化，A股投资价值也将迎来重塑，届时留在市场中的都将是优质上市公司，广大投资者将有望获得更加理想且稳定的投资回报，而资本市场的未来也将更有保障——别忘了，前两次“国九条”出台之后，市场无一不是走出了一轮波澜壮阔的大牛市，其间大盘分别涨到了6124点和5178点。

当然，目前还有不少问题尚待解决。比如，在完善退市机制的同时，是否还应当加快建立退市补偿机制，以此来保护中小投资者的利益？再如，一直备受市场诟病的转融通融券做空是否应该加以限制，让广大中小投资者能够得到更加公平公正的投资机会？等等。

这些问题会在下半年得到答案吗？拭目以待。

平心而论，上半年的A股表现的确很难让人满意。虽然中间有过为期两三个月的指数级行情，但年前的接连调整、5月下旬以来的单边下行，以及常态化“4000+待涨”的局面，依旧让多数投资者心力交瘁。再对比海外股市的不断创下新高，广大股民对于A股只能用“怒其不争”来形容。

话说回来，A股何时能止跌企稳并开启新一轮上涨行情呢？在我看来，7月份可能就是一个重要的变盘节点。

究其原因，一方面，A股在经历了一个多月的单边下行后，眼下性价比已然凸显，而近期国家队更是开始新一轮大举抄底护盘，诸如沪深300ETF等品种频频异动放量便是最佳佐证，侧面反映出这个位置即便不是底部，距离真正意义上的底部也不再遥远。

另一方面，7月有两个极其重要的会议即将召开——二十届三中全会与中央政治局会议。特别是在当前海内外各方面形势错综复杂的大背景下，这两大会议势必会出台极具分量的政策定调，甚至直接关系到下半年乃至未来数年国民经济社会的发展方向。对于资本市场来说，一旦有了政策方向的指引，各方资金便容易达成共识并形成合力，场外增量资金也有望跑步进场，继而推动行情的反转向上。

基于上述理由，我们可以乐观地相信，这个位置的机会要远大于风险，而近期市场的连续调整，刚好可以视为新一轮大涨行情启动前的“黄金坑”，投资者应该珍惜弯腰捡黄金的机会，而不是只顾着恐慌割肉或怨天尤人，却让自己倒在了黎明前的黑暗之中。而在配置方面，可以围绕政策大力支持的新质生产力方向，以及中报业绩预增的板块加以布局。

当然，中长期行情能走多远，还是要看经济数据的表现。正所谓“解铃还须系铃人”，考虑到近期经济数据的不及预期是压制市场信心的重要因素之一，因此市场信心的持续性提振，仍需要经济数据转暖的印证和支撑。我们不妨持续关注。

“悟已往之不谏，知来者之可追”。7月来了，A股，请对大家好一点。

（本文作者付一夫，星图金融研究院高级研究员）

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