对于一家造车新势力来说，有两件事情事关生死：一个是销量，另一个就是IPO。选择此时赴港IPO的哪吒汽车，即使背后有“股东”们力挺，也着实令人替它捏把汗。
6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司（以下简称“合众新能源”）向港交所提交了上市申请。如果进展顺利，哪吒汽车将成为继理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、零跑汽车后第五家在港上市的中国新势力车企。
其实在此之前，哪吒汽车曾多次传出IPO计划。最早是在2020年7月，哪吒汽车启动科创版上市申报工作，计划在2021年完成上市；在之后的2023年2月份、2023年6月份以及2023年9月份，哪吒汽车连续被传出IPO计划，但很快都被哪吒汽车否认。甚至在去年10月，哪吒汽车联合创始人、CEO张勇在谈及公司IPO进展时曾表示，哪吒汽车不着急IPO，2022年哪吒汽车融资100亿元，2023年也有几十亿元的融资，目前账上有100亿的资金，所以就没有那么多的冲动去着急上市，有足够的钱一步步来。然而在招股书上，截止到2023年底账面现金只有28.36亿元。短短几个月的时间，哪吒汽车账面上的钱已经不多了，以每年平均亏损60亿元水平来看，这笔钱只够哪吒汽车“支撑”半年。造车“太烧钱”了，哪吒汽车背后所倚靠的地方政府“急”了。为了完成IPO，今年4月15日，哪吒汽车与桐乡市国有资本投资运营有限公司、宜春市金合股权投资有限公司和南宁民生新能源产业投资合伙企业（有限合伙）三方签署了《合众汽车高质量发展联合协议》。在协议中提到，签约各方将共同向哪吒汽车提供总额不少于50亿元人民币的投资，协调相关资源，支持尽快实现IPO，并促进哪吒汽车扩大出口规模。形势不等人，哪吒汽车此次赴港IPO，在情理之中。
哪吒汽车错失了最佳IPO时机？
如今，哪吒汽车既然已经递交了招股书，大概率是做好了充分的上市筹备工作。但是摆在哪吒汽车面前的难题是，如何获取资本市场对造车企业的信心。在冲刺IPO前期，哪吒汽车调整组织架构，张勇亲自抓研发；作为投资人之一的360公司创始人、董事长兼CEO周鸿祎曾多次在公开场合为哪吒汽车站台，也曾多次批评哪吒汽车及张勇，这让哪吒汽车和张勇收获了一波波的“流量”。
尽管如此，资本市场的态度仍旧存在诸多“不可控”因素，他们或许关注得更多的还是销量数据和盈利能力。在国内汽车市场，哪吒汽车也曾有过高光的表现，2022年全年交付约15.2万辆，超越“蔚小理”成为造车新势力年度冠军。然而2023年之后，哪吒销量持续走低，全年销量同比下滑16%，仅为12.75万辆；在今年6月份，哪吒汽车交付1.02万辆，低于蔚来、理想、小鹏、零跑等竞争对手。根据招股书显示，哪吒汽车在2021年-2023年分别亏损48.40亿元、66.66亿元、68.67亿元，三年累计亏损183.73亿元。除此之外，哪吒汽车面临的还有激烈的市场竞争、资金链紧张、产品市场定位、内部管理以及政策环境等多方面的挑战。业内人士分析，哪吒汽车前几年销量表现还不错，是造车新势力中除了“蔚小理”之外，表现比较突出的，只是这两年有点跟不上了，所在的领域竞争压力很大，如今新能源市场比亚迪一家独大，哪吒汽车连续亏损，并且现金流紧张，其前景也是比较令人担忧的。在产品方面，哪吒U和哪吒V停产之后，新推出的哪吒X和哪吒AYA在多方面都未有亮眼的表现；尽管今年推出的哪吒L获得了不错的市场反馈，但如今的汽车市场如此“卷”。长此以往，哪吒汽车仍旧面临较大困境。理想汽车和小鹏汽车在2021年完成港股IPO，蔚来汽车和零跑汽车则在2022年完成港股IPO。哪吒汽车是新势力销量前五名中，唯一一家还没有上市成功的公司，它没有类似小鹏、零跑一样获得跨国汽车巨头的投资与战略合作，也不像岚图、腾势、极氪、埃安等背靠传统车企，更不像赛力斯与华为的深度绑定。相比之下，哪吒汽车港股上市进程显得滞后，甚至错失了市场对新能源汽车企业的高度热情，这也会导致其在资本市场上处于相对被动的位置。
能否借助出海翻盘？
在国内市场面临较大竞争压力的情况之下，哪吒汽车将更多的精力投入海外市场。在招股书上，哪吒汽车强调，海外新能源汽车市场拥有显著增长潜力，此次IPO的募资用途首先是加强海外布局，进一步投资东南亚市场，并将快速拓展拉丁美洲、非洲以及中东等市场，提升全球营运能力，进一步本土化海外供应链，在海外开设更多门店，拓展服务和销售网络。据哪吒汽车公布的数据显示，截止到2023年年底，哪吒汽车在海外28个国家及地区与100个当地经销商建立合作关系。目前，哪吒汽车位于泰国和印度尼西亚工厂已经分别于今年3月份和5月份投产，马来西亚工厂已经于2024年1月动工。与此同时，在6月26日，哪吒汽车肯尼亚旗舰店正式开业，作为东非最大的汽车市场，肯尼亚也是具有较大发展潜力的国家之一。与此同时，哪吒汽车规划在未来2年内布局非洲20个国家，未来三年将建成100家店，年销售能力达到2万辆以上。
海外市场已经成为哪吒汽车下一个阶段主要业务增长点之一。不过，哪吒汽车“出海”并不是产品出口，而是在海外建立组装工厂，这样做无疑会加重资金压力。此前长安汽车在泰国建设电动汽车工厂，投资98亿泰铢（约合19.38亿元人民币）；广汽埃安投资23亿泰铢（约合4.5亿元人民币）在泰国建厂。扩展海外业务亟需大量的资金支撑，对于哪吒汽车来说，似乎并没有比IPO更好的融资途径了。那么顺利完成IPO，哪吒汽车的出海之路就能一片坦途吗？其实也不尽然，上市即破发，似乎成为了新能源车企赴港IPO的常态。据业内人士分析：“零跑汽车在港上市时，开盘破发，首日收跌30%，如今股价也未超越发行价。另外，从已经在港股上市的新势力车企的股价表现来看，小鹏、理想、蔚来、零跑等企业的股价相较于今年年初都出现了不同程度的下滑，资本市场的热情正在减退。”尽管如此，业内还是看好哪吒汽车能成功IPO的。据招股书显示，合众新能源自成立以来已获得10轮融资。在投资人中，不乏宁德时代、三六零安全等知名企业，还有来自浙江、江西、四川、安徽等地的国资背景基金。在如此背景加持之下，哪吒IPO还是值得期待的。不过，出海这个赛道也挤满了竞争者，哪吒汽车未来出海也并不“轻松”。
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文章：汽车纵横
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