每經記者：王海慜 每經編輯：何劍嶺
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近日，私募機構上海環懿實際控制人高杉确認離世的消息傳出，震驚了整個投資圈。
就此事在和業内的交流中，《每日經濟新聞》記者聽到最多的一個詞就是“意外”。這兩天，記者對多位高杉生前的業内好友和公司同僚進行了采訪。
在不少與高杉有交往的行業人士眼中，他是一位對周期品有深厚研究功力的投資達人。據生前同僚回憶，他俨然就是一個為投資而生的人，即使是台風天也會外出調研，“平時說話輕聲細語，但在說股票的時候，渾身都是光。”
事發前不久還公開參加多場活動
談及高杉，一些業内人士會不由地想起他設立的微信公衆号。和一些私募公司老闆一樣，高杉也有通過微信公衆号發表市場觀點、與投資者互動交流的習慣。
上海某私募人士向記者介紹：“在一個券商的私募服務群裡，之前他每周會轉他公衆号的文章，一月份以後就沒更新了。”
記者查閱高杉管理的微信公衆号“萬杉深處響流泉”發現，最後一篇文章釋出的時間為今年元旦，而在此之前，幾乎每周該公衆号都會更新一次。此外，該公衆号還不時會舉辦直播活動。
除了活躍于線上外，高杉生前還經常參加一些券商舉辦的線下政策會。據了解，去年底，高杉參加了申萬宏源的2022年度政策會，并擔任周期行業分會場的主持，與分析師們進行了互動交流。
在得知高杉發生意外之後，不少業内人士都感到很驚訝。據參加上述政策會的申萬宏源有關分析師表示，當時高杉看起來精神狀态不錯，沒有抑郁的表現。
另外在去年底，高杉還在某财經媒體舉辦的多場公開活動上露面。
滬上與高杉相識多年的某賣方行業首席回憶稱：“他（高杉）為人很好，很随和，研究水準也很高。”
那麼，在高杉生前從業的上海環懿的同僚們眼中，他又是一位什麼樣的老闆呢？最近記者采訪了上海環懿的有關人士。
該人士的回答簡潔而又真摯：“投資是一場修行。杉總是我們所有人的偶像和奮鬥目标。”
“公司目前一切營運正常，杉總搭建的班子和體系都在。這次事件公司規模驟減，希望客戶後期看到我們淨值曲線後能回來。”她進一步表示。
業内好友：他是一位周期研究達人
圖檔來自：朋友圈
某私募公司合夥人最近在朋友圈上表達了對高杉的追思。從他的評論來看，高杉對周期的研究功力令他印象深刻。
而這一點也讓一些資深賣方分析師深有感觸。國泰君安研究所周期及大宗商品團隊負責人鮑雁辛日前在朋友圈轉發了一則大約一年前在其公衆号上釋出的一篇專題研讨會紀要，以表悼念。
而這篇紀要的内容來源正是高杉。去年3月初他曾應邀參加了國泰君安春季周期專題研讨會，并發表了主題演講。
圖檔來源：國泰君安建材團隊微信公衆号
在演講開場，鮑雁辛向與會投資者介紹了高杉：“高杉老師最早在上投摩根從事周期品研究，再到國泰基金任基金經理，後建立了倍霖山資産，最新的平台是自己建立的上海環懿投資。我剛入行的時候就在閱讀‘杉再起’這個大号的文章，如果大家十年前入行是看周期的，會和我一樣追捧之。高杉老師對宏觀的判斷對我一直很有啟發。他特别強的是對宏觀和微觀的結合，現在高老師還經常自己去調研。昨晚，我們吃飯時還在講為什麼鋁行業的需求今年會超預期，很重要的一點是現在建築的幕牆用鋁闆了。”
在此次演講中，高杉分析了過去十餘年的投資心得，尤其是在周期品方向的投資思路。
在演講伊始，他回憶了他剛入行的經曆：“我的政策方法成熟是在2016年以後。2005年我在基金的時候，公募基金公司規模還都非常小，能留下來的年輕人基本上是要當萬金油使喚的。一次偶然的機會，我的入行老師大家可能也知道——王璟——引導我踏入了周期的大門。和我同時在基金公司裡看煤炭建材的同僚，大家當時有共同的感受，這個行業真是很低迷。原來看這個行業的老研究員已經升基金經理了，給你騰了一個坑，才讓你有入行的可能。我算比較幸運的，我2007年剛到上投，煤炭是賺大錢的，在這個行業也小有名氣，否則真是得等上N年才有機會能讓上司注意到。”
在演講中，高杉坦言對兩類周期股的偏好：“我們比較喜歡的是什麼樣的行業？就兩類，一類是周期股當中的成長股，這個行業的天花闆很高，競争力還很強。另外一類是産能受限的公司，比如玻璃。産能沒增長，但是庫存一直下降，是以價格表現得非常好。類似的還有電解鋁。”
生前同僚：“說股票的時候，他渾身都是光”
在該次演講中，赴各地調研的切身體驗是高杉不少觀點的論據來源。而在高杉的同僚眼中，他是個典型的“工作狂”。
上述上海環懿有關人士告訴記者：“他是一個工作狂，可以說是為股票而生。每一個星期他必須安排一場現場調研，有時候是帶投研團隊去，有時候是自己去。哪怕是台風天都在調研，很勤奮很努力。”
關于他為人處事的風格，該人士回憶道：“他對每一個人都是笑呵呵的，平時說話輕聲細語。但在說股票的時候，渾身都是光，滔滔不絕、侃侃而談，完全不需要打草稿，思路清晰觀點分明。”
談及高杉和同僚之間的交往，該人士向記者表示：“杉總喜歡培養年輕人。公司實習生中有不少都是國外留學生慕名而來。他從不隐藏他的觀點和方法，對實習生，就像一個導師，每天都跟他們做讨論。”
另外，據她介紹，高杉很樂意與投資者交流：“他是一個很陽光的人。做直播的時候，基本上每一位粉絲的問題都會自己去處理和回答。”
“在得知他發生意外後，一些公司的投資者還表達了哀悼”。在采訪中，上述人士向記者展示一段投資者的留言原文：“我們投資者沒有損失的，就是失去高總心很痛。”
圖檔來源：私募排排網
來自私募排排網的資料顯示，在2021年，上海環懿的管理規模曾實作了大幅增長。
另據私募排排網統計，盡管最近上海環懿管理的多隻産品淨值出現了不同程度的回撤，不過那些成立時間近一年的産品累計收益大多較為可觀。
2015年11月曾精準挖掘锂礦龍頭
上海環懿是一家純二級市場多頭政策私募，是以高杉對股票投資自然也有不少多年總結的心得。他曾在一場演講中對此進行了一番總結：
“連漲三年的行業我第四年一般不會碰的，或者連漲兩年的第三年我也會适可而止。”
“A股典型的四種象限：流動性向上/經濟向上、流動性向上/經濟向下、流動性向下/經濟向上、流動性向下/經濟向下。這四個象限裡面隻有雙殺的時候是不能參與的，典型的是2010年和2018年。其他的年份要麼是牛市，要麼是震蕩市，隻不過是買什麼樣的股票而已。”
“在看周期的時候一個重要的邏輯，就是均值回歸。一個行業該有的利潤中樞，如果這個行業不消失，是能夠達到的。如果這個行業内部結構再能改善的話，利潤中樞是能上升的，比如水泥行業，但上升到一定的程度并不是一直上升的，去年的下半年就跌了。大家都來幹了，這就是周期品的天花闆。利潤天花闆一定是有人來套利了，這種套利你也可以了解為有新進入者建産能了。”
最近，記者找到了2021年年初的時候高杉對2021年資本市場做出的總體政策判斷，其中有關周期行業的觀點再次得到了市場的驗證。
當時他曾預測，“2021年A股的宏觀環境中性偏樂觀，市場内生波動類似于2017年與2019年之間，微調影響市場情緒，而不改變格局。闆塊分化加劇，選股更加重要，估值與盈利需多重考慮。經濟恢複期間，大消費依然不掉成色，繼續挖掘新消費機會。防止資本無序擴張可能給傳統行業的龍頭一個估值修複的契機。如果全球庫存低位，低投資率與經濟複蘇成行，中國不下降，海外能填坑，則開啟新周期，大宗商品依然是牛市。”
現在回過頭來看，整體而言，2021年确實是大宗商品的又一個牛市。
2020年以來，锂電池、新能源車行業出現了一輪由高景氣驅動的大牛市。記者發現，早在2015年四季度，高杉團隊就曾精準挖掘出随後幾年間漲幅巨大的锂礦龍頭贛鋒锂業。
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在2015年11月，高杉團隊釋出的一篇題為《锂礦在研究之贛鋒锂業&天齊锂業》的文章中，分别對A股兩大锂礦龍頭贛鋒锂業、天齊锂業的業務特色進行了分析，并在結論中指出：“短期看好天齊锂業，但長期更看好贛鋒锂業”。
而這一判斷在随後的幾年中得到了驗證。截至今日收盤，自2015年12月以來，贛鋒锂業大幅上漲了775%，而同期天齊锂業的漲幅僅為166%。
每日經濟新聞