“蔚小理”齊聚港股！造車新勢力格局生變？

自集體登陸美股後，“蔚小理”三家新造車企業又齊聚港股市場。

2月28日，港交所公告顯示，蔚來已向港交所上市委員會申請根據以介紹方式上市已發行的A類普通股、根據股權激勵計劃将予發行的A類普通股，以及可轉換票據轉換時及B類普通股或C類普通股轉換為A類普通股後将予發行的A類普通股上市及買賣許可。

公告顯示，蔚來A類普通股預計将于2022年3月10日（星期四）開始在香港聯交所買賣，股份代号為9866.HK。摩根士丹利、瑞信和中金公司為此次IPO的聯席保薦人。

值得注意的是，蔚來此次采用介紹上市的方式，即不進行融資的挂牌上市行為，其目的是為公司投資者提供備選的交易地點，緩釋地緣政治風險，擴大投資者群體，在這些上市的目的仍然可以達到的同時，不稀釋現有股東的利益。

對于赴港上市理由，蔚來認為香港及美國的股票市場吸引不同的投資者，公司董事認為以介紹方式申請在港交所二次上市對公司而言，屬合宜且有利。此外，在新能源汽車新勢力之間競争白熱化的背景下，蔚來在港二次上市，更能進一步加深品牌效應，對價值重估有積極意義。

自2018年登入美股以來，蔚來持續發展。截至目前，蔚來在全球布局384家門店，售後服務中心超200家。蔚來換電站布局超800座，充電樁建設超7400根。

截至2021年9月30日，蔚來現金儲備共計約470億元人民币（73億美元）。同年11月，蔚來完成約127億人民币（20億美元）美股ATM增發（At-The-Market Offering），通過在市場上發售，蔚來公司出售了53,292,401 ADS，籌集了20億美元的融資。近600億人民币的充沛現金流，為蔚來後續的新車型開發提供了有力的資金保障。

财務方面，蔚來2021年第三季實作營收98.05億元，同比增長116.6%，環比增長16.1%；淨虧損為8.35億元，與去年同期相比收窄20.2%，環比擴大42.3%；歸母淨虧損為28.59億元，同比擴大140.7%，環比擴大333.6%。是以，蔚來雖并不缺錢，但仍未盈利。

至于研發投入，蔚來在2021年第三季度的研發支出為11.9億元，環比增長35.0%。2021年前三季度，累計投入研發費用超27億，全年預計投入50億元研發。截至2021年12月31日，蔚來員工數量超15000人，其中研發人員4,809人。

銷量方面，蔚來2021年全年傳遞新車91,429台，同比增長109.1％，實作連續兩年翻番。此外，蔚來在2021年中國30萬元以上高端電動車市場的占有率達到40.8％，位列第一。根據全球權威資料機構的資料，2021年前11月全球高端電動汽車（MSRP5萬美金以上）銷量排行中，蔚來位列前二。

而小鵬汽車全年傳遞98,155輛，理想汽車全年傳遞90,491輛，均已超越蔚來汽車。從2022年1月資料來看，小鵬汽車（12,922輛）、理想汽車（12,268輛）以及位居前兩位，而哪吒汽車（11,009輛）超越蔚來汽車（9,652輛），上升至第三位。由此，蔚來汽車是否從第一梯隊“掉隊”成為了熱議話題。

資本市場方面，此前，中概股回港上市出現小高潮，蔚小理三家中，理想、小鵬已經成功回港。而除融資之外，新造車三劍客齊齊赴港上市背後，還有更多因素值得推敲。

上市所産生的融資、重估、品牌效益等等，會在企業後續發展中持續作用。從事實上看，率先上市的蔚來無論是市值還是營收規模，相比小鵬、理想都略勝一籌；成功在美股上市的“蔚小理”，也确實是造車新勢力的頭部梯隊。

值得一提的是，日前，蔚來傳出有意進軍手機行業，并透露蔚來的手機業務目前正處于剛開始的研調階段，事實上，智能汽車和智能手機在技術上存在一定的相通性，蘋果公司CEO庫克也曾表示，汽車是行動裝置的終極形态。蔚來此次介入手機業務，也意在重新定位智能終端互動。

決定新造車市場排名的原因非常複雜，但IPO确實是重要的影響因素之一。尤其是在目前的環境下，各家都在技術上砸錢，快速推動智能電動車各項技術上一個台階，上市的落後或将在技術與市場佔有率上落下差距，且較難彌補。

選擇在香港上市，一方面是港股投資人對新造車的認可度較高，闆塊正當風口。另一方面也正是老生常談的中概股監管風險，這使得在美上市企業回歸中國資本市場的意圖更加迫切。

有業内人士認為，“蔚小理”集體回歸港股市場，也透露出新能源汽車産業的競争激烈程度，目前除了上述三家企業外，也有多家新造車企業在謀求IPO，對于這些公司而言，造車是長線作戰，需要持續的資金投入，而登陸資本市場，則可以在很大程度上暢通融資管道。

不過，也有業内人士提出，目前新能源汽車産業的競争日趨激烈，造車新勢力之間的差距也在逐漸縮小，“蔚小理”要想保持頭部地位，勢必需要持續擴大銷量規模。對于蔚來而言，有必要繼續優化産品結構，除了聚焦于豪華車市場外，也需要适當地進行産品和品牌的下沉，才有助于其繼續保持在新造車勢力中的龍頭地位。

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