你有多久沒換手機了？
在《三聯生活周刊》發起的微網誌投票中，有59%的人投了“兩到三年”，21%的人投了“一年”。甚至有不少人包括00後坦言，自己已經四年沒換手機了。
如今的智能手機，正在變得和PC一樣，逐漸褪去代表時尚、個性、面子的光環，重新回歸到日常工具屬性。
2021年是全球智能手機出貨量持續下跌的第四個年頭，相比PC曾經曆過的長達七年的低谷而言，或許“苦日子”還在後面。
根據中國資訊通信研究院此前公布的資料，國内市場手機1月出貨量為3302萬部，同比下降17.7%；2月出貨量為1486萬部，同比下降31.7%。
今年以來，還有消息稱蘋果可能削減2000萬部新釋出的iPhoneSE的産量；天風國際分析師郭明錤也表示，中國各大安卓手機品牌今年迄今已削減約1.7億部訂單，占2022年原出貨計劃的20%。
在此背景之下，過去依賴手機行業的晶片廠商、ODM廠商也受到沖擊，包括韋爾股份、卓勝微、聞泰科技等在内的公司股價自年初下跌近40%，遠超A股上市公司平均13%的跌幅；有華為哈勃、小米、vivo等一衆“明星股東”加持的射頻廠商唯捷創芯上市首日破發，以36%的跌幅收盤。手機市場低迷對這些公司的影響究竟有多大？是否存在被錯殺的優質公司？
01
手機步電腦後塵
手機廠減少出貨、降低配置，低迷将蔓延到整個産業鍊
手機和電腦似乎是王不見王的對手。智能手機崛起的2011-2017年，恰恰是電腦銷量走下坡路的時代。
而在那段蕭條的歲月裡，最先感受到寒冷的便是銷售端。以北京的電腦城為例，2015年，中關村e世界宣布關閉；2016年，海龍電子城停業轉型；2019年6月百腦彙閉店、同年鼎好大廈易主。
如今，手機店也迎來了閉店潮，上門客戶不再選購手機而是變成了以手機維修和購買配件為主，不少店鋪一天都賣不出去一部手機，入不敷出下轉讓或關閉店鋪成為常态。
相比過去的溫和型衰退，今年年初的這波減産顯得頗為激進。
主要原因在于，去年5G手機推出，加上各手機廠商為争奪華為空出來的市場進行了超正常的備貨，使得2021年Q1成為近年來難得的備貨旺季，出貨量基數較高。2022年1-2月同比大幅下滑有迹可循。
上述短期因素的刺激，放大了頹勢。
而影響更長遠的、同時也是更深層次的因素，一在供給端，手機廠商“江郎才盡”，創新不足、缺乏吸引力，記憶體、攝像、螢幕、運作速度等技術點已經較為成熟，改善這些技術點帶來的邊際效應減弱；二在需求端，人們發現換手機能帶來的社交價值減弱，手機的實用性逐漸排到更高優先級，加上人們的消費能力降低，由此減少了電子産品的更換頻次。
第三方統計資料顯示，國内消費者的換機周期已經延長到28個月到30個月，國外消費者則普遍在35-40個月。
消費低迷，在接下來的幾年裡，如果沒有令人眼前一亮的創新，手機行業難免會走上電腦的老路。
雪上加霜的是，不斷上漲的零部件和材料成本正在增加手機廠商的生産成本，而這種壓力想要通過漲價轉嫁到消費者身上又很容易遭到“反噬”。是以可以看到一些手機廠商除了砍單外，還開始降低手機的規格和配置，以此來控制成本。
不管是減少出貨量還是降低配置，對于上遊的硬體廠商來說都不是好消息。
02
“三巨頭”受影響程度評估
年内大跌40%的龍頭忙于多元化
來自手機大廠的訂單既造就了聯發科、高通兩大手機晶片巨頭，也給A股上市公司中的射頻廠商卓勝微帶來了三年市值從50億增至1800億的奇迹。
作為三星、小米、vivo等手機品牌的供應商，卓勝微在2017-2021年，營收複合增速高達51%，歸母淨利潤複合增速高達66%，ROE維持在40%以上，基本面在投資人眼中堪稱“完美”。
3月31日，天風國際分析師郭明錤表示，中國各大安卓手機品牌紛紛削減訂單，而且數額達到1.7億部，占據今年出貨計劃的20%。
所謂“成也蕭何敗蕭何”，照此資料來看，客戶覆寫全球主要安卓手機廠商的卓勝微将面臨不小的挑戰。因為除了射頻開關，卓勝微的其他産品如功率放大器（PA）、低噪聲放大器（LNA）、SAW濾波器、射頻前端模組等也都主要面向手機市場，這也是它最為市場诟病的地方——對手機依賴度高。
但需要注意的是，在卓勝微業績爆發的2017-2021年，手機市場就已經陷入持續萎縮的狀态了，真正使得卓勝微成長的一方面歸功于國産安卓手機品牌的崛起，另一方面則是其核心産品射頻開關打開了國産替代的視窗。
換句話說，卓勝微的業績和手機出貨量不成正相關。
而從2020年起，卓勝微推出射頻模組産品，并在2020年、2021年上半年獲得收入2.78億、6.62億，營收占比從10%增至28%，預估2021年這塊業務收入增速在300%-400%，成為新的增長極。射頻模組的市場規模數倍于射頻開關，且國産替代空間更大，是以大可不必因手機出貨量減少而對卓勝微過于悲觀。
另一家A股上市公司，聞泰科技的情況則不太樂觀。它目前主要有兩大業務，一個是通訊業務，即提供智能手機、平闆、筆電等産品ODM服務，另一個是半導體業務。
雖然聞泰科技旗下的安世半導體是車規半導體龍頭，受益于汽車電動化、智能化對功率器件需求倍增的趨勢，但是營收和營業利潤占比分别達80%、60%的通訊業務仍是業績支柱，在手機ODM格局固化、下遊新增訂單不足的情況下，通訊業務難免拖後腿。
2021年前三季度聞泰科技實作總營收386.46億元，同比增長0.8%；實作淨利潤19.74億元，同比下降14%。業績上已經有所反映。
韋爾股份也在本次市場低迷的背景下遭遇投資者用腳投票，它的CIS、TDDI産品都非常依賴手機市場。
就拿TDDI來說，業内人士指出，年初至今，中國品牌廠商的手機出貨量令人失望，拖累了手機用TDDI晶片的需求，相關TDDI晶片供應商面臨降低第二季度報價的壓力。
不過，韋爾股份早早意識到了消費電子“不可靠”，并在過去兩年完成轉型。比如其汽車CIS在歐美日韓多地區取得突破；安防CIS在歐美各大客戶成為一供，幾個著名歐洲品牌從三供變一供；培育新興高速增長業務，包括MCU，射頻、Mosfet、IGBT、SiC等産品線。
目前韋爾股份的手機CIS隻占50%不到，而且公司計劃在目前的40%-50%的營收占比基礎上，進一步降低消費電子領域的比重。
綜合來看，在手機市場萎縮的情況下，按照業績受影響程度大小排序，聞泰科技>卓勝微>韋爾股份。後兩者在手機領域都還有國産替代的空間，聞泰科技的ODM業務相對來說市占率更進一步可能性不高，會直面手機出貨量減少的威脅；卓勝微雖仍固守手機市場，但是新産品的天花闆高、增速快，後續推廣情況值得關注；韋爾股份則是逐漸平台化，拓展了多領域和多産品，抗風險能力更高。
本文作者 | 顧天嬌 來源 | 英才雜志
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