#你家誰輔導孩子#
打個比方，辦了一個水泥廠，擁有落後産能4000萬噸。
現在，國家為了淘汰落後産能，給出政策
每淘汰1萬噸可以建立1萬噸，這就是等量産能置換，如果是置換0.8萬噸，這就是減量産能置換。
通過這個方式，可以實作産業更新
注意，政策規定嚴禁新增産能，但是可以産能置換，并且在2017年後，隻能在實控人相同的情況下置換産能
就是說，如果2017年誰的産能多，誰的市場佔有率就越多，而且，想要變相新增産能，隻能通過并購。
是以，水泥行業在這一階段的并購加劇。
比如：華新水泥整合拉法基瑞安、中國建材與中材重組、金隅冀東重組
于是，落後産能進一步淘汰，行業集中度進一步提升，2017年，國内水泥前十的市占率為58%，相比2012年的30%左右，足足提升了一倍
海螺的市占率也進一步提升，上升到11%。
行業集中度提升，價格也開始回歸。
以水泥指數來看，從78點上漲到2017年末的150點，2年漲幅92.3%，将近翻了一倍
受水泥價格的回升，業績也恢複增長，2016年、2017年，淨利潤增速再度超過營收增速，ROE也相繼提升。
最後，從股價來看，股價上漲趨勢明顯，從最低點的10.37元/股上漲到39.88元/股，漲幅285%，并創造了曆史新高。
不僅漲到了曆史最高點，如果你将其2018年初至今的股價拉出來看，股價區間漲幅11.94%，而，同期上證綜指區間跌幅為-21.62%
說明，這波行情，還是逆勢大漲。
值得仔細思考的一個細節是，盡管水泥價格回暖，業績回升，股價大漲，但是，這一階段的PB倍數、PE倍數，均較上一階段，下了一個台階
PE從30倍降至10倍，PB從2-4倍下降至1-2倍，這究竟是什麼原因？
還有一個疑問，海螺水泥今年逆勢大漲，那麼，它現在的估值到底屬于什麼水準？
對于海螺水泥來說，其近五年來的購置固定資産等支出，在負增長，自由現金流不斷增長
這裡，我們還是依據自由現金流來估值
為什麼适用？因為維生素（新和成）、農藥（揚農化工）、MDI（萬華化學）、水泥（海螺水泥）、玻璃纖維（中國巨石）這類貼近下遊的原材料行業
盡管有周期，但由于下遊應用場景實在太廣，因而，隻要是行業巨頭，多年的增長仍然可期
隻要做合理的周期平滑、參數調整，仍然可以用現金流貼現做估值。
解釋完以上邏輯，我們接下來來看增速——從曆史增速、機構預測增速、内生增速幾個次元分析
預知後續，且聽下回分解
不構成任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎