3%預定利率産品，7月将成“尖兒貨”？

“預定利率下調在即，如果錯過了4.025%和3.5%，不要錯過3%。”“保險預定利率又要下調，要珍惜3%的産品。”6月以來，部分保險公司将于6月30日下架預定利率3%增額終身壽險産品的消息引發關注，一些營銷文案在社交平台傳播開來，呼籲消費者“且買且珍惜”。

距網傳6月30日的截止時點僅剩最後幾天，保險産品的真實停售情況如何？記者從多家保險公司内部人士、個險管道、銀保管道、經代管道了解到，目前僅有部分保險公司将對增額終身壽險産品進行預定利率調整，其他保險公司還沒有下調預定利率的計劃。不過，在低利率環境下，保險産品預定利率下調是大勢所趨。

在業内人士看來，保險公司下調産品預定利率，主要是為防範利差損風險。記者調研了解到，除下調預定利率之外，保險公司還通過調整産品結構、拉長産品期限等方式降低負債端成本；在投資端，通過增配高股息股票、長久期債券等，提高資産負債比對度。

部分産品預定利率下調在即

一位泰康人壽個險代理人告訴記者，該公司5月底釋出通知，将在6月30日停售某款預定利率3%的增額終身壽險産品，新産品将于7月1日上架，預定利率将下調至2.75%。預計新産品将在個險管道銷售，有趸交、三年、六年、十年、十五年、二十年等繳費期限，根據繳費期限不同，最高投保年齡有所差異。“調整後，産品現金價值有所減少，以1年繳1萬元，繳6年為例，老産品從第7年起每年可領1800元，新産品每年可領1650元左右。”該代理人告訴記者。

另一位中小保險公司代理人告訴記者，最近聽說其他公司的保險産品将在6月30日停售，她目前還沒收到所在公司的具體通知。“監管不允許炒停售，從接到停售通知到産品下架，時間一般很短，快的可能隻有一兩天，還得等公司安排。”該代理人說。

“今年以來，陸續有保險産品停售，近期也收到一些合作的保險公司關于個别産品下架的通知，不過新産品的預定利率會否調整，目前還沒有收到通知。”某保險經紀人告訴記者。多位銀行理财經理也表示，暫未接到預定利率3%保險産品下架的正式通知。

根據記者調研了解到的資訊，此次增額終身壽險産品預定利率下調，是部分保險公司的自主調整，多家保險公司内部人士告訴記者，公司未接到監管要求下調預定利率的視窗指導或通知。某銀行系險企内部人士表示，下調預定利率并非小事，目前公司還沒有調整的計劃，上司層需要讨論研究。另一位中小險企内部人士也表示，公司暫未調整産品預定利率。

盡管多家公司未調整産品預定利率，但在業内人士看來，低利率環境下，為防範利差損風險，保險産品預定利率下調乃大勢所趨。

某頭部險企相關負責人告訴記者，下調預定利率對公司資負比對、降低利差損有益，對于預定利率2.75%的産品，公司會着手做一些準備，但何時推出新産品，需要看監管要求和市場反應。

上述保險經紀人告訴記者，各家保險公司會根據監管要求、自身情況等因素進行調整，下架相關産品需要一個過程，比如有些公司可能會給産品設定額度，賣完就會停售。從市場大環境來看，預定利率會越來越低。某城商行理财經理表示，該行代銷的保險公司産品中，目前僅有一家公司通知有産品要停售。但從行業大趨勢來看，後續或許會有保險公司跟進。

利差損風險凸顯

值得注意的是，這已經是近一年以來，增額終身壽險産品預定利率的第二次調整。2023年7月底，根據監管指導，各家保險公司進行産品切換，将增額終身壽險産品預定利率從3.5%下調至3%。

增額終身壽險産品預定利率的調降并非孤例，今年以來，分紅險和萬能險的利率也在下調。今年年初，記者獲悉，監管部門對部分人身險公司進行視窗指導，要求大部分中小保險公司的萬能險結算利率水準不超過3.3%，分紅險的實際分紅水準也要求降至萬能險結算利率的水準；對大型保險公司的要求為萬能險結算利率不超過3.1%。從最新披露的5月份萬能險産品結算利率來看，超過90%的産品結算利率在3.3%及以下，較今年年初有所下降。

事實上，無論是增額終身壽險産品預定利率下調，還是萬能險結算利率、分紅水準走低，其主要目的都是為了應對利差損風險。

據業内人士介紹，保險公司的利潤主要來自利差、費差和死差三個方面。利差可以了解為産品的定價利率和實際投資回報之間的內插補點。若實際投資回報高于産品定價利率，就産生利差益，反之為利差損。在目前環境下，市場利率下行、資本市場波動，保險公司投資收益承壓，難以覆寫負債成本，保險公司面臨的利差損風險上升。

國家金融監督管理總局資料顯示，2024年一季度，保險資金年化财務收益率僅為2.24%，處于較低水準。從保險公司情況來看，投資收益繼續承壓，2024年一季度，超半數非上市人身險公司投資收益率較去年同期下降。

華西證券分析師羅惠洲認為，保險公司面臨利差損壓力，尤其中小險企由于基礎薄弱，固定成本難以通過規模攤銷，以3.5%預定利率計算，可能要達到4.5%甚至以上的投資收益率才能實作成本“打平”。目前債券收益率持續下行，權益投資不确定性增加，另類資産供給減少，續期保費和再投資也面臨比對壓力。随着險企潛在投資收益下降，利差損風險将進一步顯現。

6月19日，國家金融監督管理總局局長李雲澤在第十五屆陸家嘴論壇開幕式上表示，進一步健全保險産品定價機制，指導保險機構調整産品結構，有效防範利差損風險。

提高資産負債比對度

記者從業内了解到，為應對利差損風險，保險公司從負債端、投資端共同發力：在負債端，保險公司通過調整産品結構、拉長産品期限等方式降低負債成本；在投資端，通過增配低估值高股息股票、延長資産久期等，提高資産負債比對度。

自去年預定利率下調後，不少保險公司推出“保底+分紅”的分紅險産品，來降低負債端成本。分紅險産品采取“保證+浮動”機制，整體收益包括保底利率和分紅收益。羅惠洲認為，分紅險能夠幫助保險公司适當降低利差損風險。相較收益率确定的增額終身壽險等，分紅險保底收益率進一步降低，公司業績好時，可以多分紅給客戶；公司業績不佳時，可以适當減少分紅，通過與客戶共擔部分風險，保險公司得以降低利差損風險。

有内部人士向記者表示，其公司在往健康險方向轉型。此外，也有部分保險公司主打“保險+康養”，向客戶提供附加服務。

在目前市場環境下，部分保險公司及保險資管公司在投資端進行了政策調整，增配高股息股票、延長資産久期等，以比對長期負債。

“近兩年，公司股東的保費收入增長較快，新增資金的配置壓力很大。”一位中小保險資管公司相關負責人告訴記者，該公司管理着股東壽險公司的絕大部分保險資金，為緩解利差損風險，公司今年搶配了一些銀行長期存款、長久期利率債等資産。該負責人介紹，從行業情況來看，保險資金裡的壽險資金普遍加大了對高股息資産的配置，港股有些股票成本效益較高，部分保險資金也加大了對港股的配置。另外，保險資金加大了對可轉債的配置，可轉債本身有含權屬性，雖然和大體量的保險資金相比，可轉債市場容量較小，但也可以起到分散投資的作用。

“非标資産一直是保險資管行業很重要的一類配置資産，但是在目前環境下，傳統的債權投資計劃優勢不再，公司從風險控制的角度也在進行轉型，增加了對股權投資計劃、公募REITs等另類資産的研究和配置。”另一投資人士說。

此外，有業内人士建議，保險公司應加強成本控制，降低營運成本，提高公司營運能力和效率。北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆建議，應加強成本控制，通過提升營運效率和降低負債成本，提高整體盈利能力；增強客戶信任度和品牌忠誠度，通過優質服務和透明溝通，減少客戶流失。

全國公募基金（個人）投資者狀況調查問卷（2024）

為全面掌握近一年來大陸公募基金投資者的投資行為、風險偏好、心理預期等狀況，有針對性地加強基金投資者教育工作，中國證券投資基金業協會在中國證監會的指導下開展2024年全國公募基金投資者調查工作。

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