本文來源：時代财經 作者：呂澤強
2024年上半年收官，對于券商投行來說，這半年充滿嚴峻挑戰。
因2023年下半年以來IPO階段性收緊與再融資新規落地，股權融資市場疲軟，各家券商的投行業務也出現了大幅度下滑。不僅是股權承銷冷清，債券承銷業務也出乎意料出現了小幅萎縮。
對此，盤古智庫進階研究員江瀚對時代财經表示，在股權承銷和債券承銷規模都下滑的情況下，券商投行業務需要尋找新的增長點。并購重組可能是一個新的業務增長點，此外，券商還可以拓展其他業務領域，如資産管理、投資咨詢等，以提高整體業務收入和盈利能力。
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前十券商股權承銷規模縮水超75%
在嚴監管與市場化的調整下，2024年上半年A股的融資明顯降溫。
Wind資料顯示，按發行日口徑，2023年上半年股權融資金額為6233.44億元；2024年以來截至6月28日，股權融資金額為1338.73億元，同比下滑78.52%；股權募集家數則從2023年上半年的404家降至119家。
融資冷清，券商的股權承銷業務自然受到較大影響。
據Wind股權承銷排行榜，按發行日計算，2024年以來截至6月28日，股權承銷前十名券商的承銷規模合計為1021.20億元（占總承銷規模的比重為84.94%），較2023年上半年的4187.35億元下滑了75.61%；前十券商的承銷家數由2023年上半年的278家下降至103家。
2024年上半年股權承銷表現最為亮眼的廣發證券與國金證券，前者由2023年的第12名殺進第5名，後者由2023年的第11名擠進第4名。
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不過，股權承銷冷清的情況有望得到緩解。
今年以來截至6月19日，滬深交易所各闆塊IPO均是“零受理”狀态，僅北交所在一季度受理了2家企業上市申請。6月20日晚，滬深交易所恢複IPO受理；6月21日，北交所也重新開機IPO受理。三大交易所幾乎同時重新開機IPO受理，不少市場人士認為這是IPO發行将恢複常态化的信号。
但目前上證指數仍未回到3000點，江瀚對時代财經表示，“上證指數低于3000點可能會引發市場擔憂，投資者對于新股的認購熱情可能降低，進而影響IPO的認購率和市場表現。此外，市場走勢不佳可能導緻拟上市公司推遲或取消IPO計劃，減少交易所的IPO受理量。但是，從長期角度看，市場的短期波動不應成為IPO受理的主要阻礙，三大交易所恢複IPO受理有利于市場的多元化發展和公司的融資管道拓展。”
債券承銷規模小幅萎縮
投行股權承銷業務的大幅度縮減，或能由債券承銷業務補上。
江瀚認為，“當IPO和再融資市場相對冷清時，一些資金需求方可能會轉向債券市場尋求資金支援；其次，債券市場具有相對穩定和低風險的特點，對于投資者來說可能更具吸引力。然而，這也需要看具體的市場環境和政策導向，以及債券市場的承受能力和投資者需求。”
值得關注的是，2024年上半年券商債券承銷規模也出現了小幅萎縮。
據Wind資料，2024年以來至6月29日，券商的債券承銷規模合計為60892.03億元，較2023年上半年的62038.02億元下滑了1.85%。不過，排名前十的券商債券承銷規模合計40293.79億元，比2023年上半年微增0.33%。
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江瀚告訴時代财經，“今年上半年券商的債券承銷規模同比略微下滑的主要原因，我認為可能包括市場利率的波動影響、投資者對債券市場風險的擔憂，以及經濟環境的影響導緻企業債券發行需求減少等。此外，券商自身的業務政策和市場定位也可能對債券承銷規模産生影響。”
另外，從細分來看，地方債承銷的規模有大幅萎縮。2024年券商的地方政府債總承銷規模為14790.92億元，較2023年上半年的16863.26億元下滑了12.29%。
“在股權承銷和債券承銷規模都下滑的情況下，券商投行業務的出路需要尋找新的增長點。并購重組可能是一個新的業務增長點，因為并購重組市場具有較大的潛力和發展空間。此外，券商還可以拓展其他業務領域，如資産管理、投資咨詢等，以提高整體業務收入和盈利能力。同時，加強内部管理和風險控制也是券商投行業務持續發展的重要保障”，江瀚對時代财經表示。