中國基金報記者 吳君
今年上半年紅利主題基金業績表現突出，資料顯示，全市場名字中帶“紅利”“股息”的基金，今年以來平均收益率約為6%左右，表現好的今年回報率近30%，但記者也發現，紅利主題基金内部分化卻很大，表現差的今年虧超19%，首尾相差49個百分點。對此，機構認為，可能是指數編制方法不同，也可能是基金經理對行業闆塊的配置不同。是以投資者在選擇紅利基金時，還是要看其配置的行業、政策等。
實際上，今年新發的紅利主題基金數量超過50隻，且有不少基金公司排隊申報此類産品。但5月末以來紅利指數出現高位回調，關于紅利賽道是否過于擁擠，機構的看法是否定的。其認為紅利政策具備中長期配置價值，投資者可以選取持倉集中于業績、分紅相對穩定的闆塊及個股的基金，可結合估值、股息率、基本面等因素衡量決策。
紅利主題基金今年平均收益6%首尾業績相差49個百分點
Wind資料顯示，截至6月28日，全市場210隻（不同份額分開計算）名字中帶“紅利”“股息”的基金，今年以來平均收益率為6%左右；其中有86隻基金今年回報率超過10%，但也有17隻基金今年跌幅超過10%。雖然名字相同，但業績首尾相差非常大，表現較好的永赢股息優選A、工銀紅利優享A今年回報率分别為29.98%、23.87%；但也有交銀股息優化、國聯智選紅利A，今年虧損分别為19.47%、18.26%。
關于紅利主題基金為何“同名不同命”，盈米基金研究員李兆霆表示，這背後原因是指數編制方法的不同；另外，主動權益紅利基金波動率較大，收益内部分化程度高，且投資範圍更靈活，可能會出現“風格漂移”的情況。
嘉實基金基金經理王紫菡也稱，目前主題基金業績分化，從被動指數投資角度看，與不同紅利指數之間的編制方法或有關。例如，今年以來紅利低波動政策表現較好，而深證紅利指數則相對一般。
平安基金基金經理劉傑認為，可能是市場切換時，基金經理對行業闆塊和個股的研究與把握，配置權重不同，是以高股息産品業績差距大。
事實上，中證紅利指數自5月22日以來，已從高位下跌了7.78%。市場讨論紅利闆塊後市是否還有機會？
王紫菡認為，雖然5月底以來，紅利資産出現了一些回調，但與全市場相比，依舊展現了其在波動中回撤更小的防禦屬性，截至6月27日，滬深300紅利低波指數最近一月價下跌2.78%，同期上證指數下跌5.70%；而拉長至最近一年，該指數上漲10.78%，期間上證指數下跌7.64%，可以看到不錯的進攻屬性。
“目前來看，紅利政策依舊具有中長期配置價值。一方面，當市場波動大時，投資者的風險偏好下降，更看重股息收益，市場更偏好高分紅的公司；另一方面，紅利資産多為商業模式成熟、競争格局穩定的龍頭企業，現金充裕，持續高分紅的可能性較高。在景氣度稀缺情況下，高股息标的是邊際改善的方向。”王紫菡表示。
劉傑也說，近期紅利高股息指數的調整幅度相對大盤和其他闆塊是比較溫和的，“我們認為調整後反而會出現較好的投資機會，業績分紅均相對穩定的金融能源、公用事業及中字頭央企更值得重視。”
今年新發紅利主題基金超50隻紅利賽道是否過于擁擠？
公募基金積極布局紅利賽道，Wind資料顯示，按認購起始日算，今年發行的名字中帶“紅利”“股息”的基金共有51隻（不同份額合并計算），6月開始認購的有博時中證紅利低波動100聯接、建信紅利精選、易方達恒生港股通高股息低波動聯接等。另外，今年海富通、銀河、華泰柏瑞、招商等多家公司上報了十多隻紅利主題基金，正在等待證監會批複。
關于公募積極布局紅利基金的原因，基煜基金認為，市場對紅利賽道的熱情，源自該政策的防禦屬性以及近兩年的優秀表現。中證紅利指數已經連續兩年跑赢了滬深300指數，近八成的紅利主題産品在今年也取得了正收益。
李兆霆表示，當市場處于弱市或震蕩市中，紅利政策防禦與抗跌屬性往往更受到投資者青睐，穩定分紅的企業一般擁有充足的現金流與穩定的盈利能力，投資價值相比成長股更具成本效益。“目前紅利資産也沒有達到完全超配的程度，紅利政策仍然可能會有增量資金進入的空間。”
上海證券基金評價研究中心進階分析師池雲飛稱，首先，紅利和高股息股票通常代表企業健康的财務狀況和持續盈利能力，在市場波動較大時能提供相對穩定的收益，吸引更多尋求穩健回報的投資者；另一方面，今年以來，紅利股表現相對更好，也吸引了一些追逐收益的資金。“從自身營銷和滿足市場需求的角度來說，加強紅利賽道的布局是雙赢的。”
另外市場上關于紅利賽道是否過于擁擠的讨論不絕于耳。基煜基金稱，采用成交金額占比分位數、創60日新高數量占比分位數和30日均線上個股數量占比分位數等三個名額，按等權建構闆塊擁擠度。今年以來，紅利政策的交易擁擠度名額一度指向較高水準，但近期市場情緒有所降溫，擁擠度名額也回歸到曆史偏低水準。
王紫菡認為，高股息政策本質是深度價值政策，長期來看股價圍繞企業的價值波動，高品質的資産若出現低估有望實作均值回歸。随着經濟的發展，高股息、低波動個股的行業分布可能會不斷演變。長期來看，由于聚焦高分紅公司，紅利政策能否持續有效，依賴A股股東回報水準的提升。
投資者選基金注重長期配置關注股票分紅、業績穩定性
紅利主題基金數量多，種類不同，業績差距也大，目前投資者該怎麼選呢？
王紫菡表示，目前這類主題基金有被動指數型、主動權益型；以被動指數為例，可以細分為普通紅利、紅利低波和特色紅利等指數。建議投資者要區分不同類型的紅利指數，了解其選股标準、編制規則、收益風險屬性等。“高股息政策适合長期持有，可以通過定期定額的方式逐漸買入，平均成本，降低市場波動對投資的影響。同時确定合适的投資比例，避免過度集中投資于紅利、高股息主題，保持投資組合的多樣性。”
劉傑稱，高股息闆塊根據不同資産可分為銀行金融、煤炭資源、交通運輸、食品飲料及中央國企等闆塊，在目前環境下，投資者應根據自身資金屬性比對相應産品，盡量選取持倉集中于業績、分紅均相對穩定的闆塊及個股，可結合估值、股息率、基本面邊際變化等因素衡量決策。
另外，李兆霆表示，近期紅利風格有所回調，配置操作上仍然在等待更好的配置時點。可以選擇規模較大、波動小、業績較好的紅利指數基金進行投資。而對于一些“紅利+”指數基金，投資者需要仔細分析其疊加因子的屬性，避免風格漂移。
池雲飛坦言，基金投資于紅利和高股息股票，擁有穩健的業績和分紅，适合長期持有，收益上可能不一定擁有短期的爆發力，漲多了回調很正常。另外，一些紅利股屬于周期行業，也會受行業周期的影響。
基煜基金表示，投紅利基金之前一定要先了解産品的政策、配置的行業等，是否符合投資者的心理預期，避免出現“看對卻買錯”的尴尬情況。同時，對于主動管理的産品，一定要充分了解基金經理，觀察其風格是否穩定，未來是否仍會堅持紅利政策。也可以考慮紅利指數基金，成本比較低。“我們認為紅利政策适合長期投資，應保持耐心，避免頻繁交易和短期投機行為，可以逢低布局，或用定投等方式投資。”
編輯：小茉
稽核：木魚