01
市場回顧
國内方面，本周A股港股走弱，寬基指數幾乎全線下跌。資金重回謹慎防守模式，A50、紅利指數跌幅較小，成長類指數領跌。滬深兩市本周日均成交額環比上周延續下降，日均成交額來到7000億元以下，市場縮量明顯，投資者分歧較大。
海外方面，本周美股三大寬基指數依然表現分化，标普500、道瓊斯工業指數小幅下跌，納斯達克指數小幅上漲，海外國債利率上行。當地時間周四晚間，總統候選人拜登與特朗普首次電視辯論開啟，市場随後交易特朗普勝選的可能性。
（資料來源：wind，日期截至2024年6月28日，指數過往業績不預示其未來表現，投資需謹慎）
02
行業情況
本周申萬一級31個行業跌多漲少，其中，銀行、公用事業、石油石化上漲，房地産、電力裝置、商貿零售行業跌幅居前。
本周銀行闆塊漲幅領先，上半年銀行闆塊表現強勁，一是今年追求高勝率和确定性的環境下，市場對于以銀行為代表的高股息方向的追逐；二是銀行作為險資的第一大重倉方向，也顯著受益于保險資金的持續流入、增配。
本周房地産跌幅較大，房地産延續上周行情，繼續回調，但跌幅收窄，成交額略有回升。4月下旬以來供需兩端政策效果有待持續觀察，房地産基本面仍待改善，市場對房地産成交複蘇的持續性持謹慎态度。
（資料來源：wind，日期截至2024年6月28日，以上不構成個股推薦，投資需謹慎）
03
政策觀點
◆【中信證券：三大信号待明朗，市場拐點将出現】
目前市場已基本完成了預期修正導緻的調整，市場優勝劣汰的趨勢繼續延續。
展望三季度，政策信号、價格信号和外部信号有望陸續明朗，預計市場流動性在三中全會後明顯改善，投資者逐漸從PEG架構轉向自由現金流架構，資金向各行業龍頭聚集，三季度在三大信号明确後，市場拐點将出現，目前配置上延續紅利低波，拐點出現後逐漸轉向績優成長。
首先，從三大拐點信号來看，政策信号方面，三中全會聚焦全面深化改革，落地後能夠穩定市場預期；價格信号方面，核心城市房價企穩有待進一步驗證，收儲和刺激需求的增量政策或加碼；外部信号方面，強勢美元的壓力仍有待釋放，美國大選的影響将在三季度逐漸被定價。
其次，從市場流動性的邊際變化來看，三中全會後投資者有望恢複交易的積極性，流動性拐點也将随之出現，市場優勝劣汰的趨勢繼續延續，資金會逐漸向各行業頭部龍頭公司聚集。
最後，從配置政策來看，紅利低波的底倉價值仍未動搖，部分成長型行業已經出現業績拐點，待三大拐點信号的明确，配置上再從紅利低波轉向績優成長。
◆【華泰政策：美國大選組合下的配置思路】
大選進入白熱化區間，關注不同組合下的配置思路：本次美國總統大選首輪辯論于06月28日舉行（當地時間27日晚9點）。美國大選或從兩個次元影響大中華權益市場：一是政策不确定性帶來的“大選效應”，A/港股中資股及中概股在大選白熱化期間或階段性受擾動、塵埃落定後有望企穩回升，高端制造/TMT等闆塊較敏感。二是候選人的政策立場帶來的“政策效應”，影響或更為深遠：1）若特朗普勝選+統一國會（目前領先組合），則或從貿易關稅/能源獨立/減稅強美元三大次元指引配置思路；2）若拜登連任+統一國會，則或從弱美元/高科技精準管控角度提供配置線索。分裂國會下政策路徑受阻，或為大選提供“緩沖墊”。
本次大選突顯“非典型性”，特朗普+統一國會為暫時領先組合：2024年美國總統大選首輪辯論于中原標準時間6月28日早上9點舉行（當地時間27日晚9點），相比往屆選舉，時點前移的總統首辯也加深了本次大選周期的“非典型性”：1）随法案的完善/計票規則的優化，本次選舉的程式性風險或大幅下降；2）公衆對聯邦政府的信任度降至曆史低點、兩黨政治極化→本次大選的政治背景或更為複雜；3）兩大候選人均直接/間接面臨法律風險。最新民調資料顯示，截至06.19，總統選舉中，特朗普以微弱優勢領先拜登，選情仍然焦灼；第119屆國會選舉中，共和黨在參衆兩院均具有領先優勢，“特朗普+統一國會”或為暫時領先組合。
經濟政策不确定性為中國權益資産帶來“大選效應”：随曆屆大選的候選人及其背後政黨、國會更疊帶來的不可預知性，大選年美國自身及對外政策的不确定性均升高，進而影響中國權益市場的風險偏好，即為“大選效應”。複盤發現：1）美國大選對A股、港股中資股及中概股均存在階段性影響，且主要集中在年中（美國兩黨全國代表大會和候選人辯論期間），大選塵埃落定後權益市場或企穩回升。2）或需提早關注美國大選對A股的擾動、大選後A股短期彈性或更高。3）分結構，高端制造、TMT等闆塊對于美國大選或更為敏感，基本面對美國貿易政策不敏感的行業（食飲/公用/環保/社服）“抗幹擾性”或更強。
若特朗普勝選，或從三大次元指引配置思路：1）全面貿易保護主義擾動出口鍊。特朗普主張全面加征關稅，或增強大陸外需不确定性。2）“輕新重舊”的能源政策或引發新/舊能源的再配置。特朗普重申上任後退出《巴黎氣候協定》，終止風能補貼，并強調“能源獨立”，擴大國内能源資源的生産。3）“加征關稅+減稅寬财政”的組合拳或推高美元，更為強硬的移民政策或擾動就業供需平衡，導緻通脹再度擡頭，全球流動性可能再度面臨強美元背景下的配置設定問題。分裂國會下，兩黨鬥争延續，“跛腳”政府或導緻政策路徑受阻，一定程度上或降低沖擊力度。
若拜登成功扭轉局勢而連任，或從兩大次元提供配置線索：1）寬财政、弱美元下海外流動性或迎來系統性減壓。若拜登勝選且國會達成統一，則稅收收緊及其他财政政策有望加速推出，進而壓制美元表現，疊加聯儲降息預期的“鐘擺式回歸”，海外流動性高敏感闆塊或迎來利好。2）中美高科技競争穩中有升。相比特朗普，拜登更主張在高科技領域“精準”加強對華管控，連任後大機率遵循現有的對華架構。此外亦需注意：美國大選（11.05）後，總統連任情形下A股TMT、金融地産的表現優于非連任情形，或得益于穩定且延續的産業/貿易政策。
（資料來源：wind，各券商研報，觀點僅供參考，投資需謹慎）
04
熱點新聞
金融資本
◆【證監會就進一步全面深化資本市場改革開展專題調研】
近日證監會黨委書記、主席吳清與其他班子成員先後在深圳、廣州、上海、北京等地，圍繞進一步全面深化資本市場改革開展調研，通過召開座談會、實地走訪等方式，分别與上市公司、行業機構、投資者、專家學者及系統機關代表深入交流，充分聽取意見建議。吳清指出，證監會正在深入開展注冊制等資本市場改革綜合評估，在此基礎上将抓緊研究謀劃進一步全面深化資本市場改革的一攬子舉措。證監會将堅持穩中求進、遠近結合、綜合施策，堅持尊重規律、守正創新，着力推動高水準的市場化改革，進一步提升資本市場對新産業新業态新技術的制度包容性和精準性，加快推進“科創闆八條”落實落地；着力推動上市公司高品質發展，加快完善發行上市、資訊披露、并購重組等基礎制度；着力推動中介機構提供高标準的專業服務，大力強化執業能力建設，加快推進建設一流投行和投資機構；着力推動實作違法違規“高成本”，大幅強化行政、刑事、民事立體化追責，保持嚴監管強監管态勢，切實維護“三公”的市場秩序和保護中小投資者合法權益。吳清強調，證監會将堅持“開門搞評估、開門搞改革”，加強市場溝通，廣泛傾聽、認真研究各方面的意見建議，及時改革完善相關制度規則，抓緊推出一批有示範意義的典型案例，促進形成各方共同推進進一步全面深化資本市場改革的強大合力。（證監會網站）
◆【公募基金行業費率改革第二階段費率标準已明确】
《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》将于7月1日平穩落地。針對新規重點規範的股票交易傭金費率，券商、基金公司正緊鑼密鼓地換簽新的協定，目前均已準備就緒。從行業情況看，新協定約定的被動股票型基金股票交易傭金費率普遍在萬分之2至萬分之2.5之間，主動股票型、混合型等其他類型基金股票交易傭金費率普遍在萬分之5左右，不存在近日個别輿情反映的超低費率現象。（财聯社）
◆【兩部門：延續實施新三闆挂牌公司股息紅利差别化個稅政策】
财政部、稅務總局《關于延續實施全國中小企業股份轉讓系統挂牌公司股息紅利差别化個人所得稅政策的公告》個：人持有挂牌公司的股票，持股期限在1個月以内（含1個月）的，其股息紅利所得全額計入應納稅所得額；持股期限在1個月以上至1年（含1年）的，其股息紅利所得暫減按50%計入應納稅所得額；上述所得統一适用20%的稅率計征個人所得稅。（财政部網站）
◆【金融監管總局、央行、證監會公布金融消費者權益保護相關工作安排】
國家金融監督管理總局統籌負責金融消費者權益保護工作，制定相關發展規劃和政策制度、完善金融消費者權益保護體制機制、開展金融消費者教育等。國家金融監督管理總局與中國人民銀行、中國證券監督管理委員會建立金融消費者權益保護工作協調機制，加強資訊共享和業務協作。（外彙局網站）
宏觀經濟
◆【國家統計局：6月制造業PMI為49.5% 與上月持平】
中國人民銀行貨币政策委員會2024年第二季度（總第105次）例會于6月25日在北京召開。會議認為，要加大已出台貨币政策實施力度。保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規模、貨币供應量同經濟增長和價格水準預期目标相比對。促進物價溫和回升，保持物價在合理水準。完善市場化利率形成和傳導機制，充實貨币政策工具箱，發揮央行政策利率引導作用，釋放貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調整機制效能，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。（統計局網站）
◆【七部門聯合印發《關于紮實做好科技金融大文章的工作方案》】
《工作方案》圍繞培育支援科技創新的金融市場生态，提出一系列有針對性的工作舉措。全面加強金融服務專業能力建設，支援銀行業金融機構建構科技金融專屬組織架構和風控機制，完善績效考核、盡職免責等内部制度。建立科技型企業債券發行綠色通道，從融資對接、增信、評級等方面促進科技型企業發債融資。強化股票、新三闆、區域性股權市場等服務科技創新功能，加強對科技型企業跨境融資的政策支援。将中小科技企業作為支援重點，完善适應初創期、成長期科技型企業特點的信貸、保險産品，深入推進區域性股權市場創新試點，豐富創業投資基金資金來源和退出管道。打造科技金融生态圈，鼓勵各地組建科技金融聯盟，支援各類金融機構、科技中介服務組織等交流合作，為科技型企業提供“天使投資—創業投資—私募股權投資—銀行貸款—資本市場融資”的多元化接力式金融服務。（東方财富）
◆【央行：要加大已出台貨币政策實施力度 促進房地産市場平穩健康發展】
中國人民銀行貨币政策委員會2024年第二季度（總第105次）例會于6月25日在北京召開。會議認為，要加大已出台貨币政策實施力度。保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規模、貨币供應量同經濟增長和價格水準預期目标相比對。促進物價溫和回升，保持物價在合理水準。完善市場化利率形成和傳導機制，充實貨币政策工具箱，發揮央行政策利率引導作用，釋放貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調整機制效能，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。（東方财富）
◆【外彙局：一季度來華證券投資淨流入322億美元 為近3年來季度較高水準】
國家外彙管理局副局長王春英就2024年一季度國際收支和3月末國際投資頭寸狀況答記者問。跨境雙向投融資有序開展。一季度，大陸對外各類投資平穩發展，金融賬戶資産淨增加1389億美元，其中儲備資産因交易淨增加434億美元，非儲備性質的金融賬戶資産淨增加954億美元。各類來華投資保持一定規模淨流入，金融賬戶負債淨增加645億美元，其中，來華證券投資淨流入322億美元，為近3年來季度較高水準，境外投資者配置人民币資産趨勢持續向好。總體看，大陸高品質發展紮實推進，國民經濟延續回升向好态勢，經濟運作總體平穩，有利于國際收支繼續保持基本平衡。（外彙局網站）
産業經濟
◆【國務院總理簽署國務院令 公布《稀土管理條例》】
國務院總理日前簽署國務院令，公布《稀土管理條例》（以下簡稱《條例》），自2024年10月1日起施行。明确國家對稀土産業發展實行統一規劃，鼓勵和支援稀土産業新技術、新工藝、新産品、新材料、新裝備的研發和應用。規定稀土生産企業應當遵守有關礦産資源、節能環保、清潔生産、安全生産和消防的法律法規，保障實作綠色發展、安全生産。（新華社）
◆【财政部：5月份全國共銷售彩票476.17億元 同比下降4.8%】
财政部公布資料顯示，5月份，全國共銷售彩票476.17億元，同比減少24.03億元，下降4.8%。其中，福利彩票機構銷售170.57億元，同比增加6.70億元，增長4.1%；體育彩票機構銷售305.60億元，同比減少30.73億元，下降9.1%。全國彩票銷量減少主要原因，一是受高品質體育賽事有所減少等因素影響，競猜型彩票增速放緩。二是受多種因素影響，即開型彩票銷量下降。三是去年同期彩票市場逐漸恢複，基期銷量相對較高。1-5月累計，全國共銷售彩票2525.40億元，同比增加273.69億元，增長12.2%。其中，福利彩票機構銷售870.19億元，同比增加152.38億元，增長21.2%；體育彩票機構銷售1655.21億元，同比增加121.31億元，增長7.9%。（财政部）
◆【中證協摸底2023年券商研究業務經營情況】
中國證券報·中證金牛座記者6月28日從業内獨家獲悉，中國證券業協會近日啟動對2023年券商釋出證券研究報告業務經營情況的統計調研工作，以客觀反映券商相關業務的開展情況，促進業務健康發展。據悉，此次統計旨在全面審視券商研究業務的營運狀況，統計項目不僅涵蓋了研究部門的組織架構和人力資源配置，還深入到分析師團隊構成、研究銷售部門效能、首席經濟學家角色、境外研究布局、客戶覆寫及傭金收入、研報産出、外部專家服務情況等多個次元，與往年類似。（中國證券報）
◆【深圳北站可以打飛的 包機9800元起 可坐6人】
6月28日上午，深鐵集團攜手東部通航合作共建的中國首個“低空＋軌道”空鐵聯運項目在深圳北站樞紐東廣場正式開航。據了解，深圳北随心飛包機9800元起，能坐6人，可飛深圳各區和中山市。市民可以前往深圳北站樞紐東廣場停機坪乘機。（深圳新聞網）
全球市場
◆【美股三大指數收跌 熱門科技股多數下跌 耐克大跌近20%】
美東時間周五，美股三大指數沖高回落集體收跌，标普、納指盤中創新高後收跌，納指盤中首次突破18000點。2024上半年，人工智能受市場追捧，納指累漲超18%，英偉達累漲超149%。耐克大跌近20%，此前公布全年業績指引不及預期。熱門中概股普跌，納斯達克中國金龍指數跌1.02%。（東方财富Choice資料）
◆【重磅調整！大型科技公司主導地位凸顯 美股“羅素指數年度再平衡”周一生效】
當地時間6月28日，美股羅素系列指數（羅素1000、羅素2000和羅素3000等）迎來重磅“年度再平衡”。即指數供應商富時羅素指數公司重新調整羅素系列指數成分股，以確定這些指數準确反映目前美國股票市場狀況。重組後，羅素1000指數中前十大公司的總權重将達到34.3%，為40年來最高水準。微軟将重新成為指數中市值最大的公司，取代蘋果的位置。英偉達公司則超越亞馬遜，躍升至第三位。科技行業整體權重将達到36.1%，為指數史上最高。（中國證券報）
◆【超級賽道突傳大消息！阿根廷将增加锂産量 年産能大幅增加79%】
據彭博社29日報道，阿根廷四個新锂礦項目将在未來幾周至幾個月内陸續投産，這将使得阿根廷的锂年産能大幅增加79%，達到20.2萬公噸當量。阿根廷是全球锂礦資源儲量大國，探明锂資源儲量近1900萬噸，約占全球總儲量的21%。（券商中國）
資料來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報，截至2024.06.30
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