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結合投産情況以及固定資産周轉率的情況，我們可以得出國内PCB企業的兩個發展方向：
1. 聚焦于特定細分領域，此類的PCB制造企業相對來說固定資産較少，固定資産周轉率較高
這類企業的核心是需要細分行業内的頂尖技術，隻有占到領域内的高點才能有話語權，代表公司為：伊頓電子（聚焦于消費電子和汽車電子）、景旺電子（FPC）
2. 聚焦于通信領域。
此類企業需要大量的固定資産，因為通信技術是一個疊代很快的行業，為了生産5G需要的更高速的PCB裝置隻能投入新的生産線。
此賽道會導緻固定資産的周轉率較低，但好處是行業市場佔有率大，可以通過量取勝，代表公司為：深南電路。
影響PCB生産的還有一個重要因素，那就是——環保政策。
回看PCB産業鍊從美國轉移到日本，再從日本轉到南韓中國台灣，目前主要的PCB生産地區為中國大陸
轉移因素有很多，其中最重要的一點就是環保。
2018年後，我們可以直接通過财務報表上的“稅金及附加”科目，來觀察環保政策對PCB企業的影響
但是，目前還是隻能從在建工程配套的環保裝置上，來看環保對PCB生産的重要性。
環保政策下，PCB 産業集中度得到提升，無效産能将逐漸被淘汰，強者恒強的局面會得到強化，對于大型企業會是一個利好
環保政策趨嚴後的2017年相較于上一年，整個行業的毛利率提升了0.07%
2015-2017年，深南電路向前五大客戶的銷售金額占主營業務收入的比重分别為 40.46%、47.35%和38.13%，其中，對第一大客戶華為系的銷售占比分别為 20.18%、29.09%和 22.44%
深南電路的下遊主要是B端客戶，與華為、中興等合作已有十年以上的曆史。
對于此類的大客戶，深南電路采用VMI模式
在此模式下，深南按照訂單需求，将産成品發送至客戶倉庫，待客戶實際領用後公司确認收入
與此前我們在汽車産業鍊中所分析過的寄售模式稍有不同，寄售模式上下遊兩者企業資訊不互通，而VMI模式由供應商管理庫存，上下遊資訊共享，更易于存貨管理。在财報上表現為存貨中會存在大量的“發出商品”
發出商品，即産品已經發出，但跌價風險仍需要自擔，如果發出商品實際結算價格低于訂單發出時的初步報價，将影響深南的盈利能力
2015-2017年度，深南電路發出商品為：1.89億元、3.43億元、4.49億元，占存貨的比重為：29.49%、39.43% 、39.56%，比例有一個上升的趨勢，可見深南對于大客戶的依賴加強
預知後續，且聽下回分解
不構成任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎