自從瑞銀合并瑞信以來，瑞信證券的券商牌照歸屬一直是市場關注的焦點。近期這一并購案迎來“最終章”，北京國資即将成為新控股股東，原股東方正證券選擇清倉退場。
來源：攝圖網
瑞信證券控制權将歸北京國資，估值較兩年前下跌超20%
6月25日，方正證券（601901.SH）公布了瑞信證券（中國）有限公司（以下簡稱：瑞信證券）的最新去向。
方正證券、瑞士銀行有限公司（UBS；以下簡稱：瑞銀）和北京市國有資産經營有限責任公司（以下簡稱：北京國資公司）共同簽署了《關于瑞信證券（中國）有限公司85.01%股權之股權出售和購買協定》，方正證券、瑞銀将分别向北京國資公司出售瑞信證券的49%、36.01%股權。股權轉讓完成後，方正證券将不再持股瑞信證券，瑞銀則保留14.99%的瑞信證券股權。
對于方正證券出售的49%瑞信證券股權，經各方協商确定交易對價為8.85億元。以此計算，瑞信證券100%股權估值約為18.06億元。截至本次交易的定價基準日2023年12月31日，瑞信證券的賬面淨資産為10.63億元，本次股權轉讓價格的溢價率約為70%。
方正證券表示，公司通過本次股權轉讓預計收回現金8.85億元，初步測算将增加淨利潤約2.73億元，約占公司2023年淨利潤的12.14%。
早在2021年12月，方正證券董事會就同意公司擇機出售瑞信證券股權。2022年9月，公司宣布拟向瑞信（已被瑞銀合并）轉讓瑞信證券49%股權，轉讓對價為11.40億元。彼時公告稱，截至評估基準日2021年12月31日，瑞信證券全部權益評估價值為23.25億元，增值率為53.38%。與兩年前相比，目前瑞信證券的全部權益估值已降至約18.06億元，降幅約22%。
但直至2023年末，方正證券仍未收到證監會關于上述事項的備案通過回複，這與瑞銀持有的另一張券商牌照有關。
瑞銀為瑞銀證券有限責任公司（以下簡稱：瑞銀證券）的控股股東，持股比例為67%，北京國資公司持有剩餘33%股權。根據《證券公司監督管理條例》相關規定，一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股證券公司的數量不得超過兩家，其中控股證券公司的數量不得超過一家。而瑞銀同時控制瑞信證券和瑞銀證券，牌照面臨“一去一留”的抉擇。
據媒體報道，城堡證券、螞蟻集團都對瑞信證券的券商牌照“虎視眈眈”。而今年4月有市場傳言稱，瑞銀考慮轉變政策，以瑞信證券股權與北京國資公司換取其持有的33%瑞銀證券股權，屆時瑞銀可全資持有瑞銀證券。
如今，瑞信證券的控制權即将歸于北京國資公司，但瑞銀證券的33%股權尚未有定論。
方正證券的投行之路
瑞信證券成立于2008年，是方正證券與瑞信（Credit Suisse）共同出資設立的證券公司，當時名稱為“瑞信方正證券有限責任公司”，用于在中國境内經營投行業務。瑞信證券設立時的注冊資本為8億元，方正證券出資5.336億元持股66.7%，納入合并報表範圍，并将全部與投資銀行相關的業務轉移至瑞信證券。
瑞信證券成立後迅速跻身國内投行前列，2010年度累計承銷金額超過381億元，主承銷金額市場佔有率由2009年的1.51%上升至2.54%，排名亦由第20位上升至第13位。瑞信證券當期錄得營業收入3.10億元，淨利潤為5251.03萬元。
然而，2010年成了瑞信證券的“巅峰時刻”。2011年其淨利潤斷崖式下滑至454.15萬元，2014年首度出現虧損。2018年和2019年，瑞信證券連續兩年虧損，2020年完成注冊資本增加和變更，方正證券持股比例降至49%，瑞信持股比例增至51%，成為其控股股東。2020年6月1日起，瑞信證券不再納入方正證券合并報表範圍，方正證券将其49%股權作為長期股權投資核算，2020年末的賬面價值為7.21億元。
從2021年至2023年的表現來看，瑞信證券各期分别實作營業收入4.97億元、2.89億元、1.57億元，分别實作淨利潤0.45億元、-2.55億元、-1.99億元，近兩年持續虧損。2024年第一季度，瑞信證券仍處于虧損狀态，錄得營業收入1931.65萬元、淨利潤-3442.03萬元。
據方正證券年報，公司2022年、2023年分别對瑞信證券确認投資損益-9005.71萬元、-1.38億元。截至2023年末，公司對瑞信證券的長期股權投資賬面價值降至5.21億元。
方正證券在2020年年報中表示，随着瑞信成為瑞信證券控股股東，中國民族證券有限責任公司（以下簡稱：民族證券）與瑞信證券的同業競争已完全解決。
2014年，方正證券完成對民族證券100%股權的收購。2019年11月，民族證券更名為方正證券承銷保薦有限責任公司（以下簡稱：方正承銷保薦），負責開展方正證券的投資銀行業務。2023年年報顯示，方正承銷保薦全年股權承銷金額41.23億元，行業排名第25名，較上年提升4名；各類債券承銷規模196.82億元，其中公司債、企業債承銷規模141.26億元，行業排名第47名。
從方正證券的整體經營表現來看，其2023年實作營業收入71.19億元、歸母淨利潤21.52億元，業績連續5年增長，創7年新高。财富管理業務是方正證券快速發展業務布局中的第一動力，2023年實作收入50.20億元，當期客戶數量、市場佔有率雙雙提升，其中代理買賣證券業務淨收入市場佔有率回升至約2.9%，創3年新高。
資料來源：方正證券2023年年報
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