2024年以來，并購重組明顯活躍。随着“科創闆八條”“創投十七條”釋出，上市公司并購方案接連出爐，掌握核心“硬科技”、代表新質生産力的産業并購被市場寄予厚望。與此前數輪并購潮不同，目前并購市場更加突出産業整合主線，産業邏輯和協同增量成為并購市場的主旋律，服務于科技創新和産業更新的新一輪産業并購正逐漸升溫。
一起并購交易的達成并不容易。表面上看，是買賣雙方的合作，本質上是一個涉及多方利益博弈、極為冗長的心理與預期的平衡過程，其中财務顧問、律師、資産評估師等中介機構扮演着推動交易運作的關鍵角色，他們不僅協助設計交易結構，確定交易流程合法有效，還需要深谙産業整合邏輯，了解并實作多方訴求。可以說，并購是一場多方博弈的藝術。
本期節目中，華泰聯合執行委員會委員、公司并購業務負責人勞志明，與中聯評估集團公司副總裁魯傑鋼、海問律師事務所合夥人牟堅、精品投行文藝馥欣創始人阮超一起，從并購市場最前沿的變化切入，從并購交易中環節與難點聊到市場和人性的複雜性，坦誠交流數十年并購從業經曆背後的思考，金句和幹貨密集，敬請收聽。
聊天的人
魯傑鋼中聯評估集團公司副總裁牟 堅海問律師事務所合夥人阮 超精品投行文藝馥欣創始人
勞志明華泰聯合執行委員會委員
時間軸05:15
并購市場交易熱情常有，但成交并不容易
08:00
标的股權結構複雜，交易對方訴求多元，多方博弈難度增加
10:45
PE機構參與并購交易，需在利益與規則中尋求平衡
14:25
小市值上市公司通過并購轉型機遇與挑戰并存
19:03
并購交易的估值應展現整合與協同的價值
28:55
法律風險的早期識别與解決為商業利益實作提供保障
33:33
撮合并購不容易，剛需型交易成功率高
35:00
專業賦能與坦誠相待是獲得客戶認可與信任的關鍵
44:35
交易與整合不易，企業決定并購各有邏輯與出發點
47:52
基于産業整合邏輯的并購正當時，尋找标的也是認識自身短闆的過程
50:07
财務結果不是評價并購成功與否唯一名額，經驗的積累也是一種收獲
51:45
整合貫穿交易始終，整合不及預期是并購失敗的原因之一
54:50
并購不是簡單的财務收購，是産業、人與文化的融合
59:00
并購是全方位、多層次的博弈與平衡藝術
泰度小課堂
“科創闆八條”：
6月19日，中國證監會釋出《關于深化科創闆改革 服務科技創新和新質生産力發展的八條措施》，業内簡稱“科創闆八條”。其中提出支援科創闆上市公司開展産業鍊上下遊的并購整合。提高并購重組估值包容性，支援科創闆上市公司收購優質未盈利“硬科技”企業。豐富并購重組支付工具，開展股份對價分期支付研究。支援科創闆上市公司聚焦做優做強主業并開展吸收合并。
“創投十七條”：
6月19日，國務院辦公廳釋出《促進創業投資高品質發展的若幹政策措施》，業内簡稱“創投十七條”。在創新退出模式、建立多元化的退出管道方面，“創投十七條”提出支援發展并購基金和創業投資二級市場基金，優化私募基金份額轉讓業務流程和定價機制，推進實物配置設定股票試點。“創投十七條”還提出，充分發揮滬深交易所主機闆、科創闆、創業闆和全國中小企業股份轉讓系統（北交所）、區域性股權市場及其“專精特新”專闆功能，拓寬并購重組退出管道；支援符合條件的上市公司通過發行股票或可轉債募集資金并購科技型企業，擴大科技創新領域并購貸款投放。
制作團隊
主編：原瑞陽
項目統籌：韋晔
制作：張鈞越聲音設計：邵旻節目營運：小米粒
本節目錄制于2024年6月12日，本播客不保證節目播出時援引資料資訊的及時、準确、完整。
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