7月1日，證監會制定的《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（下稱《規定》）正式實施。
業内人士表示，《規定》将重塑公募基金與券商之間的利益模式，操作層面聚焦兩大變化：一是傭金協定簽署統一歸口券商研究所，二是補充協定調降傭金計提标準。
中國證券報記者了解到，《規定》正式落地後，“投研條線”的傭金如何建立起清晰明确的配置設定制度，如何設計經得起推敲的傭金配置設定計算公式，對于不少基金公司來說仍是待解之題，這涉及基金公司内部以及與券商之間的傭金利益配置設定問題。公募基金和券商雙方将持續探索長期、健康、可持續的合作發展模式。
公募傭金新規今起實施
《規定》共十九條，主要内容有四個方面：
一是調降公募基金證券交易傭金費率水準。被動股票型基金的股票交易傭金費率不得超過市場平均股票交易傭金費率、且不得通過交易傭金支付研究服務/流動性服務等其他費用，其他類型基金通過交易傭金支付研究服務費用的、費率不得超過市場平均費率的兩倍；同時，明确平均傭金費率水準釋出機制。
二是降低公募基金管理人證券交易傭金配置設定比例上限。一家基金管理人通過一家券商進行證券交易的年傭金總額比例上限由30%調降至15%，但有三種例外情形：權益型基金規模不足10億元的基金公司配置設定比例上限維持30%；基金公司采用券商交易模式（即“券結”）的基金不受上述比例限制；基金公司新增租用交易單元模式交易的，對應産品的傭金比例應自第二年起滿足規定。
三是全面強化基金管理人、證券公司合規内控要求。對基金公司而言，嚴禁将交易傭金與基金銷售及保有規模挂鈎，嚴禁利用交易傭金與證券公司進行利益交換、向第三方轉移支付費用（即“軟傭”，包括外部專家咨詢、金融終端、研報平台、資料庫等）等；對券商而言，嚴禁将基金證券交易量及傭金直接或間接作為銷售部門考核名額；與此同時壓實基金托管人職責。
四是明确基金管理人層面資訊披露内容和要求。新增基金管理人層面整體交易傭金費率水準和配置設定情況披露要求，披露模闆由基金業協會另行釋出。
聚焦兩大變化
此前，中國證券報記者調研了解到，本次新規實施在具體操作層面主要變化有兩點：一是基金公司與券商傭金協定簽署方式有變化；二是不少基金公司采取與券商簽署補充協定的方式配合落實傭金新規，進行傭金費率調整。
這其中，最大的變化是基金公司與券商簽署的《證券交易單元租用協定》這一主協定由此前以産品為單元進行合同簽署，變為以一家券商一個主協定進行簽署，統一歸口到券商研究所（部）。
這一變化對于重塑行業傭金生态具有重要意義。
“之前每隻公募基金産品和券商單獨簽署傭金協定，簽署對象非常分散，可以是券商的某個營業部，也可以是券商研究所，這種方式極易讓某個産品的傭金成為提供給券商某個部門的營銷、市場服務等費用，并不是基于券商提供的研究付費。”有基金公司總經理對中國證券報記者表示，這次新規調整，從形式上杜絕了基金公司和券商之間此前用傭金換銷售的交易對價模式。
“此次基金公司與券商重新簽署協定，最明顯的變化就是明确了傭金不得用于市場營銷激勵，取消了市場條線的傭金‘席位’。”一位資深基金經理透露。關于市場傭金“席位”的變化，具體詳見中國證券報此前報道《獨家！涉及交易傭金重大變化》。
對于傭金補充協定，中國證券報記者了解到，一方面是證券交易單元傭金計提标準，該項主要涉及主動/被動基金交易單元股票交易傭金費率計算方法變更。
按照4月30日監管部門下發的傭金費率标準，被動股票型基金産品交易傭金費率不得超過萬分之2.62；其他類型則不得超過萬分之5.24。以一家中型基金公司為例，在其與券商簽署的傭金補充協定中，其被動股票型基金産品交易傭金費率降至萬分之2，其他類型降至萬分之5。
另一方面是規範傭金用途。例如，被動股票型基金的股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率，且不得通過交易傭金支付研究服務、流動性服務等其他費用。
賬面漸明 生态重塑
除被動股票型基金外，其他類型基金仍可以通過交易傭金支付研究服務費用。中國證券報記者調研了解到，“投研條線”的傭金如何建立起清晰明确的配置設定制度，如何設計經得起推敲的傭金配置設定計算公式，對于不少基金公司來說仍是待解的難題。
某公募高管透露，其所在的基金公司季度末打分是通過投研過程服務記錄按照券商、行業、服務類目去打分，再把打分的分值轉化為派點的點數，最後再把點數轉化成具體金額支付給券商，未來公示的或是對應券商的排名和所屬券商的分數、點數。
“傭金新規實施後，基金公司與券商之間的原有利益格局被打破，生态也将重構。目前，原有的合作模式均已暫停，雙方還在探索新的合作模式。”一位公募基金資深業内人士表示，長期來看，這将倒逼公募基金和券商雙方探索長期、健康、可持續的合作發展路徑。
中金非銀及金融科技團隊測算稱，新規實施後，預計交易傭金費率将下降40%，對應年化讓利投資者逾60億元。
審讀：徐金忠編輯：焦源源校對：張典閣監制：張 楠簽發：孫 宏
