如果問大健康闆塊市值縮水最大的細分領域是什麼？答案呼之欲出。
不是目前面臨挑戰的創新藥領域，也不是受到集采政策深刻影響的高值耗材市場，而是網際網路醫療領域，其單個企業市值在過去的三年中就急劇縮水超過4000億。行業企業估值從最高時5000億到目前600億，估值縮水約90%。
網際網路醫療作為一個新興行業，從興起、繁榮到目前的調整，整個過程不過二十年的時間。然而，迄今為止，該行業尚未找到一條清晰、穩定的盈利道路，目前僅有阿裡健康、京東健康等少數企業實作了盈利。
今年的市場變化尤為引人注目，從4月份傳出的中國網際網路線上診療的先驅“好大夫”可能被阿裡健康收購的消息，到6月京東健康對其“家醫業務”進行全面調整，這些事件都引發了市場對于網際網路醫療未來發展的深度思考。這是否預示着網際網路醫療行業的未來發展趨勢？我們仍需進一步觀察和分析。
01、“家醫服務”冰火兩重天
6月初“京東家醫事業部被整體裁撤”的消息餘溫未退，近日“平安家醫”又傳來大消息，而這一次卻是“強勢更新”。
幾乎同時推出“家醫服務”，為何京東、平安走向了冰火兩重天？
2019年，平安健康“家庭醫生服務”上線；目标是3-5年内服務1000萬家庭；截止2023年平安家醫注冊會員接近1300萬人。
2024年6月，中國平安宣布正式更新家庭醫生服務品牌"平安家醫"；并打造"11312"主動健康管理服務體系。
*** 即1個專業的、擁有北大醫療國際醫院和世界家庭醫生組織WONCA雙重認證指導的家庭醫生團隊，1個由中華醫學會全科分會指導、澳洲醫學會RACGP認證的5A标準服務路徑，3套針對亞健康人群、慢病人群、疾病人群的主動健康管理服務，以及提供12項稀缺醫療資源。
2020年，京東健康釋出服務産品“京東家醫”；目标是5年内服務5000萬個家庭。
2024年6月，京東健康針對旗下家庭醫生事業部進行組織架構調整，将原家庭醫生事業部的C端業務及職能，合并至京東健康網際網路醫療事業部；B端業務及職能，合并至京東健康企業業務事業部。并表示，此次調整除架構分拆外，不涉及業務和人員裁撤。此外，京東家醫産品後續會更多向B端方向聚焦。
在中國網際網路醫療行業的競争格局中，平安好醫生和京東健康作為行業的領軍者，經常被公衆拿來比較。而這兩家公司對家醫業務所采取的不同政策，恰恰驗證了網際網路家醫服務的一大趨勢，即優先以B端作為核心驅動力，進而帶動C端（消費者）市場的穩健發展。
從此前2020年的公開資訊來看，京東和平安的“家醫服務”在産品、服務内容、醫療資源等方面并沒有很大差距。
當然，此後各自也在服務項目和資源上不斷加碼，比如：
- 京東健康設22個專科中心，含兒科、心髒等，并邀近百權威名醫入駐。推出多種版本，如睡眠改善版、個人呵護版，并正式上線“老人全年照護”服務。
- 平安健康拓展5萬醫生，覆寫29科室，成立23個專病中心，并涵蓋海外資源。與4000+醫院實時合作，合作藥店達23萬家。服務人群細分為：健康/亞健康、慢病人群、疾病人群（輕症、重症）。
但是，直接面向C端的收費模式仍面臨大衆認知水準不足、接受度低、缺乏信任等問題，是以消費者付費意願不強。而B端（如政府、保險公司等）卻能更好推進家庭醫生服務落地。
是以，從一開始平安家醫的市場定位就是主要為平安集團旗下F端（金融端客戶）、B端（企業端客戶）提供服務。尤其是依托于平安壽險的龐大客戶群。據悉，2023年使用醫療健康服務的平安壽險客戶數超2000萬，服務滿意度達99%。
平安健康戰略
通常而言，購買健康險産品的人群相比其他人群，更加關注健康管理，且對相關服務的接受程度更高。同時，“家醫服務”也為平安壽險産品提升了額外的價值。
而從未來中國醫療創新支付模式來看，醫險協同，将差異化醫療産品的一部分費用交給商保承擔或将成為趨勢。
6月6日，國務院辦公廳釋出關于印發《深化醫藥衛生體制改革2024年重點工作任務》的通知，提出推動商業健康保險産品擴大創新藥支付範圍；選擇部分地區開展試點，探索推進商業健康保險就醫費用線上快速結算。
或許也正因如此，雖然中國網際網路醫療企業探索“家醫服務”已近十年，但似乎隻有平安好醫生率先走出來。
*** 2015年春雨醫生就曾探索“私人醫生”服務；2017年好大夫在甯夏彭陽縣試點網際網路+家庭醫生服務；2017年微醫曾釋出“微醫家庭醫療服務體系”。
然而，網際網路醫療産業尚處于摸索階段，平安好醫目前最需要向市場證明的是“何時能夠實作盈利”。
02、網際網路醫療究竟靠什麼賺錢
網際網路醫療實作盈利從一開始就是“一個世界級難題”。
2021财年（2020年4月-2021年3月）阿裡健康首次實作正面盈利3.49億元；2022年京東健康首次實作正面盈利3.8億元。
從2023年業績來看，網際網路醫療上市企業裡盈利的仍隻有京東健康、阿裡健康。而其營收增長都主要來自于由醫藥和健康産品銷售所驅動。
醫藥電商仍然是目前變現能力最強的網際網路醫療盈利模式。
米内網最新資料顯示，2023年實體藥店零售總額累計至6229億元，而網上藥店的零售總額則攀升至3064億元，占據了整體市場的33%。相較于2022年，實體藥店的市場佔有率下降了3.1%，這一降幅較2021年的1.8%進一步增長。與此同時，網上藥店的市場規模持續擴大，同比增長17.5%，顯示出線上零售市場愈發強勁的增長趨勢。
作為中國電商領域數一數二的巨頭，阿裡、京東憑借龐大且粘性較高的使用者群體“進軍”網際網路醫療，其原始優勢在醫藥電商領域很難複刻。
- 截至2024年3月31日，天貓健康平台年度活躍使用者達到3億；
- 截至2023年底，京東健康年度活躍使用者超1.72億。
此外，服務C端（藥品外賣）領域的主要挑戰在于高度的“同質化”現象，其業務模式與生鮮電商存在諸多相似之處。目前，市場内除了原有參與者，還有美團、餓了麼等即時零售行業的領軍企業積極布局，同時，随着售藥政策的放寬，抖音、快手、小紅書等新興平台也相繼加入，使得醫藥線上零售市場的競争愈發激烈，競争态勢顯而易見。
疾病管理的核心是打通患者端、醫生端和藥房端三大主體，提供持續的慢病問診與醫藥服務，是以，患者數量的積累以及各環節間的商業閉環又成為企業目前的競争重點。
家庭醫生服務承擔了健康管理、輕問診等多重工作，随着中國老齡化趨勢，面對20餘萬全科醫生缺口，其背後的健康需求是顯而易見的。
***2023年11月，國家衛健委等部門釋出《居家和社群醫養結合服務指南（試行）》，提出為有需求的居家和社群養老老年人，提供健康管理和醫療服務，并明确了服務流程。2024年1月，國務院辦公廳釋出《關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見》，加強養老金融産品研發與健康、養老照護等服務銜接，鼓勵拓展醫養結合服務，将康複服務延伸至社群及家庭。
網際網路醫療是推動家庭醫生業務廣泛實施的重要途徑。為了實作網際網路家醫服務與實體醫療服務的無縫融合，需要面對多個複雜環節和衆多參與者的挑戰，包括醫生、患者、藥品供應鍊和檢查流程等。這些環節和參與者之間的協調和資訊流通是疾病管理、家庭醫生模式發展的核心難題。
盡管很難，但是隻依靠“賣藥”盈利的網際網路醫療不是長久之計。
03、回不去的市值
網際網路醫療企業幾乎都選擇在港股上市，目前健康160、方舟雲康等也已在港交所遞交上市申請。
曾幾何時，京東健康、阿裡健康、平安好醫生市值都超過了千億（達到各自迄今為止巅峰）。
- 2020年12月31日，京東健康市值近5000億港元；
- 2020年12月31日，阿裡健康市值近4000億港元；
- 2020年6月30日，平安好醫生市值近1500億港元；
然而縮水千億，并非僅限于中國企業，美國遠端醫療行業的領軍企業Teladoc亦遭遇市值的大幅下滑，其市值從2021年的近500億美元（約合3800億港元）已降至目前的17.5億美元。
- Teladoc是全球第一家上市的網際網路醫療企業，主要業務是線上問診、疾病管理等，不涉及“醫藥電商”，至今仍未盈利，2023年虧損2.2億美元。
泡沫退散後，無論全球資本市場還是大健康領域對于網際網路醫療的認知都更落地；目前來看，或許很難再回到數千億估值。
針對中國醫療行業的現狀，網際網路醫療被寄予厚望，或許在與填補超過二十萬全科醫生的缺口；這很顯然不能單靠人力實作。
當AI大模型的神奇力量席卷全球，網際網路醫療領域亦積極融入這一浪潮，并展現出強勁的發展勢頭。據不完全統計，僅2023年2-9月，中國就已釋出近50款醫療大模型。
2023年9月，由中國資訊通信研究院牽頭，國家衛生健康委醫療服務指導管理中心、北京協和醫院、四川大學華西醫院、清華大學精準醫學研究院等20餘家相關産學研用機關共同研究起草的《醫療健康行業大模型應用技術要求》正式釋出，成為業界首個圍繞醫療健康領域提出的大模型應用技術标準規範。
是以，這些網際網路醫療頭部企業的下一個戰場或許在AI領域。
2023年7月，京東健康釋出“京醫千詢”醫療大模型。該模型整合了臨床指南、醫學文獻和專家知識，能迅速遷移學習至醫療健康各場景，為遠端醫療服務提供技術支撐。基于“京醫千詢”，京東健康為線上醫生提供了雲診室、診後随訪、專家會診、臨床科研、醫生IP孵化及“智能醫生助手”等工具。
阿裡也釋出了通義仁心-個人專屬健康助手。
基于平安集團的5大資料庫和醫療領域知識圖譜，平安健康建構了“平安醫博通”多模态醫療大模型。并更新了“平安醫家人”醫生工作台，可輔助醫生快速生成就醫指南，省時省心。AI還能實作全量質檢，覆寫線上問診、病曆、處方等環節，確定安全合規。
智雲健康推出了自主研發的智雲醫療大腦（ClouDr Brain），并建立了ClouD GPT及ClouD DTx兩大行業模型。GPT用于AI輔助診療，DTx則專注于AI輔助藥械及真實世界研究。這些模型旨在提供更個性化的護理服務，提高慢病患者的生活品質，并優化醫生的工作品質與效率，以緩解醫護資源緊張。此外，智雲健康還與百度文心一言合作，嘗試将對話式語言模型技術應用于國内數字化慢病管理服務場景，全面打通國内慢病患者院内、院外就醫場景。
除了繼續提速線下布局外，叮當健康将精準數字化疾病專科與遠端醫療服務、創新AI數字化賦能咨詢問診服務等業務層面的内容，寫進新的五年計劃中。2023年釋出了“叮當HealthGPT”，并推出了基于此研發的應用型醫藥AI産品“叮當藥師、營養師AI助手”。
2024年6月19日淩晨市值沖破3萬億美元，英偉達成為了全球市值最高的公司。而成功得益于其全球最強晶片能讓AI算力提升30倍。
或許網際網路醫療企業下一次市值“回歸”，在其AI賦能爆發之時。