A股IPO新生态逐漸形成 川企排隊陣營有喜有憂

■ 金融投資報記者 林珂 制圖 卿子秀

随着資本市場監管政策的持續加碼，企業上市門檻提高，A股新股發行按下了減速鍵。

站在目前時間點，反觀上半年，IPO市場較往年冷清了許多。據統計，上半年A股共有44隻新股順利上市，合計募資約324.78億元，而去年同期，共有173隻新股上市，總融資額2096.77億元。随着新“國九條”的出台和嚴監管的持續推進，上半年終止稽核企業家數達到了280家，同比翻番。

終止稽核企業家數創單月新高

截至2024年7月1日，A股IPO排隊企業總共有517家。其中，深圳主機闆IPO排隊企業數量最多，達到171家，約占總數的33.7%。接下來是創業闆，有131家排隊企業，約占總數的25.33%；北交所、上海主機闆和科創闆分别有100家、69家和46家企業處于排隊過程中。根據稽核進度來彙總，拟IPO企業中，有超過200家處于問詢階段，占總數的四成多。

盡管IPO排隊企業仍有超過500家之多，但相較2023年末已大幅減少。截至7月1日，滬深北三大交易所2024年IPO終止稽核的企業為280家，遠遠超過2023年上半年的122家，終止稽核企業家數同比翻番，并創出曆史新高。就單月來看，今年1月至5月，三大交易所終止稽核企業數量分别為33家、20家、33家、45家和46家。在6月份，這一數字創出單月曆史新高，達到了103家。

為何越來越多的拟上市企業倒在了A股大門前，撤回上市申請的企業也大幅增加了？究其原因，一方面，與上市準入門檻提高相關；另一方面，則與“申報即擔責”等嚴監管政策相關。

從政策層面來看，3月15日，證監會釋出實施《首發企業現場檢查規定》。證監會表示，将大幅提高現場檢查比例、擴大覆寫面，對現場檢查中發現的欺詐發行、财務造假線索，一經查實嚴懲不貸，以雷霆手段踐行以投資者為本的監管理念，壓緊壓實各方責任，切實提升對發行上市的監管效能，從源頭上提高上市公司的品質。

4月12日，新“國九條”釋出，新股上市标準趨嚴。

4月30日，深交所和上交所分别釋出修訂後的《股票上市規則》《股票發行上市稽核規則》等業務規則，進一步明确各闆塊的定位和上市要求。

日前，為嚴把入口、暢通出口、推動分紅，進一步提升上市公司品質和投資價值，保護投資者合法權益，從單月終止稽核企業數量大幅增加的情況來看，上市新規的威力正在顯現并持續釋放。

接受金融投資報記者采訪的券商分析師表示：“随着嚴監管的深入，管理層持續加碼對IPO的稽核，A股IPO市場的新生态逐漸形成，部分企業因财務資料暫不滿足新規而主動撤單，拟上市企業數量顯著減少，而新‘國九條’的出台是資本市場改革的重要裡程碑，通過一系列政策的實施，推動資本市場高品質發展，提升資本市場服務實體經濟的能力。總體來看，嚴監管對IPO市場的影響是多方面的，包括提高上市門檻、加強監管、優化市場生态、影響新股發行節奏以及推動市場改革等。這些變化有助于提升資本市場的整體品質和發展水準，為投資者創造更為健康、穩定的投資環境。盡管短期将導緻IPO節奏放緩，但長期來看，将有助于提升上市公司的整體品質。”

三家川企上市程序順利推進

目前來看，四川省内有9家企業仍處于上市排隊程式當中。成都長城開發科技股份有限公司(下稱“開發科技”)、四川西南交大鐵路發展股份有限公司(下稱“交大鐵發”)、成都德芯數字科技股份有限公司(下稱“德芯科技”)等三家川企的稽核進度處在已問詢、已受理階段。

金融投資報記者發現，開發科技是在上市程式中走得最遠的川企。自2023年12月12日首發申請獲得受理後，2024年6月21日，開發科技已回複了北交所的第二輪問詢。申報稿顯示，開發科技是全球最早參與智能電表研發及部署的企業之一。公司前身為深科技計量系統事業部，1998年起便與意大利國家電力公司ENEL合作開展了具備自動抄表功能的全球第一代智能電表項目的研發及大規模部署。二十多年來，公司以全球智能計量技術前沿的歐洲市場為起點，響應國家鼓勵智能制造裝備“走出去”的号召，成功将“中國制造”的約8400萬套智能計量終端，推向以歐洲發達國家為主的全球四十多個國家。

在經營業績方面，20023年前三季度，開發科技的營業收入為18.73億元，同比增長56.91%；淨利潤為3.65億元，同比增長355.98%。在研發方面，公司持續加大投入，多年來始終緊随全球智能計量技術最前沿，以強勁的技術實力為客戶提供行業一流的産品及服務。截至報告期末，公司擁有專利135項，其中發明專利38項。

開發科技以多年服務發達國家市場的技術積累沉澱，形成了豐富的平台化設計方案儲備，面對下遊不同國家或地區市場的差異化産品需求，能夠實作快速、高效的設計、傳遞，市場響應速度大幅提升。公司産品能夠與全球30餘家主流廠商的電水氣表、AMI系統軟體等産品适配，可以收集傳輸電、水、氣等各種能源資料，産品內建能力深厚。

作為近期獲受理的企業，德芯科技于6月28日披露了招股說明書、發行保薦書、上市保薦書等一系列檔案。2021年至2023年，公司分别實作營業收入26313萬元、33462.92萬元和41102.3萬元，各期扣除非經常性損益後歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為8082.26萬元、9970.42萬元和12555.83萬元，淨利潤呈現持續增長态勢。

德芯科技拟公開發行不超過2000萬股，募集資金将投向總部生産基地技改建設、營銷網絡建設、技術研發中心更新建設等三個項目。

德芯科技表示，募投項目将對總部生産基地進行智能改造更新，進而有效提升公司的自主檢測能力，提高智能化制造水準。同時，對公司現有營銷服務網絡進行整體更新和完善，提高公司的業務擴充能力和市場競争力。

六家“中止”稽核川企或卷土重來

與上述三家川企順利排隊等待進入下一階段不同的是，成都佳馳電子科技股份有限公司(下稱“佳馳科技”)、四川六九一二通信技術股份有限公司(下稱“六九一二”)、四川沃文特生物工程股份有限公司(下稱“沃文特”)、成都萬創科技股份有限公司(下稱“萬創科技”)、四川鳳生紙業科技股份有限公司(下稱“鳳生股份”)、成都銳思環保技術股份有限公司(下稱“銳思環保”)等6家川企，因為各種原因而使得稽核處在“中止”階段。

值得一提的是，此“中止”非“終止”，一旦條件符合後，這些企業重新沖刺A股将是大機率事件。就上述六家企業中預計募集資金最高的佳馳科技來看，其上市申請中止并非自身原因，而是公司聘請的保薦人被中國證監會采取限制業務活動的監管措施，根據相關規定，中止其發行注冊程式。據悉，佳馳科技的上市保薦人因金通靈造假案遭江蘇證監局暫停保薦資格6個月。

早在2022年就已經申報IPO的佳馳科技的上市之路可謂一波三折。公司于2022年6月申報後，同年9月30日因财務資料過期，曾中止發行稽核。2022年底，公司更新财務資料，恢複排隊，2023年6月19日上會通過。2024年3月22日走到送出注冊環節，但由于保薦人原因，公司恢複上市稽核仍有待時日。

從基本面來看，2020年至2023年，佳馳科技分别實作營收2.79億元、5.3億元、7.69億元和9.81億元，最近三年的增速分别為89.9%、45.04%和27.55%；各期歸母淨利潤分别為-1369.07萬元、3.16億元、4.84億元和5.64億元，最近三年的增速分别為2404.58%、53.43%和16.45%。

從募集資金金額來看，佳馳科技是被中止的川企中，唯一一家募集資金超過10億元的企業，拟使用募投資金12.44億元投入三個項目。

除了非自身原因導緻稽核中止外，财務資料過期則是多數企業稽核中止的“通病”。

公開資訊顯示，2024年3月31日，萬創科技因IPO申請檔案中記錄的财務資料已過有效期，需要補充送出，進而中止了IPO的步伐。

從最近一次披露的上會稿來看，萬創科技是一家為客戶提供物聯網通信及控制類産品的高新技術企業，産品包括物聯網網關、移動通信終端等物聯網通信裝置和物聯網控制裝置。公司以領先的嵌入式技術抓住了全球物聯網及嵌入式計算機快速發展的契機，在智能制造(工業網際網路)、智慧樓宇、智能體育裝備、智慧監獄等領域擁有廣泛的客戶群，形成了較高的品牌知名度。

■ 記者觀察

新“國九條”助力優質IPO企業将增多

金融投資報記者 林珂

在過去的幾年時間裡，盡管IPO市場保持了較快的增長勢頭，但也暴露出了一些問題，如部分上市公司品質不高、資訊披露不透明，甚至造假上市也有發生。在加強監管的背景下，今年以來相關政策陸續出台，助力IPO市場高品質發展。

繼2004 年、2014 年前兩個“國九條”之後，2024年，資本市場迎來了第三個“國九條”。每一輪制度性改革，都會對資本市場産生重要的引領作用。這次的“國九條”是在強化投資者保護、促進市場公平、增強市場内在穩定性的背景下出台的。

新“國九條”明确提出要“提高主機闆、創業闆上市标準”，并“完善科創闆科創屬性評價标準”。這一舉措意味着未來IPO市場的準入門檻将有所提高，對上市公司的品質要求将更加嚴格。中國資本市場的改革也在新“國九條”釋出後進入新的發展階段。

IPO市場作為資本市場的重要組成部分，将受到新“國九條”的深刻影響。受監管持續趨嚴的影響，截至目前，今年滬深北三大交易所IPO終止稽核的企業有280家，遠遠超過了2023年上半年的122家。随着相關政策的陸續出台，無疑将對IPO市場産生深遠的影響，推動市場向更加規範、透明和高效的方向發展。

作為普通投資者，不是每個人都有能力從長達數百頁的招股說明書中發現企業留下的“坑”，監管層加碼對IPO前期的監管，将有助于篩選出真正具有發展潛力和投資價值的優質企業，減少市場中濫竽充數的現象。