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金融投資報記者 林珂
6月A股綠盤收官，上證指數月跌幅3.87%，深證成指月跌幅5.51%，均創出年内第二大月跌幅。縱觀6月，兩市基本都處于單邊回落趨勢當中，短期反彈均無功而返。對于已經到來的7月，持續回調後是否會引發反彈？機構普遍認為震蕩築底是主基調。
上證指數月K線圖
大勢研判出現分歧
對于後市運作，業内觀點有所分化。東莞證券表示，從7月份的市場環境來看，6月全球PMI資料好壞參半，其中美國制造業、服務業繼續擴張，歐元區和日本經濟複蘇動能減弱。此外，“新國九條”下資本市場改革預期明朗，“科創闆八條”助力科創闆投資吸引力提升。
東莞證券進一步指出，從技術面看，滬指周K線錄得6連陰，資産價格或已充分回報了投資者的悲觀預期。經過持續震蕩回調後，目前A股已具有較高的成本效益和安全邊際，後市穩增長政策加碼，結合目前資本市場政策紅利下制度不斷完善，或對市場形成較強支撐。往後看，7月重要會議召開前，政策預期可能推動市場風險偏好回升。此外，房地産去庫存不斷落實推進，降準降息仍有空間，财政、産業等政策繼續在擴大需求方面發揮效應，東莞證券認為随着市場抛壓的逐漸釋放，市場信心有望重新凝聚，夯實A股走穩基礎，判斷大盤或在震蕩反複中漸進築底回升。
“整體有頂有底，市場預期修正以後，階段性的上行風險大于下行風險。”中泰證券認為，接下來可能面臨預期的頻繁波動。首先，5月下旬至6月的下跌是市場對内外預期的重新修正，優先級靠前的是國内地産、經濟預期。雖然其此前判斷了地産預期的修複是非線性的，但市場對預期的演繹有些“矯枉過正”，目前接近風險偏好的下沿。此外，中泰證券依然堅持近期的預期波動是架構内的，這種非線性的預期走勢意味着它在後續既可能反複也可能反轉。比如新一輪地産政策放松可能又帶來經濟預期的階段性回暖；美國就業和通脹資料偶爾的超預期又可能導緻聯儲表态的變化等等，基本是架構内可預期的。
“預計A股将維持震蕩調整。”對比來看，山西證券态度則明顯偏向謹慎。山西證券表示，往後看，海外方面，歐元區6月已如期降息，預計9月、12月仍将各降25個基點。而由于美國5月CPI資料增速不及預期，市場預期美聯儲2024年将有2次降息。其認為，此後預期仍然面臨調整，美國6月CPI或難以延續5月的樂觀表現，美元短期内将依舊維持強勢，北向資金對A股的邊際影響依舊不可忽視。國内方面，7月将召開重要會議，重點關注會議釋放的經濟重點發展方向與支援領域，預計A股将維持震蕩調整。
高股息+龍頭政策成共識
從機會方面來看，高股息+龍頭的政策依舊是機構普遍的共識。中泰證券指出，國内宏觀阻力較小的方向是“泛紅利”資産。其對國内宏觀趨勢的判斷是偏弱+無風險，這一方面對應長端利率會維持在一個較低的水準，另一方面一些順周期的品種可能空間有限。此外，傳統高股息資産估值水準并不算低，建議降低股息率要求，尋找“股息率+穩定淨資産收益率”的“泛紅利資産”，包括公用事業、電力、航運等龍頭，部分港股低估值銀行。傳統高股息資産建議逢調整介入。
招商證券則認為，重要會議将會召開，會議中的重大改革方向可能對市場産生關鍵影響，提振市場情緒的可能性較大。從經濟資料來看，基數影響告一段落後，經濟資料有望企穩。7月是中報業績預告披露高峰期，今年業績預喜的比例可能會增加，緩解此前對于基本面的擔憂。增量資金方面，重要ETF的投資者繼續顯著增持，為市場穩定提供資金支援。前期市場回調後，悲觀情緒明顯釋放，未來随着改革預期升溫以及業績逐漸企穩，A股預計将會在7月份開始逐漸築底并展開反彈。風格方面調整後繼續關注高淨資産收益率高FCF品質龍頭，以及科技科創龍頭的雙龍頭政策。行業層面，重點關注中報業績有望超預期的領域，出口視窗期機會、新質生産力方向、部分景氣改善的消費領域。
編輯|賀夢璐 校檢|袁鋼 稽核|廖小濤
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