财中社 餘偉/文
9月27日，中和農信有限公司向港交所主機闆送出上市申請書，中金公司為其獨家保薦人。此前，公司曾于2024年2月28日遞表港交所。
中和農信是一家綜合助農服務商，專注于中國農村市場，向小農戶和農村小微企業主提供小額借貸和綜合性産品和服務，主要業務類别包括農村普惠信貸服務、農業生産服務、農村消費品及服務和農村清潔能源服務等。《财中社》注意到，上市申請書表示，目前公司業務覆寫全國23個省份的550餘個縣域，超十萬個村莊，輻射近2億農村人口。
2021-2023年及2024年上半年，公司總收入分别為22.2億元、24.3億元、31.8億元、19.2億元，2021年、2022年淨利潤為-3640萬元、-2億元，2023年扭虧為盈，實作淨利潤2.1億元，2024上半年淨利潤7910萬元。
中和農信屬于中國農村普惠信貸市場的非傳統金融機構，主要包括小額貸款公司及網際網路金融平台，而傳統金融機構，包括商業銀行、農村信用合作社等農村銀行及地方縣級銀行。
公司的主營業務中農村普惠信貸服務收入占比達到60%以上，該業務主要指通過貸款及墊款換取利息及傭金收入。
根據弗若斯特沙利文的報告，中和農信是面向中國農村市場的最大非傳統金融機構，公司截至2023年12月31日的總貸款餘額為191億元，所占市場佔有率約為8.6%。
衆多知名機構加持
中和農信是一家從公益扶貧項目成長起來的公司。根據資料，公司最早可以追溯至1996年世界銀行為四川省秦巴山區創設的小額信貸扶貧試點項目。2000年該項目由中國鄉村發展基金會全面接管，随後在2008年通過中和農信農業集團有限公司将其由慈善組織内的項目轉型為在全國提供綜合助農服務的獨立法人團體。
成立至今，中和農信吸引了諸多有影響力的基金進行投資，如TPG旗下The Rise Fund和淡馬錫旗下ABC Impact，也獲得了螞蟻集團、OTPP等知名企業和機構投資者青睐。截至《招股說明書》釋出日，TPG通過聯署公司The Rise Fund及NewQuest共持有28.66%股份，為第一大股東；螞蟻集團通過上海雲巨創業投資有限公司和全資子公司API持有27.36%股份。
而螞蟻集團全資附屬公司上海雲鑫創業投資有限公司早在2017-2018年就通過增資及股權轉讓等方式，以7.98億元入股中和農信，獲得27.36%的股份。2020年，該股權轉至螞蟻集團全資子公司API名下。
而公司在2024年2月首次遞表港交所後，證監會于4月12日釋出《境外發行上市備案補充材料要求》，根據規定，中和農信要對于公司獨立性進行說明，具體要求為說明“你公司與螞蟻科技集團在人員、業務、資産、财務、管理等方面的獨立性，是否存在螞蟻科技集團向你公司長期派駐員工或共用進階管理人員的情形。”
8月16日，國家金融監督管理總局浙江監管局對網商銀行作出罰款735萬元的行政處罰決定，其中違法違規事實所提及“重大關聯交易未經審批”涉及2015年及2018年，網商銀行與中和農信項目管理有限公司及浙江大搜車融資租賃有限公司開展的非授信類業務，目前，網商銀行已分别于2019年、2020年終止相關業務。螞蟻集團旗下的網商銀行，是中和農信的重點助貸銀行之一。
向農戶放貸利率超17%
為貧困人口提供小額貸款，中和農信這一小額信貸模式曾被外界比作中國的“格萊珉銀行（又稱孟加拉鄉村銀行）”，其特征是不需要抵押品、成員之間互相支援和信任的小組制度和高還款率。
公司主要的農村普惠信貸服務分為信用貸款（無任何抵押物或擔保人的貸款）、擔保貸款（由熟悉借款人的小農戶及農村小微企業主擔保的貸款）及抵押貸款。對于本金為人民币10萬元或以下的貸款，一般不規定要有抵押品或擔保人。從營收資料看，不需要抵押的擔保貸款和信用貸款收入占到全部收入約98%。
利用農村“熟人社會”開展業務的方式也是其主要特征之一。《上市申請書》中介紹，公司在約550個農村本地服務網點中依靠超過7200名服務團隊成員和約12.7萬人的村級合作夥伴直達農村使用者。營運團隊熟悉當地市場，以及聘用當地村民作為合作夥伴，使得公司能夠不斷擴充客戶數量。
這種業務模式造就了高還款率。截至2024年6月30日，公司逾期30天及90天以上的風險貸款率分别為2.08%及1.52%，根據弗若斯特沙利文報告，違約率均遠低于行業平均水準（分别為4.5%及3.8%）。
不過，《财中社》發現，中和農信向農民提供的貸款利率也處在較高水準。在報告期内，2021年、2022年、2023年及2024年上半年，通過公司平台獲得的貸款的實際APR分别為17.5%、17.9%、17.7%、17.8%及17.8%，而2024年8月的貸款市場報價利率為3.35%，民間借貸利率上限是13.4%，盡管根據最高人民法院于2021年1月1日生效的公告，小額貸款公司不适用于上述調低的民間借貸利率上限的規定，但仍處于最高人民法院宣布的民間借貸利率的較高水準。
較高的利率水準似乎與公司“普惠信貸”、“惠農助農”的定位相違背。
市場空間仍較小
據介紹，與傳統金融機構相比，非傳統金融機構可以觸達更多客戶。在農村市場，非傳統金融機構或直接提供貸款，抑或撮合合作銀行提供貸款。從市場來看，中國農村普惠信貸市場中通過非傳統金融機構獲得的貸款的餘額，從2019年的1.1萬億元增長至2023年的2萬億元，2019年至2023年的複合年均增長率為16.1%，預計2028年将達到4.9萬億元，2024年至 2028年的複合年均增長率為19.5%。
盡管市場前景被看好，但傳統金融機構占整個農村信貸市場的比例仍遠高于非傳統金融機構，根據上圖，2023年，傳統金融機構總貸款餘額7.2萬億元，占全部市場的78.3%。
而且，中國整個農村普惠信貸市場前五大參與者均為傳統金融機構，總貸款餘額分别為1.2萬億元，9000億元，7000億元，5000億元和4000億元。截至2023年12月31日，公司的普惠信貸市場總貸款餘額為191億元。
除了來自其他小額貸款公司和網際網路金融平台的競争，中和農信最大的競争依然來源于非傳統金融機構，如商業銀行及農村信用合作社，農村客戶可能選擇直接向有關銀行借款而非選擇中和農信之類的小額信貸公司。