來源：證券市場周刊
以國慶假期為分界線，A股市場自9月24日以來，迎來了泾渭分明的冰火兩重天行情。Wind資料顯示，9月24日至9月30日期間，上證綜指、滬深300、創業闆指分别大漲21.37%、25.06%和42.12%，牛氣沖天；而在10月8日至10月15日的節後回調中，三大指數則分别下跌了-4.05%、-4.03%和-4.10%，股市急漲後的震蕩修整意味明顯。
大盤劇烈波動下，哪些行業領漲？又有哪些行業在回調期間更為抗跌？統計申萬一級行業在不同階段的表現不難發現，本輪行情以來，以計算機、電子、通信為代表的TMT闆塊和非銀金融闆塊展現出良好的領漲及抗跌表現，尤其是計算機、電子兩大高成長性資産表現位居前二。對于投資者而言，選對行業成為能否儲存本輪行情勝利果實的關鍵所在。
本輪行情不同階段TOP10漲幅行業
資料來源：wind，統計區間2024.9.24-2024.10.15。
後市行情如何演繹？“長牛”行情是否可期？後續哪些闆塊能成為投資主線？當下是否仍是上車的好時機？
機構人士認為，目前市場可能正處于牛市的初期階段，未來的市場走勢有望進入一個更為良性和緩慢的牛市狀态。展望後市，以晶片、計算機為代表的TMT闆塊，在經濟複蘇和技術進步的背景下，具有較大的成長潛力。随着市場的進一步上漲，資金和政策将更多地流向這些高成長的新興産業，為投資者帶來可觀的回報。
行情未結束，大漲之後，TMT接棒？
在經曆節前大漲，節後首周震蕩之後，A股市場開始進入盤整狀态。不少機構認為，由情緒主導的反彈第一階段或已落幕，後續市場有可能進入“穩中求進”的新階段。
對此，天弘指數基金經理林心龍也認為，回溯曆史來看，每一輪由政策面或資金面驅動的大級别牛市往往會率先迎來全面而快速的普漲行情，在經曆市場調整或資産結構的再平衡之後，曆史上A股普遍會逐漸轉向結構性行情。在此階段，整個市場的波動會下降，闆塊之間的輪動會提速，此時研判後續哪類資産更受益，對普通投資者而言更為重要。
大漲之後，誰來接棒？需要結合政策面、資金面、基本面甚至是技術面的綜合研判，但林心龍給出了一個更為簡單的判斷模式。他認為，這輪股市的上漲主要是由政策面和資金面的積極變化所驅動。政策面上，央行和财政的持續發力，以及對資本市場的重視，為市場情緒帶來了顯著的提振。資金面上，大量增量資金的入場改變了市場的存量資金結構，為市場的進一步上漲提供了動力。
“在此背景下，市場大機率或進入到了新一輪牛市的初期階段。基于A股曆史規律，高貝塔、高成長性的資産在曆史每一輪牛市都會有比較亮眼的表現。在此經驗下，我們特别看好創業闆、科創闆以及雙創指數的表現。這些指數涵蓋了新能源、半導體、計算機、光伏锂電、創新藥等高成長性行業，在牛市中往往能夠展現出更好的估值擴張和業績彈性。”林心龍表示。
具體到細分賽道上，林心龍尤為看好晶片半導體行業的景氣度。一方面，中美貿易摩擦背景下，國産替代、自主可控的長周期邏輯并沒有發生改變；另一方面，中期産業角度看，從去年四季度開始，全球半導體産業鍊就已經出現景氣度修複，而國内晶片産業的景氣修複起步較晚，PB角度上，估值還處于曆史低位；從财務基本面看，已經預披露三季報業績的電子、半導體成份股中，過半數上市公司呈現業績預增狀态，整個闆塊表現相對穩健。是以無論後市是演變成新一輪的類新能源牛市，還是結構性牛市，晶片電子闆塊都有望取得超越大盤的亮眼表現。
此外，計算機行業也是林心龍較為看好的細分行業。他認為，在系列利好政策推動下，計算機行業有望迎來基本面的改善。“盡管這些闆塊在經曆了一段時間的調整後，近期迎來了快速的估值修複，但從長期、中期和短期的角度來看，其基本面仍然穩健，估值并未出現泡沫化。”
當然林心龍也指出，這些都是基于牛市初期的預判前提得出來的結論，後續還要根據政策的落地、資金面的變化，去逐漸修正這個判斷。
部分前期埋伏的機構表現“淡定”
值得注意的是，在本輪上漲行情中，資金入市的方式跟以往有了很大差別，相比過去的股票投資，機構資資金或基民更偏好借道ETF或場外指數基金的方式入市。
管理天弘計算機ETF及其聯接基金的林心龍在系統複盤了9月24日以來的ETF申贖情況後認為，新入市的基民或股民對市場風險可能還沒有特别深刻的了解，在節後首周的劇烈調整中遭遇大幅回撤，部分散戶資金出現流出。預計在經過這波洗禮之後，新入場的投資者慢慢成熟後，會重新成為市場重要的增量資金力量。
林心龍強調，而相對散戶而言，機構資金的申贖節奏更為穩健，在股市回調後，一些前瞻布局計算機、創業闆的機構投資者并未離場，反而仍有部分前期未上車的機構，考慮捕捉布局機會。
在投資政策上，矯健建議投資者在市場波動較大時，可以通過申購場外指數聯接基金來熨平波動，避免因市場短期波動而産生過度反應。此外，對于場内ETF的投資，也建議投資者掌握好入市節奏，在市場出現調整時逐漸加倉，以避免追漲殺跌帶來的風險。
林心龍雖然看好科技闆塊，但他也特别指出，在電子和計算機行業中，可能會存在一些個股風險。一些企業可能并沒有持續的技術創新實力，而過度擴張産能，或将導緻它們在未來的市場競争中被淘汰。是以，建議投資者通過指數産品來參與科技闆塊的投資，以降低個股風險。
表：部分成長風格指數基金産品
買指數，選天弘
指數基金一直是天弘基金的優勢業務。同花順資料顯示，根據基金定期報告，截至2024年6月30日，天弘基金場外指數基金持有人數超過1300萬，位列全市場第一。
從産品種類看，截至2024年6月30日，天弘指數及指數增強基金規模合計1153億元，産品合計73隻。其中，場外指數基金42隻，規模668億元；場内ETF20隻，規模418億元；指數增強基金11隻，規模68億元。
ETF方面，Wind資料顯示，天弘基金ETF産品線涵蓋了寬基、行業/主題、政策和商品四大系列。其中，寬基系列已覆寫上證50、滬深300、中證500、中證1000、創業闆指、創業闆300、科創50共七條指數；行業/主題系列覆寫了科技（6隻）、金融（2隻）、消費（4隻）、制造（2隻）等不同闆塊的14條指數，這其中在科技領域的布局又是天弘ETF基金的重中之重，已經發行了聚焦電子、計算機、物聯網、機器人、雲計算、晶片等多個細分産業的主題基金，為投資者捕捉市場反彈行情提供了豐富的配置工具。
今年7月20日披露的海通證券《公募基金五星工具屬性評級》榜單中，天弘基金成立滿三年的12隻ETF産品中，共有天弘滬深300ETF、天弘中證500ETF、天弘創業闆ETF、天弘中證電子ETF、天弘中證計算機主題ETF、天弘中證全指證券公司ETF、天弘中證光伏産業ETF、天弘中證醫療裝置與服務ETF8隻ETF産品獲評海通證券三年期五星工具評級（評級日期截至2024.6.30），占比67%。
風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎，指數基金存在跟蹤誤差。基金過往業績不代表未來表現。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，請根據自身投資目的、投資期限、投資經驗等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解産品情況及銷售适當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。
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